Bitcoin fiel nach einem gescheiterten Versuch, sich nahe der Obergrenze seiner jüngsten Handelsspanne zu halten, wieder unter 78.000 US-Dollar, und Optionshändler nehmen nun eine vorsichtige Haltung ein, so neue Daten von Glassnode. Das Unternehmen stellte fest, dass der Optionsmarkt geringe Erwartungen an große Kurssprünge, eine starke Nachfrage nach Absicherung gegen Kursverluste und eine Gamma-Konstellation zeigt, die die Lage verschlimmern könnte, falls Bitcoin sich in Richtung der Mitte von 75.000 US-Dollar bewegt. Dies geschieht, nachdem Bitcoin nicht in der Nähe des oberen Endes seiner jüngsten lokalen Spanne bleiben konnte. Während der Kassakurs nachgegeben hat, konzentrierte sich Glassnodes Analyse darauf, was die Derivatepositionierung unter der Oberfläche offenbart: Händler zahlen immer noch mehr für Absicherung, anstatt aggressiv auf Kurssteigerungen zu setzen. "BTC fiel nach einer Zurückweisung nahe der jüngsten lokalen Spannenhochs wieder unter 78.000 US-Dollar", schrieb Glassnode. "Hier zeigen die BTC-Optionsdaten, was sich unter der Oberfläche bei Positionierung, Volatilitätserwartungen und Stimmung abspielt."
Eines der deutlichsten Anzeichen kam von der impliziten Volatilität. Glassnode sagte, die implizite Volatilität von Bitcoin sei nach einem kurzen Anstieg zu Beginn der Woche wieder gefallen. Die einwöchige implizite Volatilität liegt nun bei etwa 31 %, gegenüber 39 % früher in dieser Woche, während auch die längerfristige implizite Volatilität leicht nachgab. Dies deutet darauf hin, dass der Markt keinen plötzlichen Ausbruch in eine der beiden Richtungen erwartet, obwohl die Absicherung gegen Kursverluste hoch bleibt. "Der Markt preist wieder ein ruhigeres kurzfristiges Umfeld ein", sagte Glassnode.
Aber diese Ruhe bedeutet nicht, dass die Händler bullish sind. Glassnode sagte, der 25-Delta-Skew sei nach der Zurückweisung nahe 82.000 US-Dollar "fest im Put-Territorium". Der einwöchige Skew erreichte kurzzeitig 24 %, bevor er nachließ, was zeigt, dass Puts weiterhin mit einer starken Prämie gegenüber Calls gehandelt werden. "Händler bevorzugen weiterhin Absicherung gegen Kursverluste", schrieb das Unternehmen.
Diese Vorsicht zeigte sich auch in Glassnodes Skew-Index-Verhältnis, das die implizite Volatilität nach oben und unten vergleicht. Die meisten Zeitrahmen liegen unter 1, was bedeutet, dass Puts teurer sind als Calls. Die Ausnahme ist der Sechsmonatszeitraum, in dem das Verhältnis immer noch eine Call-Prämie zeigt, was darauf hindeutet, dass die längerfristige Nachfrage nach Kurssteigerungen nicht vollständig verschwunden ist. Aber die kurzfristige Positionierung ist defensiver. Glassnode sagte, die Nachfrage nach Kurssteigerungen sei außerhalb längerfristiger Strukturen begrenzt, und der breitere Optionsmarkt zeige weiterhin, dass Anleger Schutz vor weiteren Rückgängen suchen.
Die realisierte und die implizite Volatilität entfernen sich ebenfalls voneinander. Die einmonatige realisierte Volatilität ist auf etwa 27 % gefallen, während die einmonatige implizite Volatilität näher bei 35 % bleibt. Laut Glassnode lässt dies die Volatilitätsrisikoprämie nahe den jüngsten Höchstständen. "Optionen preisen immer noch mehr Bewegung ein, als BTC in letzter Zeit geliefert hat", sagte das Unternehmen.
Das Gamma-Profil fügt eine weitere Risikoebene hinzu. Glassnode identifizierte ein großes Short-Gamma-Cluster nahe 75.000 US-Dollar mit etwa 3,2 Milliarden US-Dollar negativem Exposure unter dem aktuellen Kurs. In Optionsmärkten kann eine Short-Gamma-Positionierung Händler dazu zwingen, auf eine Weise abzusichern, die Kursbewegungen verstärkt, was möglicherweise die Volatilität erhöht, wenn der Kurs sich Schlüsselniveaus nähert. Gleichzeitig könnten positive Gamma-Cluster nahe 78.000 US-Dollar und 80.000 US-Dollar als Widerstand wirken. Diese Konstellation lässt Bitcoin zwischen einer nahen Aufwärtsreibung und einer unteren Zone gefangen, in der sich die Abwärtsbewegung beschleunigen könnte. "Diese Struktur kann die Abwärtsvolatilität nahe 75.000 US-Dollar beschleunigen", schrieb Glassnode.
Auch die Ströme der letzten Woche tendierten zur Defensive. Put-Käufe führten das Band leicht an und machten 25 % der Prämie aus, während auch gekaufte Calls 25 % ausmachten. Der Call-Verkauf blieb mit 25,7 % des Flusses hoch, was das Bild einer schwachen Aufwärtsnachfrage verstärkte. Glassnodes Schlussfolgerung war klar: Die implizite Volatilität am kurzen Ende schrumpft weiter, die Volatilitätsspanne weitet sich aus, der Skew bleibt im Put-Territorium, nur das Sechsmonats-Skew-Index-Verhältnis zeigt eine Call-Prämie, die Ströme tendieren zur Defensive, und eine Short-Gamma-Beschleunigungszone liegt unter dem aktuellen Kurs. Für Händler geht es weniger um Panik als um Vorsicht. Bitcoin-Optionen preisen derzeit keinen großen Volatilitätssprung ein, aber der Markt zahlt immer noch für Absicherung gegen Kursverluste und zeigt wenig Vertrauen in kurzfristige Gewinne. Es sei denn, der Kurs kann wieder über die nahen Widerstandsniveaus um 78.000 US-Dollar und 80.000 US-Dollar steigen, scheint der Optionsmarkt für anhaltende Zurückhaltung bereit zu sein. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels wurde BTC bei 76.744 US-Dollar gehandelt. Beitragsbild erstellt mit DALL.E, Diagramm von TradingView.com.
**Häufig gestellte Fragen**
Hier ist eine Liste von FAQs zum Glassnode-Bericht über Bitcoin-Optionshändler, in einem natürlichen Ton mit klaren, direkten Antworten verfasst.
**Fragen für Einsteiger**
**F: Was bedeutet es im Glassnode-Bericht, wenn gesagt wird, dass Bitcoin-Optionshändler auf potenzielle Probleme zusteuern?**
A: Es bedeutet, dass die Daten zeigen, dass viele Händler darauf wetten, dass der Kurs weiter steigen wird, der Markt aber möglicherweise kurz vor einem Einbruch oder einer starken Volatilität steht. Wenn der Kurs fällt, könnten diese Händler viel Geld verlieren.
**F: Sagt dieser Bericht, dass Bitcoin definitiv abstürzen wird?**
A: Nein. Es ist keine Vorhersage. Es wird gesagt, dass die Positionierung riskant aussieht. Es ist ein Warnsignal, keine Garantie.
**F: Was ist eine Bitcoin-Option?**
A: Es ist ein Vertrag, der Ihnen das Recht, aber nicht die Verpflichtung gibt, Bitcoin zu einem bestimmten Preis vor einem bestimmten Datum zu kaufen oder zu verkaufen. Händler nutzen sie, um auf die Kursrichtung zu wetten oder ihre Bestände abzusichern.
**F: Was bedeutet offenes Interesse in diesem Zusammenhang?**
A: Das offene Interesse ist die Gesamtzahl der noch aktiven Optionskontrakte. Ein hohes offenes Interesse, besonders in eine Richtung, kann bedeuten, dass eine große Bewegung bevorsteht.
**Fragen für Fortgeschrittene**
**F: Welche spezifischen Daten in dem Bericht deuten auf die Probleme hin?**
A: Der Bericht hebt ein sehr hohes offenes Interesse bei Call-Optionen im Vergleich zu Put-Optionen hervor. Dieser Call-Skew bedeutet, dass zu viele Händler in die gleiche Richtung tendieren, was oft zu einer scharfen Umkehr führt.
**F: Wie hängt ein Gamma-Squeeze mit der Warnung des Berichts zusammen?**
A: Ein Gamma-Squeeze passiert, wenn ein steigender Kurs Market Maker zwingt, mehr Bitcoin zu kaufen, um sich abzusichern, was den Kurs noch weiter nach oben treibt. Der Bericht deutet darauf hin, dass, wenn der Kurs fällt, das Gegenteil passieren kann – ein Gamma-Crash, bei dem fallende Kurse Market Maker zum Verkaufen zwingen, was den Rückgang beschleunigt.
**F: Der Bericht erwähnt "Max Pain". Was ist das?**
A: Max Pain ist der Preis, bei dem die meisten Optionsinhaber (Käufer von Calls und Puts) ihr Geld verlieren würden. Es ist der Preis, bei dem die Emittenten der Optionen den größten finanziellen Vorteil haben. Der Markt tendiert oft dazu, sich am Verfallstag in Richtung dieses Niveaus zu bewegen.