二月初，比特币价格跌至2024年11月特朗普当选以来的最低点。市场普遍认为，此次下跌由当时市场过度使用杠杆所引发。最新链上数据显示，过去一周比特币衍生品市场的杠杆率已大幅降低，从而减少了大规模强制平仓的风险。
在CryptoQuant平台的最新快评中，交易员CryptoOnchain指出，全球交易量最大的加密货币交易所币安出现了显著的降杠杆现象。关键指标——预估杠杆率（ELR）近几周已大幅下降。
ELR通过衡量未平仓合约与交易所储备金的比率，反映交易者的平均杠杆使用水平。高ELR意味着市场风险加剧，即使微小价格波动也可能引发大规模平仓并放大价格波动。一月底，ELR曾攀升至0.1980的高位，表明市场存在过热投机现象。随着比特币价格下跌，该比率已回落至约0.1414，降幅达28%。
CryptoOnchain指出，这一下降表明市场已发生重大降杠杆过程，价格下跌迫使许多过度杠杆化的多头头寸平仓。尽管短期价格受到冲击，但清除过剩杠杆对市场长期健康有利。这能挤压“衍生品泡沫”，形成更精简的市场结构，降低突发极端波动的可能性。
分析师总结称，随着ELR回归正常水平，连锁清算风险已减弱。但比特币要重建上涨趋势，仍需现货市场的真实买盘和有机需求支撑。
截至发稿，比特币交易价格约为67,950美元，日内上涨近2%。但根据CoinGecko数据，过去一周该加密货币仍累计下跌超1%。
**常见问题解答：比特币市场出现28%降杠杆，后续如何演变**
**入门级问题**
**问1：简单来说什么是降杠杆？**
答：指大量借款押注比特币价格上涨的交易者，因价格反向波动被迫卖出持仓偿还贷款，从而形成抛售压力浪潮的现象。
**问2：为何28%的降杠杆影响重大？**
答：这意味着巨额借贷资金（价值数十亿美元）迅速撤离市场。如此快速的资金流出可能导致价格急剧下跌，并在市场调整过程中引发剧烈波动。
**问3：降杠杆通常由什么引发？**
答：比特币价格突然大幅下跌。当价格下跌时，借款买币的交易者会遭遇强制平仓——交易所为避免贷款损失扩大而自动卖出其持仓。
**问4：这是否意味着比特币将彻底崩盘？**
答：未必。虽然严重的降杠杆是波动市场中的常态（尽管痛苦），但这个过程能消除过度风险，有时反而为价格奠定更稳定的基础，不过后续仍可能继续下跌。
**问5：普通投资者此时该如何应对？**
答：避免恐慌性抛售。需理解市场高波动性实属正常。此时应保持谨慎——切记永远不要投入超出承受能力的资金，尤其避免使用借款投资。
**进阶市场导向问题**
**问6：此次降杠杆如何影响未来市场结构？**
答：通过降低市场中的杠杆悬置规模，系统性风险得以缓解。这可能减少近期发生连锁清算的概率，但也可能导致交易量和流动性下降。
**问7：当前应关注哪些关键指标？**
答：需监控：
- 资金费率：处于中性还是负值？可反映杠杆是否正在重建
- 未平仓合约量：趋于稳定还是持续下降？
- 交易所储备金：比特币正流出还是流入交易所？
- 清算水位：下一批大规模杠杆头寸集中在哪些价格区间？