Bitcoin-optionsmarkedet er nu fokuseret på ugen omkring jul. I et indlæg i torsdags argumenterede David Eng, administrerende partner i energisektoren, for, at de næste otte dage – fra den 19. december til den 26. december – kunne definere Bitcoins nære cyklus. Dette skyldes ikke en større nyhedsbegivenhed eller et pludseligt rush ind i ETF'er, men fordi en betydelig mængde forhandlergammaeksponering er sat til at udløbe i to portioner.
På skrivende tidspunkt handledes Bitcoin omkring $86.928, efter at have svinget mellem cirka $84.461 og $89.230 i løbet af dagen. Engs analyse er ligetil og typisk for optionhandlere: markedet holdes mekanisk på plads, og det pres har en udløbsdato.
"Historien handler ikke kun om i morgen. Vi kigger ned i løbet på en 'dobbeltløbet' likviditetsbegivenhed, der vil fjerne 67% af hele derivatmarkedet inden den 26. december," skrev Eng. "Bitcoin handles til $88.752, dybt i -25% værdizonen (trendværdi: $118k). Fjederen er spændt, men to massive strukturelle vægte holder låget nede."
Ifølge ham er disse "vægte" to udløb med betydelig gamma knyttet til sig: cirka $128 millioner bundet til den 19. december (21% af det samlede, han følger) og yderligere $287 millioner den 26. december, som han kalder "boss level"-loftet. Han betegner de kombinerede $415 millioner som en kommende "Gamma Flush" og antyder, at når den er ude af vejen, bør afdækningspresset, der har holdt spotprisen nede, aftage.
Den praktiske effekt er mindre mystisk, end det lyder. Når forhandlere har betydelig gamma omkring et snævert interval af strike-priser, kan deres delta-hedging reducere volatiliteten og holde spotprisen svævende nær visse niveauer, indtil den eksponering aftager eller udløber. Dette skaber den velkendte følelse blandt handlende om, at markedet sidder fast.
Engs ramme fremhæver specifikke prisniveauer: $85.000–$90.000 som "mudderzonen", hvor afdækningspres gentagne gange trækker prisen tilbage, og $90.616 som et vigtigt niveau at holde øje med omkring udløbet den 19. december.
"Fase 1: Gnisten (i morgen, den 19. dec) – $128 millioner i gamma udløber i morgen (21% af det samlede). Dette er 'forretten'. Den fjerner det umiddelbare undertrykkelsespres, der holder os under $90k," skrev han. "Hold øje med $90.616-vendepunktet. Hvis vi bryder gennem dette, falder dagens lænker af."
Dog er Eng mere fokuseret på den følgende uge. "Fase 2: Sluserne (næste fredag, den 26. dec) – $287 millioner i gamma udløber næste uge," fortsatte han. "En utrolige 46,2% af al forhandlergammaeksponering ligger på denne ene dato… Forhandlere har et incitament på en kvart milliard dollars til at holde volatiliteten nede og prisen fastlåst omkring $85k-$90k gennem julen for at høste denne præmie."
Kernen i ideen er, at perioden før den 26. december er som "tykt mudder", mens markedet efter den dato kan bevæge sig mere frit. "Når du kombinerer disse to datoer, forsvinder $415.000.000 i gamma – to tredjedele af hele markedets struktur – i de næste 8 dage," skrev Eng. "Før den 26. dec: Markedet kæmper sig gennem tykt mudder… Efter den 26. dec: Mudderet tørrer op. Undertrykkelsesmekanismen er væk. Power Law-tyngdekraften ($118k) tager over uden forhandlernes modstrøm."
Han fremhævede også et bemærkelsesværdigt forhold, der er blevet diskuteret i derivatkredse i år: styrken af forhandlermekanismerne sammenlignet med ETF-efterspørgslen. "Forhandlergammakræfterne er i øjeblikket ~13x stærkere end ETF-strømme," skrev han. "Forhandlere ~$507,6M, ETF ~$38M. Derfor adlyder markedet de tekniske gammaniveauer ($85k/$90k) og ignorerer ETF-volumen."
Da kritikere spurgte, om "$287 millioner" overhovedet er betydningsfuldt, præciserede Eng, hvad tallet repræsenterer – og hvad det ikke gør. "$287M-tallet refererer til forhandlergammaeksponering, ikke den nominelle værdi af optionerne. Det er et mål for afdækningspresset, ikke størrelsen af væddemålene selv." Han præciserede, at den nøglemåling er gammaeksponering (GEX), ikke den samlede størrelse af optioner. GEX måler den mængde Bitcoin, forhandlere muligvis skal købe eller sælge for at forblive delta-neutrale, når prisen ændrer sig. Det afspejler afdækningspres, ikke nominel værdi.
Den praktiske konklusion fra Engs analyse er derfor klar: forvent fortsat prisfastsætning omkring visse niveauer indtil juleudløbet, og observer derefter, om der sker et skift bagefter. Hold øje med, om denne post-udløbsændring materialiserer sig i realiseret volatilitet – og om prisen endelig bryder fri fra gentagne gange at hoppe tilbage fra de samme niveauer, som om den rammer en usynlig barriere.
På rapporteringstidspunktet handledes Bitcoin til $87.953.
Ofte stillede spørgsmål
FAQs Potentiel Bitcoin Gamma Flush Kritisk markedsperiode
Begynderspørgsmål
1. Hvad handler denne nyhedsoverskrift om?
Det er en advarsel fra en markedanalytiker om, at Bitcoin-markedet kan opleve betydelig volatilitet og et skarpt prisfald i de næste otte dage, muligvis udløst af store optionkontrakter, der udløber.
2. Hvad er en "gamma flush" i enkle vendinger?
Tænk på det som en kædereaktion. Når prisen på Bitcoin falder nær et vigtigt niveau, hvor mange handlende har placeret deres væddemål, kan det tvinge store institutioner til hurtigt at sælge Bitcoin for at afdække deres risiko. Dette tunge, koncentrerede salg kan skubbe prisen endnu længere ned meget hurtigt.
3. Hvorfor kaldes de næste otte dage for kritiske?
Et stort antal Bitcoin-optionkontrakter er sat til at udløbe snart. Dette skaber en situation, hvor markedet er mere følsomt over for prisbevægelser, hvilket øger risikoen for et pludseligt, overdrevet sving som en gamma flush.
4. Bør jeg sælge min Bitcoin på grund af denne advarsel?
Dette er en personlig finansiel beslutning. Advarslen fremhæver en kortvarig risiko, ikke en sikkerhed. Det er en påmindelse om, at kryptomarkeder kan være volatile. Du bør basere beslutninger på din egen investeringsstrategi, risikotolerance og langsigtede mål, ikke kun på én analysts forudsigelse.
5. Hvad refererer "415 millioner" til?
Dette er et skøn over den potentielle skala af salgspresset eller den nominelle værdi af de involverede optionkontrakter, der kunne udløse begivenheden. Det giver en fornemmelse af størrelsen af den markeds kraft, der diskuteres.
Avancerede og praktiske spørgsmål
6. Hvad er gamma præcist i optionhandel?
Gamma måler, hvor hurtigt en options delta ændrer sig. Høj gamma tæt på en udløbsdato betyder, at når Bitcoins pris bevæger sig, accelererer den nødvendige afdækningsaktivitet fra market makers dramatisk, hvilket brændstof på volatiliteten.
7. Hvilket prisniveau er nøglen at holde øje med for denne potentielle flush?
Analytikere identificerer ofte "max pain"-punkter eller store klynger af åbne optionkontrakter til specifikke strike-priser. Hvis Bitcoins pris nærmer sig eller bryder under et af disse niveauer, kunne det udløse afdækningssalg. Du ville skulle tjekke aktuelle optionsdata for de præcise niveauer.
8. Er en gamma flush altid en dårlig ting?
Mens det typisk forårsager et skarpt, kortvarigt fald, kan nogle...