自11月下旬以来，比特币持续横盘整理，在市场寻求稳定之际难以确立明确方向。由于未能守住2025年10月高点上方涨幅，价格已进入宽幅震荡区间，反映出投资者不确定性加剧。部分观点将此视作未来反弹的潜在筑底阶段，另一部分则保持谨慎，援引历史熊市形态作为依据。
分析师阿克塞尔·阿德勒指出，当前比特币自10月高点的回撤幅度在历史上仍属较浅水平。本轮周期回撤约-27%，最大修正幅度约-33%。这与过往熊市形成鲜明对比：2011年回撤-92%，2013-2015年与2017-2018年周期均回撤约-82%，2021-2022年回撤-75%。这种相对韧性可能预示结构性转变，或许是现货ETF及机构资金影响力增强抑制了波动性。但阿德勒提醒，当前熊市阶段尚处早期，断言深度回撤已成历史为时过早。
阿德勒同时引用比特币累计价值天数销毁（CVDD）模型作为参考。这项长期链上估值指标追踪长期持有币种的流动，历史上曾预示重大市场转折。比特币现报约91,000美元，较约46,600美元的CVDD基准线高出近一倍。历史数据显示，当价格接近或跌破该基准线时，往往出现真正的市场投降与恐慌抛售。比特币目前远高于该水平，表明市场尚未进入全面投降阶段，长期持有者仍保持稳定。
总体而言，较浅的回撤幅度及比特币处于CVDD关键估值带上方的现状，表明当前修正符合早期熊市周期特征，而非完全的市场底部。
技术层面，比特币自100,000美元上方急跌后，持续在90,000-91,000美元窄幅区间震荡。价格仍处于下行的100日与200日移动均线下方，显示整体趋势已转向修正。12月86,000美元低点附近的反弹缺乏强劲动能，表明买方需求保持谨慎。比特币虽守住近期低点，但每次反弹均在下降移动均线附近受阻，显示卖压持续存在。横盘期间成交量同步萎缩，反映多空双方均缺乏强烈交易意愿。
从结构角度看，比特币似乎正在构筑底部而非开启新上升趋势。守住88,000-90,000美元支撑区对防止深度回撤至85,000美元中段至关重要。要实现持续复苏，比特币需决定性突破95,000-98,000美元阻力区——该区域聚集了多条重要移动均线。总体而言，当前价格走势更似大级别修正中的盘整，而非新一轮牛市的起点。
常见问题解答
以下关于比特币价格下跌与CVDD模型关联的常见问题清单，旨在为初学者与进阶用户提供实用指引。
初级·定义类问题
1. 什么是CVDD模型？
CVDD模型是一种通过分析链上币种流通时长与价格来估算比特币成本基础（或内在价值）的进阶链上指标，用于识别比特币可能被显著高估或低估的时期。
2. 本文中“深度低估”具体指什么？
指当前市价已大幅低于该模型对比特币内在价值的估算值，类似于过往熊市底部出现的极端低位。
3. 根据该模型，比特币现在是买入时机吗？
未必是强烈买入信号。模型显示价格虽已下跌，但可能尚未触及过去周期中“世代级买入机会”的极端低位。这可能意味着我们处于熊市后期阶段，但不一定处于绝对底部。
中级·市场情境类问题
4. 当前下跌与2018年或2020年初等历史暴跌有何不同？
根据CVDD模型，过往暴跌中比特币价格曾远低于模型价值线，表明极端低估。当前情况显示，价格虽较历史高点显著回落，但仍徘徊在内在价值线附近或上方，意味着市场尚未达到同等程度的全面投降状态。
5. 这是否意味着熊市已经结束？
仅就该指标而言并非如此。价格未进入CVDD模型的深度低估区域，可能暗示市场仍有进一步下行空间，或需经历更长时间盘整才会开启下一轮主要牛市。
6. 除CVDD模型外还应关注哪些因素？
务必多维度观察：结合其他链上指标、宏观经济环境及整体市场情绪。没有任何单一模型能完美预测市场。
高级·实际应用类问题