链上数据显示，比特币长期持有者（LTHs）近期净流出量有所增加，表明这些坚定投资者的抛售压力正在缓解。
Glassnode分析师克里斯·比米什在X平台的最新发文中探讨了比特币长期持有者的最新行为趋势。这类持有者（指持币时间超过155天的投资者）是基于持币时长划分的两大市场群体之一。统计数据显示，投资者持币时间越长，出售的可能性就越低。因此，长期持有者被视为市场中更坚定的一方。
然而，正如比米什分享的图表所示，即便是这些坚韧的投资者也会在特定市场阶段抛售。比特币长期持有者净持仓变化指标（用于追踪每月流入或流出该群体总余额的BTC净额）在2025年第四季度随着比特币价格转熊而转为负值。此后该指标大多维持在负值区间，表明长期持有者仍在持续抛售。
图表显示，上月比特币跌至6万美元左右时抛售加剧，表明市场波动甚至促使部分最坚定的持有者出售代币。不过，自触及与价格低点同步的负值峰值后，比特币长期持有者净持仓变化指标已开始回升。虽然仍处于负值区间（意味着月度抛售压力持续存在），但抛售程度已显著下降。
分析师指出："在经历了数月的持续净抛售后，长期持有者净持仓变化正在缓和，这表明随着比特币企稳，资深持有者的抛售压力正在减轻。"这一趋势是否会延续，或长期持有者是否会继续抛售，仍有待观察。
另据Glassnode在另一篇X推文中强调，比特币近期尝试突破7万美元关口时遭遇获利了结。图表显示，在周一的反弹期间，比特币净实现盈亏的12小时移动平均值飙升至每小时500万美元以上。该指标突破相同阈值也压制了过去一个月内的数次复苏尝试。
Glassnode表示："这种不对称性反映了当前需求结构的脆弱性。"
与此同时，比特币已从周一高点小幅回落至68,500美元。
常见问题解答
比特币长期抛售与分布
初级问题
比特币的长期抛售或分布意味着什么？
指长期持有者出售或将代币转移到交易所（可能为了获利）的时期，这会增加市场流通供应量。
长期抛售放缓为何可能很重要？
放缓表明长期持有者的出售意愿降低，这有助于减轻抛压，通常是价格企稳或进入新上涨趋势的必要条件。
长期抛售放缓有哪些迹象？
分析师通过链上数据观察，例如：老旧代币向交易所转移数量减少、HODL波浪指标上升、长期持有者地址向交易所流入量下降。
这是否意味着熊市结束？
仅凭此点不足以判断，但常被视为熊市结束的关键前提，表明坚定投资者持续强力抛售的阶段可能正在耗尽。
什么是长期分布阶段？
指市场消化长期持有者和早期投资者抛售的 prolonged 阶段，将代币从强手转移至新买家手中，通常发生在价格见顶之后。
高级市场结构问题
如何衡量长期持有者行为？
主要通过链上分析指标：
• 长期持有者花费产出利润率（LTH-SOPR）：持续低于1表明他们正在亏本抛售，常出现在市场底部附近
• 销毁币天数（CDD）：追踪长期闲置代币的移动，激增表明长期持有者抛售加剧
• 巨鲸地址交易所流入量：监控大型老旧钱包是否向交易所转移代币
分布与投降有何区别？
• 分布：更广泛、通常更缓慢的代币换手过程
• 投降：分布阶段中特定的剧烈时期，长期持有者因恐慌或耗尽而快速抛售（常伴随亏损），抛售放缓常出现在投降事件之后