Charles Edwards, zakladatel společnosti Capriole Investments, uvádí, že Bitcoin vstoupil do historicky atraktivní akumulační zóny, ale zatím ne do oblasti hlubokých slev, která v minulých cyklech signalizovala nejlepší nákupní příležitosti. Domnívá se, že současná situace je pro dlouhodobé držitele konstruktivní, i když jí stále chybí potvrzení nutné k vyhlášení trvalého dna.
V rozhovoru s Joem Shewem z Crypto Consulting Institute popsal Edwards Bitcoin jako „blíže ke dnu než k vrcholu“, přičemž řada on-chain metrik naznačuje hodnotu navzdory poškozenému cenovému vývoji. Nicméně se zdráhal označit současný rozsah za výjimečnou příležitost.
„Bitcoin by se dal shrnout několika slovy: je blíže ke dnu než k vrcholu,“ řekl Edwards. „Z hlediska on-chain dat a metrik se široce pohybuje v historickém hodnotovém pásmu. To však neznamená, že je v hlubokém hodnotovém pásmu, které by pro mě bylo opravdu vzrušující a které jsme viděli v předchozích cyklech.“
Toto rozlišení je důležité. Edwards poznamenal, že Capriole stále drží malou čistou dlouhou pozici na Bitcoin, ale úrovně, které by ho „nadchly“, jsou nižší, zhruba v pásmu výrobních nákladů mezi přibližně 50 000 a 60 000 dolary, přičemž zejména rozmezí od nízkých do středních 50 000 dolarů je atraktivní. Historicky, jak uvedl, Bitcoin během hlavních minim cyklů v této zóně setrvával měsíce.
Pro investory s horizontem několika let Edwards argumentoval, že určitá expozice stále dává smysl. Varoval však, že samotná hodnota nestačí. „Jako u jakéhokoli aktiva, akcií, čehokoli, můžete být v hodnotové zóně dlouhou dobu,“ řekl. Podle jeho názoru chybí přesvědčivý signál obnovené síly, ať už prostřednictvím hlubší kapitulace, technického proražení nebo trvalejších důkazů o poptávce.
Institucionální toky Bitcoinu se zlepšují, ale nejsou rozhodující
Jedním z nejzřetelnějších pozitiv v Edwardsově rámci je institucionální nákup. Popisoval čisté nákupy amerických spotových ETF a přibližně 200 treasury společností jako jednu z nejdůležitějších současných metrik Bitcoinu, zejména když tyto přílivy překračují denní těženou nabídku.
„Pokud je čistý příliv pozitivní, zejména pokud překračuje množství Bitcoinu vytěženého za den – tedy je větší než organická nabídka – pak je to opravdu pozitivní,“ řekl. „Všechny významné cenové zisky jsme viděli, když byl čistý příliv pozitivní.“
Přesto poznamenal, že většina těchto kupujících je stále pod vodou. Podle Edwardse je přibližně 80 % ETF a treasury nástrojů aktuálně pod svou nákladovou základnou, což posiluje to, co nazval „typickou medvědí náladu“. Smysluplnějším signálem by podle něj byly silné toky trvající týden nebo dva, zatímco Bitcoin zůstává nad oblastí 70 000 dolarů, přičemž týdenní uzavření nad přibližně 71 500 dolary by fungovalo jako hranice pro více býčí krátkodobý výhled.
I tehdy varoval, že růst do středních 70 000 nebo nízkých 80 000 dolarů nemusí nutně ukončit širší medvědí strukturu.
Kvantové riziko zůstává přetrvávající hrozbou
Největším důvodem, proč Edwards nechce být agresivnější, je riziko kvantových počítačů, které podle něj omezuje růstový potenciál Bitcoinu způsobem, jaký předchozí cykly nezažily. Tvrdil, že trh již toto znepokojení z velké části promítl do cen, ale dokud vývojáři Bitcoin Core nezačnou toto riziko brát jako vážnou prioritu, může být růstový potenciál omezený.
„Upřímně si myslím, že možná neuvidíme nová historická maxima, dokud to nebude řešit hlavní tým,“ řekl Edwards. „Příležitost je vlastně nakloněna směrem nahoru v tom, že jakmile dva nebo tři nebo čtyři hlavní vývojáři začnou otevřeně mluvit a řešit to, myslím, že můžeme dosáhnout významného přecenění směrem nahoru.“
To staví Bitcoin do neobvyklé pozice. Edwards vidí makro pozadí, které by mělo zvýhodňovat tvrdá aktiva, se silnými podmínkami likvidity a zlatem v dlouhodobém režimu lepšího výkonu oproti akciím. Za normálních okolností by to podle něj byla podpůrné prostředí. Také vidí potenciál v Bitcoinu, i když v současnosti trh považuje spíše za hodnotový rozsah než za hlubokou slevu – slibné, ale zatím ne přesvědčivé. V době psaní se BTC obchodoval za 71 466 dolarů.
Často kladené otázky
Často kladené otázky: Charles Edwards o hodnotové zóně Bitcoinu vs. hluboká hodnota
Základní otázky
1. Kdo je Charles Edwards a proč by měl zajímat jeho názor?
Charles Edwards je zakladatelem společnosti Capriole Investments, známý kvantitativní kryptoanalytik a správce fondů. Je respektován pro své daty řízené modely, zejména model Bitcoin Energy Value, který sleduje výrobní náklady Bitcoinu vzhledem k jeho ceně.
2. Co znamená „hodnotová zóna“ pro Bitcoin?
Znamená to, že současná cena Bitcoinu je v rozmezí, které Edwardsovy modely považují za spravedlivé nebo podhodnocené na základě základních metrik. Naznačuje to dobrou dlouhodobou nákupní příležitost, ale ne nutně absolutní dno.
3. A co je „hluboká hodnotová oblast“?
Hluboká hodnota je extrémnější úroveň podhodnocení. Nastává, když cena Bitcoinu výrazně klesne pod jeho základní výrobní náklady, což signalizuje velkou paniku na trhu nebo kapitulaci. To je historicky vzácný a silný nákupní signál.
4. Je tedy nyní dobrý čas koupit Bitcoin?
Podle Edwardsova rámce, pobyt v hodnotové zóně naznačuje, že je to rozumný čas pro strategickou dlouhodobou akumulaci. Protože však nejsme v hluboké hodnotové oblasti, nemusí to být konečné dno, proto se často doporučuje průměrování nákladů.
Pokročilé / praktické otázky
5. Jaké konkrétní metriky Edwards používá k definování těchto zón?
Jeho primárním modelem je Bitcoin Energy Value. Vypočítává základní náklady na výrobu jednoho Bitcoinu na základě energie spotřebované sítí. Hodnotová zóna obvykle nastává, když je cena blízko nebo pod těmito energetickými náklady. Hluboká hodnota nastává, když je cena ve výrazné slevě oproti nim.
6. Pokud nejsme v hluboké hodnotové oblasti, co by se muselo stát, abychom se tam dostali?
Přechod do hluboké hodnotové oblasti obvykle vyžaduje závažný negativní makroekonomický šok, prodloužený medvědí trh, který vyčerpá i silné držitele, nebo černou labuť specifickou pro krypto, která vyvolá extrémní strach.
7. Jaká jsou rizika nákupu v hodnotové zóně, ale ne v hluboké hodnotové oblasti?
Hlavním rizikem jsou další krátkodobé až střednědobé poklesy cen. Vaše investice by mohla být pod vodou (mít nižší hodnotu).