Bitcoin spadł poniżej 78 000 dolarów po tym, jak nie zdołał utrzymać się w pobliżu górnej granicy swojego ostatniego zakresu handlowego, a traderzy opcji przyjmują teraz ostrożne stanowisko, zgodnie z nowymi danymi z Glassnode. Firma zauważyła, że rynek opcji wykazuje niskie oczekiwania co do dużych wahań cen, silny popyt na ochronę przed spadkami oraz układ gamma, który może pogorszyć sytuację, jeśli Bitcoin przesunie się w okolice 75 000 dolarów. Dzieje się to po tym, jak Bitcoin nie zdołał utrzymać się w pobliżu górnego krańca swojego ostatniego lokalnego zakresu. Podczas gdy cena spotowa osłabła, analiza Glassnode skupiła się na tym, co pozycje na rynku instrumentów pochodnych ujawniają pod powierzchnią: traderzy wciąż płacą więcej za ochronę, zamiast agresywnie obstawiać wzrosty cen. "BTC spadł ponownie poniżej 78K po odrzuceniu w pobliżu ostatnich lokalnych maksimów zakresu," napisał Glassnode. "Oto, co dane opcji BTC pokazują na temat pozycjonowania, oczekiwań co do zmienności i nastrojów pod powierzchnią."
Jednym z najwyraźniejszych sygnałów była zmienność implikowana. Glassnode stwierdził, że zmienność implikowana Bitcoina ponownie spadła po krótkim odbiciu na początku tygodnia. Tygodniowa zmienność implikowana wynosi teraz około 31%, w porównaniu do 39% wcześniej w tym tygodniu, podczas gdy długoterminowa zmienność implikowana również nieznacznie spadła. Sugeruje to, że rynek nie oczekuje nagłego przełamania w żadnym kierunku, mimo że zabezpieczanie przed spadkami pozostaje wysokie. "Rynek ponownie wycenia spokojniejsze otoczenie w najbliższym czasie," powiedział Glassnode.
Ale ten spokój nie oznacza, że traderzy są nastawieni byczo. Glassnode stwierdził, że 25-delta skew wciąż jest "stanowczo na terytorium put" po odrzuceniu w pobliżu 82 000 dolarów. Tygodniowy skew krótko osiągnął 24%, zanim osłabł, co pokazuje, że puty nadal handlują z silną premią w stosunku do calli. "Traderzy nadal preferują ochronę przed spadkami," napisała firma.
Ta ostrożność przejawiła się również w wskaźniku skew index Glassnode, który porównuje zmienność implikowaną wzrostową i spadkową. Większość ram czasowych znajduje się poniżej 1, co oznacza, że puty są droższe niż calle. Wyjątkiem jest rama czasowa sześciu miesięcy, gdzie wskaźnik wciąż pokazuje premię za calle, co sugeruje, że długoterminowy popyt na wzrosty nie zniknął całkowicie. Ale krótkoterminowe pozycjonowanie jest bardziej defensywne. Glassnode stwierdził, że popyt na wzrosty jest ograniczony poza długoterminowymi strukturami, a szerszy rynek opcji nadal pokazuje, że inwestorzy szukają ochrony przed dalszymi spadkami.
Zmienność zrealizowana i implikowana również się rozchodzą. Miesięczna zmienność zrealizowana spadła do około 27%, podczas gdy miesięczna zmienność implikowana utrzymuje się bliżej 35%. To pozostawia premię za ryzyko zmienności w pobliżu ostatnich maksimów, według Glassnode. "Opcje wciąż wyceniają większy ruch niż BTC ostatnio dostarczał," powiedziała firma.
Profil gamma dodaje kolejną warstwę ryzyka. Glassnode zidentyfikował duże skupisko krótkiej gamma w pobliżu 75 000 dolarów, z około 3,2 miliarda dolarów negatywnej ekspozycji poniżej obecnej ceny. Na rynkach opcji pozycjonowanie krótkiej gamma może zmusić dealerów do zabezpieczania się w sposób, który wzmacnia ruchy cen, potencjalnie zwiększając zmienność, jeśli cena zbliży się do kluczowych poziomów. Jednocześnie skupiska dodatniej gamma w pobliżu 78 000 i 80 000 dolarów mogą działać jako opór. Taki układ pozostawia Bitcoina uwięzionego między pobliskim tarciem wzrostowym a niższą strefą, gdzie ruch spadkowy może przyspieszyć. "Ta struktura może przyspieszyć zmienność spadkową w pobliżu 75K," napisał Glassnode.
Przepływy w ciągu ostatniego tygodnia również były defensywne. Kupno put nieznacznie przewodziło taśmie, stanowiąc 25% premii, podczas gdy kupno call również stanowiło 25%. Sprzedaż call pozostała wysoka na poziomie 25,7% przepływu, wzmacniając obraz słabego apetytu na wzrosty. Wniosek Glassnode był prosty: zmienność implikowana na krótkim końcu wciąż się kurczy, spread zmienności się poszerza, skew pozostaje na terytorium put, tylko sześciomiesięczny wskaźnik skew index pokazuje premię za calle, przepływy są defensywne, a strefa przyspieszenia krótkiej gamma znajduje się poniżej obecnej ceny. Dla traderów wniosek jest mniej o panice, a bardziej o ostrożności. Opcje Bitcoina nie wyceniają teraz dużego skoku zmienności, ale rynek wciąż płaci za ochronę przed spadkami i wykazuje niewielkie zaufanie do krótkoterminowych zysków. Dopóki cena nie powróci powyżej pobliskich poziomów oporu w okolicach 78 000 i 80 000 dolarów, rynek opcji wydaje się skazany na dalszą ostrożność. W momencie pisania tego tekstu BTC handlowano po 76 744 dolarów. Obraz wyróżniony stworzony za pomocą DALL.E, wykres z TradingView.com.
**Często zadawane pytania**
Poniżej znajduje się lista często zadawanych pytań dotyczących raportu Glassnode o traderach opcji Bitcoin, napisana naturalnym tonem z jasnymi, bezpośrednimi odpowiedziami.
**Pytania na poziomie początkującym**
P: Co oznacza raport Glassnode, gdy mówi, że traderzy opcji Bitcoin są ustawieni na potencjalne kłopoty?
O: Oznacza to, że dane pokazują, iż wielu traderów obstawia, że cena będzie nadal rosnąć, ale rynek może wkrótce spaść lub stać się bardzo zmienny. Jeśli cena spadnie, ci traderzy mogą stracić dużo pieniędzy.
P: Czy ten raport mówi, że Bitcoin na pewno się załamie?
O: Nie. To nie jest prognoza. Mówi, że pozycjonowanie wygląda ryzykownie. To sygnał ostrzegawczy, a nie gwarancja.
P: Co to jest opcja na Bitcoina?
O: To kontrakt, który daje ci prawo, ale nie obowiązek, kupna lub sprzedaży Bitcoina po określonej cenie przed określoną datą. Traderzy używają ich do obstawiania kierunku ceny lub do ochrony swoich zasobów.
P: Co oznacza otwarte zainteresowanie w tym kontekście?
O: Otwarte zainteresowanie to całkowita liczba kontraktów opcyjnych, które są nadal aktywne. Wysokie otwarte zainteresowanie, zwłaszcza w jednym kierunku, może oznaczać, że nadchodzi duży ruch.
**Pytania na poziomie średniozaawansowanym**
P: Które konkretne dane w raporcie wskazują na kłopoty?
O: Raport podkreśla bardzo wysokie otwarte zainteresowanie opcjami call w porównaniu do opcji put. To nachylenie w stronę call oznacza, że zbyt wielu traderów stawia na to samo, co często prowadzi do gwałtownego odwrócenia trendu.
P: Jak gamma squeeze ma się do ostrzeżenia z raportu?
O: Gamma squeeze ma miejsce, gdy rosnąca cena zmusza animatorów rynku do kupowania większej ilości Bitcoinów w celu zabezpieczenia, co popycha cenę jeszcze wyżej. Raport sugeruje, że jeśli cena spadnie, może wystąpić odwrotna sytuacja – gamma crash, gdzie spadające ceny zmuszają animatorów rynku do sprzedaży, przyspieszając spadek.
P: Raport wspomina o max pain. Co to jest?