オンチェーンデータによると、ビットコインのPnLインデックスは現在、歴史的に市場の底値につながってきた移行期にあるものの、すぐに底値に達するわけではないことが示されています。
ビットコインPnLインデックスは最近低下傾向にある
最近のXへの投稿で、コミュニティアナリストのMaartunn氏がビットコインPnLインデックスの最新動向について議論しました。このインデックスは、複数の主要なオンチェーンメトリクスを組み合わせて、ビットコインの全体的な評価指標を提供します。
関連記事：休眠状態のカルダノクジラが突然動き出す：転換点は近いか？
これらのメトリクスには、MVRVレシオ、NUPL、LTH/STH SOPRが含まれます。最初の2つは未実現の投資家の損益を追跡し、最後のものは保有者が実際の取引を通じて得ている損益を分析します。
以下は、Maartunn氏が共有したチャートで、ビットコインの歴史におけるPnLインデックスの365日移動平均（MA）を示しています：
チャートが示すように、ビットコインPnLインデックスの365日MAは2025年第4四半期以降着実に低下しており、弱気市場への移行を反映しています。現時点では、この指標はマイナス圏に落ち込んでおらず、このメトリクスの観点からは、ビットコインがまだ「割安」になっていないことを意味します。
歴史的に、弱気市場の底値はPnLインデックスがレッドゾーンに落ち込んだときに発生することがよくあります。そのため、今回も同様のパターンが見られる可能性があります。ただし、このサイクルは強気市場の間に過去のサイクルとはすでに異なっている点に注意が必要です。過去のサイクルでは、PnLインデックスは市場の天井に一致する単一の大きなピークを持っていました。しかし、今回のサイクルでは、2025年第1四半期と第4四半期の天井に合わせて、同様の規模のピークが2回見られました。そのため、この弱気市場が進行するにつれて、この指標がどのように振る舞い、過去のサイクルに似たものになるかは、まだわかりません。
関連記事：ビットコイン、生産コストに戻る：アナリストは最良のバリューゾーンはここから始まると指摘
別のニュースとして、最近の価格下落により、ビットコインの短期保有者（STH）クジラが深刻な損失に陥っていると、アナリストが別のX投稿で指摘しました。STHクジラとは、少なくとも1,000ビットコインを保有し、過去155日以内に購入した投資家のことです。
以下は、これらの大口投資家の現在の純損益を示すチャートです：
「短期保有者クジラは現在、-164億ドルの未実現損益にあり、このサイクルで最も深いストレスレベルに達しています」とMaartunn氏は述べています。
BTC価格
本稿執筆時点で、ビットコインは約61,700ドルで取引されており、過去7日間で6%以上下落しています。
注目の画像はDall-Eから、チャートはTradingView.comから
よくある質問
以下は、あなたのトピック「ビットコインの底値はまだ来ていないのか？この指標はまだ移行期にある」に基づくFAQのリストです
初心者レベルの質問
1 ビットコインの底値とは正確には何ですか？
底値とは、市場の下落局面でビットコインが達する最安値であり、その後再び上昇に転じるポイントです。売り手が勢いを失い、買い手が主導権を握り始める地点です。
2 指標が移行期にあるとはどういう意味ですか？
指標がまだ結論を出していないことを意味します。弱気シグナルから強気シグナルへと移行しているが、完全に反転していない状態です。信号が赤から黄色に変わる交通信号のように考えてください。進む前にまだ待つ必要があります。
3 では、底値はここにあるのでしょうか、それともまだですか？
この特定の指標に基づくと、答えは「まだ」です。指標はまだ移行期にあり、明確な底値を確認していません。様子見の状況です。
4 なぜ指標は確実に教えてくれないのですか？
指標は過去の価格と出来高データに基づいています。これらはツールであり、水晶玉ではありません。移行期はデータが混在していることを意味します。一部のポイントは底値のように見え、他のポイントはそうではありません。トレンドを確認するには、さらなる時間と価格の動きが必要です。
5 今ビットコインを買うべきですか、それとも待つべきですか？
これは個人のリスク判断です。指標が移行期にあるため、今買うことは底値が近いという賭けです。指標が完全に強気シグナルを確認するまで待つことはより安全ですが、最も安い価格を逃す可能性があります。
上級者レベルの質問
6 どの特定の指標について話しているのですか？
あなたの記述では名前は挙げられていませんが、この表現はMVRV Zスコア、Puellマルチプル、ビットコインレインボーチャートなどのオンチェーン指標で非常に一般的です。これらはすべて危険ゾーンと買いゾーンを持ち、その間に移行期間があります。
7 移行期は通常どのくらい続くことがありますか？
大きく異なります。過去のサイクルでは、この期間は数週間から数ヶ月続くことがありました。市場が方向性を決めかね、価格が横ばいになったり、高値と安値を切り下げたりする時期です。