Le marché des options Bitcoin est désormais focalisé sur la semaine de Noël. Dans un post publié jeudi, David Eng, associé directeur dans le secteur de l'énergie, a soutenu que les huit prochains jours – du 19 au 26 décembre – pourraient définir le cycle à court terme du Bitcoin. Cela n'est pas dû à un événement majeur de l'actualité ou à un afflux soudain vers les ETF, mais parce qu'une exposition gamma importante des teneurs de marché est sur le point d'expirer en deux lots.
Au moment de la rédaction, le Bitcoin s'échangeait autour de 86 928 dollars, après avoir fluctué entre environ 84 461 et 89 230 dollars dans la journée. L'analyse d'Eng est simple et typique des traders d'options : le marché est maintenu mécaniquement en place, et cette pression a une date d'expiration.
« Le récit ne concerne pas seulement demain. Nous sommes face à un 'événement de liquidité à double canon' qui va effacer 67 % de l'ensemble du tableau des dérivés d'ici le 26 décembre », a écrit Eng. « Le Bitcoin s'échange à 88 752 dollars, profondément dans la Zone de Valeur à -25 % (Valeur de tendance : 118k dollars). Le ressort est comprimé, mais deux poids structurels massifs maintiennent le couvercle fermé. »
De son point de vue, ces « poids » sont deux échéances assorties d'un gamma significatif : environ 128 millions de dollars liés au 19 décembre (21 % du total qu'il suit) et 287 millions de dollars supplémentaires le 26 décembre, qu'il appelle le plafond « niveau du boss ». Il qualifie les 415 millions de dollars combinés de « vidange gamma » à venir, suggérant qu'une fois celle-ci passée, la pression de couverture qui a supprimé le prix au comptant devrait s'atténuer.
L'effet pratique est moins mystérieux qu'il n'y paraît. Lorsque les teneurs de marché détiennent un gamma substantiel autour d'une fourchette étroite de prix d'exercice, leur couverture delta peut réduire la volatilité et maintenir le prix au comptant près de certains niveaux jusqu'à ce que cette exposition se dégrade ou expire. Cela crée la sensation familière chez les traders que le marché est bloqué.
Le cadre d'Eng met en lumière des niveaux de prix spécifiques : la zone de « boue » entre 85 000 et 90 000 dollars où la pression de couverture ramène sans cesse le prix en arrière, et 90 616 dollars comme un niveau clé à surveiller autour de l'échéance du 19 décembre.
« Étape 1 : L'étincelle (Demain, 19 déc.) – 128 millions de dollars de gamma expirent demain (21 % du total). C'est 'l'apéritif'. Cela retire l'étau immédiat qui nous maintient sous les 90k dollars », a-t-il écrit. « Surveillez le niveau de bascule à 90 616 dollars. Si nous le franchissons, les entraves intrajournalières tombent. »
Cependant, Eng se concentre davantage sur la semaine suivante. « Étape 2 : La vanne de décharge (Vendredi prochain, 26 déc.) – 287 millions de dollars de gamma expirent la semaine prochaine », a-t-il poursuivi. « Un stupéfiant 46,2 % de toute l'exposition gamma des teneurs de marché repose sur cette seule date… Les teneurs de marché ont une incitation d'un quart de milliard de dollars à maintenir la volatilité écrasée et le prix épinglé près de 85k-90k dollars jusqu'à Noël pour récolter cette prime. »
L'idée centrale est que la période avant le 26 décembre est comme de « l'épaisse boue », tandis qu'après cette date, le marché pourrait bouger plus librement. « Lorsque vous combinez ces deux dates, 415 000 000 dollars de gamma – les deux tiers de toute la structure de marché – s'évaporent dans les 8 prochains jours », a écrit Eng. « Avant le 26 déc. : Le marché se débat dans une épaisse boue… Après le 26 déc. : La boue sèche. Le mécanisme de suppression a disparu. La gravité de la loi de puissance (118k dollars) prend le dessus sans le contre-courant des teneurs de marché. »
Il a également souligné un ratio notable discuté cette année dans les cercles des dérivés : la force des mécaniques des teneurs de marché comparée à la demande des ETF. « Les forces du gamma des teneurs de marché sont actuellement ~13 fois plus fortes que les flux des ETF », a-t-il écrit. « Teneurs de marché ~507,6 M$, ETF ~38 M$. C'est pourquoi le marché obéit aux niveaux techniques du gamma (85k/90k dollars) et ignore le volume des ETF. »
Lorsque des critiques ont remis en question si « 287 millions de dollars » était même significatif, Eng a clarifié ce que ce chiffre représente – et ce qu'il ne représente pas. « Le chiffre de 287 M$ fait référence à l'exposition gamma des teneurs de marché, et non à la valeur notionnelle des options. C'est une mesure de la pression de couverture, et non de la taille des paris eux-mêmes. » Il a précisé que la métrique clé est l'exposition gamma (GEX), et non la taille totale des options. Le GEX mesure le montant de Bitcoin que les teneurs de marché pourraient avoir besoin d'acheter ou de vendre pour rester delta-neutres en cas de variation du prix. Cela reflète la pression de couverture, et non la valeur notionnelle.
Par conséquent, la conclusion pratique de l'analyse d'Eng est claire : anticipez un maintien continu du prix autour de certains niveaux jusqu'à l'échéance de Noël, puis observez si un changement se produit par la suite. Surveillez si ce changement post-échéance se matérialise dans la volatilité réalisée – et si le prix se libère enfin de ses rebonds répétés aux mêmes niveaux, comme s'il heurtait une barrière invisible.
Au moment du reportage, le Bitcoin s'échangeait à 87 953 dollars.
Foire Aux Questions
FAQs sur la potentielle vidange gamma du Bitcoin - Période critique du marché
Questions de niveau débutant
1. De quoi parle ce titre d'actualité ?
C'est un avertissement d'un analyste de marché selon lequel le marché du Bitcoin pourrait connaître une volatilité significative et une chute brutale des prix dans les huit prochains jours, potentiellement déclenchée par l'expiration de gros contrats d'options.
2. Qu'est-ce qu'une "vidange gamma" en termes simples ?
Imaginez cela comme une réaction en chaîne. Lorsque le prix du Bitcoin approche un niveau clé où de nombreux traders ont placé des paris, cela peut forcer de grandes institutions à vendre rapidement du Bitcoin pour couvrir leur risque. Cette vente lourde et concentrée peut pousser le prix encore plus bas très rapidement.
3. Pourquoi les huit prochains jours sont-ils qualifiés de "critiques" ?
Un grand nombre de contrats d'options Bitcoin sont sur le point d'expirer. Cela crée une situation où le marché est plus sensible aux mouvements de prix, augmentant le risque d'un swing soudain et exagéré, comme une vidange gamma.
4. Dois-je vendre mon Bitcoin à cause de cet avertissement ?
C'est une décision financière personnelle. L'avertissement met en lumière un risque à court terme, pas une certitude. C'est un rappel que les marchés des cryptos peuvent être volatils. Vous devez baser vos décisions sur votre propre stratégie d'investissement, votre tolérance au risque et vos objectifs à long terme, et non sur la seule prédiction d'un analyste.
5. À quoi font référence les "415 millions de dollars" ?
C'est une estimation de l'ampleur potentielle de la pression vendeuse ou de la valeur notionnelle des contrats d'options impliqués qui pourraient déclencher l'événement. Cela donne une idée de la taille de la force de marché dont on parle.
Questions avancées et pratiques
6. Qu'est-ce que le "gamma" exactement dans le trading d'options ?
Le gamma mesure la vitesse à laquelle le delta d'une option change. Un gamma élevé près d'une date d'expiration signifie qu'avec le mouvement du prix du Bitcoin, l'activité de couverture requise par les teneurs de marché s'accélère considérablement, alimentant la volatilité.
7. Quel niveau de prix est crucial à surveiller pour cette potentielle vidange ?
Les analystes identifient souvent des points de "douleur maximale" ou de larges regroupements de contrats d'options ouverts à des prix d'exercice spécifiques. Si le prix du Bitcoin approche ou passe en dessous de l'un de ces niveaux, cela pourrait déclencher la vente de couverture. Vous devriez vérifier les données d'options actuelles pour les niveaux exacts.
8. Une vidange gamma est-elle toujours une mauvaise chose ?
Bien qu'elle provoque typiquement une baisse brutale à court terme, certains...