ビットコインは最近の取引レンジの上限付近を維持できず、再び78,000ドルを下回りました。Glassnodeの新しいデータによると、オプション取引者は現在慎重な姿勢を取っています。同社は、オプション市場が大きな価格変動への期待の低さ、下落保護への強い需要、そしてビットコインが75,000ドル半ばに向かう場合に状況を悪化させる可能性のあるガンマ設定を示していると指摘しました。これは、ビットコインが最近の局所的なレンジの上限付近に留まれなかった後に起こりました。スポット価格が軟化する一方で、Glassnodeの分析はデリバティブのポジショニングが表面下で何を明らかにしているかに焦点を当てています。トレーダーは依然として積極的に価格上昇に賭けるよりも、保護により多く支払っています。「ビットコインは最近の局所的なレンジ高値付近で拒否された後、再び78,000ドルを下回りました」とGlassnodeは記しています。「以下は、BTCオプションデータが表面下のポジショニング、ボラティリティ予想、およびセンチメントについて示しているものです。」
最も明確な兆候の1つは、インプライド・ボラティリティから得られました。Glassnodeは、ビットコインのインプライド・ボラティリティが週初めの一時的な反発後に再び低下したと述べています。1週間のインプライド・ボラティリティは現在約31%で、週初めの39%から低下し、長期のインプライド・ボラティリティもわずかに低下しました。これは、下落ヘッジが依然として高いにもかかわらず、市場がどちらの方向への突然のブレイクアウトも予想していないことを示唆しています。「市場は再び、短期的にはより静かな環境を織り込んでいます」とGlassnodeは述べています。
しかし、その静けさはトレーダーが強気であることを意味しません。Glassnodeは、82,000ドル付近での拒否後、25デルタ・スキューが「依然として明確にプット・テリトリーにある」と述べています。1週間のスキューは一時24%に達した後、緩和しました。これは、プットがコールに対して強いプレミアムで取引され続けていることを示しています。「トレーダーは引き続き下落保護を好んでいます」と同社は記しています。
この慎重さは、Glassnodeのスキュー・インデックス比率にも表れています。これは、上昇と下落のインプライド・ボラティリティを比較するものです。ほとんどの期間で1を下回っており、プットがコールよりも高価であることを意味します。例外は6ヶ月の期間で、ここでは比率が依然としてコール・プレミアムを示しており、長期的な上昇需要が完全に消えていないことを示唆しています。しかし、短期的なポジショニングはより防御的です。Glassnodeは、長期構造以外では上昇需要が限られており、より広範なオプション市場は投資家がさらなる下落に対する保護を求め続けていることを示していると述べています。
実現ボラティリティとインプライド・ボラティリティも乖離しています。1ヶ月の実現ボラティリティは約27%に低下し、一方で1ヶ月のインプライド・ボラティリティは約35%に近いままです。これにより、Glassnodeによると、ボラティリティ・リスク・プレミアムは最近の高値付近にあります。「オプションは依然として、ビットコインが最近提供した以上の値動きを織り込んでいます」と同社は述べています。
ガンマ・プロファイルは別のリスク層を追加します。Glassnodeは、75,000ドル付近に大きなショート・ガンマ・クラスターを特定し、現在の価格より下に約32億ドルのネガティブ・エクスポージャーがあるとしています。オプション市場では、ショート・ガンマ・ポジショニングにより、ディーラーが価格変動を増幅する方法でヘッジせざるを得なくなり、価格が重要な水準に近づくとボラティリティが高まる可能性があります。同時に、78,000ドルと80,000ドル付近のポジティブ・ガンマ・クラスターがレジスタンスとして機能する可能性があります。この設定により、ビットコインは近くの上昇摩擦と、下落が加速する可能性のある低いゾーンの間に挟まれています。「この構造は、75K付近で下落ボラティリティを加速させる可能性があります」とGlassnodeは記しています。
過去1週間のフローも防御的に傾いていました。プットの購入がわずかにリードし、プレミアムの25%を占め、購入されたコールも25%を占めました。コールの売りはフローの25.7%と依然として高く、上昇意欲の弱さを強化しています。Glassnodeの結論は単純明快でした。フロントエンドのインプライド・ボラティリティは縮小を続け、ボラティリティ・スプレッドは拡大し、スキューはプット・テリトリーに留まり、6ヶ月のスキュー・インデックス比率のみがコール・プレミアムを示し、フローは防御的に傾き、ショート・ガンマ加速ゾーンが現在の価格より下に存在します。トレーダーにとっての教訓は、完全なパニックよりも慎重さに関するものです。ビットコイン・オプションは現在、大きなボラティリティの急上昇を織り込んでいませんが、市場は依然として下落保護に支払いを行っており、短期的な利益に対する自信はほとんど見られません。価格が78,000ドルや80,000ドル付近の近くのレジスタンス・レベルを再び上回ることができなければ、オプション市場は引き続き警戒を続けるように見えます。本稿執筆時点で、BTCは76,744ドルで取引されていました。注目の画像はDALL.Eで作成され、チャートはTradingView.comからです。
**よくある質問**
以下は、Glassnodeのビットコイン・オプション・トレーダーに関するレポートについて、自然な口調で明確な直接回答を記したFAQリストです。
**初心者レベルの質問**
Q: Glassnodeのレポートが「ビットコイン・オプション・トレーダーは潜在的なトラブルに備えている」と言うとき、それはどういう意味ですか？
A: データが、多くのトレーダーが価格が上昇し続けると賭けているが、市場がまもなく下落するか非常に不安定になる可能性があることを示しているという意味です。価格が下落した場合、これらのトレーダーは多額の損失を被る可能性があります。
Q: このレポートはビットコインが確実に暴落すると言っているのですか？
A: いいえ、予測ではありません。ポジショニングがリスクに見えると言っているのです。それは保証ではなく警告サインです。
Q: ビットコイン・オプションとは何ですか？
A: 特定の日付までに特定の価格でビットコインを買うか売る権利（義務ではありません）を与える契約です。トレーダーは価格方向に賭けたり、保有資産を保護するためにそれらを使用します。
Q: この文脈で「建玉」とはどういう意味ですか？
A: 建玉は、まだ有効なオプション契約の総数です。特に一方向に高い建玉がある場合、大きな値動きが来ることを意味する可能性があります。
**中級レベルの質問**
Q: レポートの中で、トラブルを指摘する具体的なデータは何ですか？
A: レポートは、プット・オプションと比較してコール・オプションの建玉が非常に高いことを強調しています。このコール・スキューは、あまりにも多くのトレーダーが同じ方向に傾いており、しばしば急激な反転につながることを意味します。
Q: ガンマ・スクイーズはレポートの警告とどのように関連していますか？
A: ガンマ・スクイーズは、上昇する価格がマーケットメーカーにヘッジのためにより多くのビットコインを購入させ、価格をさらに押し上げることで発生します。レポートは、価格が下落した場合、逆のことが起こり得ることを示唆しています。つまり、ガンマ・クラッシュでは、下落する価格がマーケットメーカーに売却を強制し、下落を加速させます。
Q: レポートは「最大痛」に言及しています。それは何ですか？