比特币在未能守住近期交易区间顶部后，回落至78,000美元以下，根据Glassnode的新数据，期权交易者目前正采取谨慎立场。该公司指出，期权市场显示对大幅价格波动的预期较低，对下行保护的需求强劲，且伽马设置可能使情况恶化，如果比特币跌向75,000美元中部区域。这是在比特币无法维持在近期局部区间上端附近之后发生的。尽管现货价格已走软，但Glassnode的分析聚焦于衍生品持仓所揭示的深层信息：交易者仍在为保护支付更多费用，而非积极押注价格上涨。“比特币在近期局部区间高点附近被拒绝后，跌破78,000美元，”Glassnode写道。“以下是比特币期权数据在持仓、波动预期和市场情绪方面的深层信息。”
最明显的迹象之一来自隐含波动率。Glassnode表示，比特币的隐含波动率在本周初短暂反弹后再次下降。一周隐含波动率目前约为31%，低于本周初的39%，而长期隐含波动率也略有下降。这表明市场并不预期会出现任何方向的突然突破，尽管下行对冲仍然很高。“市场再次为近期较为平静的环境定价，”Glassnode表示。
但这种平静并不意味着交易者看涨。Glassnode表示，在82,000美元附近被拒绝后，25-delta偏斜仍“坚定地处于看跌期权区域”。一周偏斜在缓和前短暂触及24%，显示看跌期权继续以高于看涨期权的溢价交易。“交易者继续偏好下行保护，”该公司写道。
这种谨慎也体现在Glassnode的偏斜指数比率中，该比率比较上行和下行隐含波动率。大多数时间框架低于1，意味着看跌期权比看涨期权更贵。例外是六个月时间框架，该比率仍显示看涨期权溢价，表明长期上行需求尚未完全消失。但短期持仓更具防御性。Glassnode表示，除长期结构外，上行需求有限，更广泛的期权市场继续显示投资者寻求针对进一步下跌的保护。
已实现波动率和隐含波动率也在分化。一个月已实现波动率已降至约27%，而一个月隐含波动率仍接近35%。根据Glassnode，这使得波动率风险溢价接近近期高点。“期权仍定价比比特币近期实际波动更大的波动，”该公司表示。
伽马曲线增加了另一层风险。Glassnode在75,000美元附近识别出一个大的空头伽马集群，当前价格下方约有32亿美元的负向敞口。在期权市场中，空头伽马持仓可能迫使交易商以放大价格波动的方式进行对冲，如果价格接近关键水平，可能增加波动性。同时，78,000美元和80,000美元附近的多头伽马集群可能充当阻力位。这种设置使比特币陷入附近上行摩擦和下行可能加速的较低区域之间。“这种结构可能在75,000美元附近加速下行波动，”Glassnode写道。
过去一周的资金流也偏向防御性。看跌期权买入略微领先，占溢价的25%，而看涨期权买入也占25%。看涨期权卖出仍占资金流的25.7%，强化了上行需求疲软的局面。Glassnode的结论直截了当：前端隐含波动率持续收缩，波动率价差扩大，偏斜仍处于看跌期权区域，仅六个月偏斜指数比率显示看涨期权溢价，资金流偏向防御性，当前价格下方存在空头伽马加速区域。对交易者而言，关键不在于恐慌，而在于谨慎。比特币期权目前并未定价波动性的大幅上升，但市场仍在为下行保护支付费用，并对短期收益缺乏信心。除非价格能回升至78,000美元和80,000美元附近的阻力位上方，否则期权市场似乎将继续保持警惕。截至撰写本文时，比特币交易价格为76,744美元。特色图片由DALL.E生成，图表来自TradingView.com。
**常见问题解答**
以下是关于Glassnode比特币期权交易者报告的常见问题列表，以自然语气和清晰直接的回答撰写。
**初级问题**
问：Glassnode报告称比特币期权交易者可能面临潜在麻烦，这是什么意思？
答：这意味着数据显示许多交易者押注价格将继续上涨，但市场可能即将下跌或变得非常波动。如果价格下跌，这些交易者可能损失惨重。
问：这份报告是说比特币肯定会崩盘吗？
答：不，这不是预测。它只是说持仓看起来有风险。这是一个警告信号，而非保证。
问：什么是比特币期权？
答：它是一种合约，赋予你在特定日期前以特定价格买入或卖出比特币的权利，但没有义务。交易者用它来押注价格方向或保护持仓。
问：在此背景下，未平仓合约是什么意思？
答：未平仓合约是仍活跃的期权合约总数。高未平仓合约，尤其是单方向，可能意味着大行情即将到来。
**中级问题**
问：报告中哪些具体数据指向了麻烦？
答：报告强调看涨期权的未平仓合约远高于看跌期权。这种看涨期权偏斜意味着太多交易者押注同一方向，这通常会导致急剧反转。
问：伽马挤压与报告的警告有何关联？
答：伽马挤压发生在价格上涨迫使做市商买入更多比特币以对冲时，从而推高价格。报告暗示，如果价格下跌，可能发生相反情况——伽马崩盘，即价格下跌迫使做市商卖出，加速下跌。
问：报告提到了“最大痛点”。那是什么？