Castle Labs väittää, että kryptovaluuttamarkkinat ovat rakenteellisesti ylikyllästyneitä liian monilla tokeneilla, ja suurin osa niistä taipuu lopulta nollaan, elleivät ne osoita todellista liiketoiminnan vetovoimaa sekä vahvempaa linjausta tokenin ja sen taustalla olevan projektin välillä. Yritys esittää yksityiskohtaisessa X-julkaisussaan, että nykymarkkinat ovat valikkovaiheessa, ei laajassa toipumisvaiheessa. Keskeinen ongelma ei ole kryptovaluuttojen epäonnistuminen, vaan se, että tokenien tarjonta on ylittänyt kestävän kysynnän. Tuloksena on markkinat, joita hallitsee kourallinen suuria varoja, kun taas tuhannet pienemmät tokenit kilpailevat vähenevästä likviditeetistä.
Liian monta kryptotokenia
Tukemaan näkemystään Castle Labs viittaa markkinakeskittymisen dataan. Se huomauttaa, että viisi suurinta kryptovaraa muodostavat 84,4 % kokonaismarkkina-arvosta. Loput 15,6 % – noin 330 miljardia dollaria – jakautuu tuhansille muille tokeneille. Tämä on ristiriidassa Yhdysvaltojen osakemarkkinoiden kanssa, joissa "Magnificent Seven" -osakkeet edustavat 31 % markkinoista ja S&P 500 84,7 %. Kryptomarkkinoilla vain viisi varallisuutta kantavat samanlaista keskittymistasoa kuin 500 suurinta yhdysvaltalaista yritystä.
Yritys toteaa: "Vuosien varrella on luotu niin monta kolikkoa, että 99 % niistä on mentävä nollaan toimialan parhaaksi." Tämä ristiriita on yhä vaikeampi sivuuttaa sijoittajille, erityisesti niille, jotka uskoivat institutionaalisen omaksumisen tarinaan, mutta jääneet nyt altcoin-painotteisiin salkkuihin, jotka ovat syvällä tappiolla.
Castle Labs hahmottelee kolme mahdollista reititusta tasapainottamiseksi: suurten tokenien markkinaosuus pienenee pienempien hyväksi, ulkoinen likviditeetti nostaa koko markkinaa, tai heikommat tokenit menettävät arvoaan, kun suuret imevät enemmän pääomaa. Sen mukaan kolmas lopputulos on todennäköisin, vaikka ensimmäinen olisikin terveempi.
Keskeinen osa argumenttia keskittyy yksinkertaisiin markkinamekanismeihin. Yritys korostaa, että jatkuvat token-avaustapahtumat lisäävät tarjontaa markkinoilla, joissa kysyntä on jo valikoivaa, ja mainitsee 8,51 miljardin dollarin avausarvon tälle vuodelle ja 17,12 miljardin dollarin seuraavien viiden vuoden aikana. Tämä ylimääräinen paine sattuu samaan aikaan, kun suuri osa sektorista kärsii heikosta liiketoiminnan suorituskyvystä. Yli 5 600 DeFiLlamaan listatusta protokollasta Castle Labs raportoi, että vain 76 tuotti yli miljoonan dollarin liikevaihtoa viimeisen 30 päivän aikana, ja vain 237 ylitti 100 000 dollarin rajan.
Liikevaihto on myös erittäin keskittynyttä. Julkaisun mukaan 10 suurinta protokollaa vastasi 80 % koko kryptoliikevaihdosta, ja kolme suurinta muodosti 64 %. Pelkkä Tether edusti 44 %. Huomionarvoista on, että vain kolmella näistä 10 suurimmasta liikevaihdon tuottajasta oli toistaiseksi lanseerattu token: Hyperliquid, Pumpfun ja Jupiter, ja vain HYPE (Hyperliquidin token) suoriutui merkittävästi paremmin.
Tämä tausta lisää Castle Labsin skeptisyyttä uusia token-listauksia kohtaan. Se huomauttaa, että oli noin 118 suurta token-lansea, ja 84,7 % kävi alle alkuperäisen token-luontitapahtuman (TGE) arvostuksen – todiste, sen mukaan, liioitelluista lanseeraushinnoista ja heikosta jälkirakenteesta.
Linjausongelma
Castle Labs väittää myös, että markkinat rankaisevat tokeneita, joilla ei ole taloudellista linjausta edustamiensa tuotteiden kanssa. Se mainitsee esimerkkinä Circlen hankinnan Interop Labsista, jossa Axelarin token (AXL) ei kuulunut kauppaan, havainnollistaen tuotearvon ja token-arvon eroavaisuutta.
"Tokenit eivät ole oikeudellinen edustus liiketoiminnasta, eivätkä tarjoa mitään todellisia oikeuksia yrityksen voittoihin, toisin kuin osakkeet," yritys kirjoitti. "Sijoittajat, kun he saavat tokeneita, saavat nämä oikeudet omistamiensa osakkeiden kautta. He ovat siis paremmassa asemassa, mutta token-omistajat? He ovat projektin armoilla, kun kyse on tuotteensa ja tokeninsa linjauksesta."
Tässä viitekehyksessä takaisinostot nähdään yhtenä selkeimmistä linjauksen merkeistä. Castle Labs korostaa Hyperliquidia ja Aavea esimerkkeinä ja huomauttaa, että Uniswap tuli täysin linjatuksi token-omistajien kanssa vasta yli viiden vuoden jälkeen.
Yrityksen johtopäätös on suora: pääoma todennäköisesti jatkaa virtauksaan vähenevään määrään tokeneita, jotka osoittavat todellista hyötyä ja linjausta, kun taas valtaosa projekteista hiipuu pois. Keskittyminen tulisi siirtyä protokolliin, jotka tuottavat todellista liikevaihtoa, linjautuvat token-omistajien etujen kanssa ja joilla on uskottavat keinot hallita laimennusta. Riippumatta siitä, osoittautuuko tämä lähestymistapa onnistuneeksi seuraavalla markkinasyklillä, voi riippua vähemmän hypestä ja enemmän siitä, omaksuvatko useammat projektit Castle Labsin raportoimia suorituskykyyn ja liikevaihtoon perustuvia lanseerausmalleja, jotka alkavat ilmaantua. Kirjoitushetkellä kryptovaluuttojen kokonaismarkkina-arvo oli 2,16 biljoonaa dollaria.
Usein Kysytyt Kysymykset
Tässä on luettelo UKK:ista yleisestä väitteestä, että suurin osa kryptovaluutoista epäonnistuu lopulta, suunniteltuna selkeäksi ja hyödylliseksi eri kokemustasoille.
Aloittelija – Peruskysymykset
1. Mitä tarkoittaa, kun tutkimusyritys sanoo, että suurin osa kryptovaluutoista epäonnistuu?
Se tarkoittaa, että he ennustavat, että valtaosa tuhansista tällä hetkellä saatavilla olevista digitaalisista valuutoista menettää suurimman osan tai koko arvonsa, vanhenee tai lakkaa toimimasta kokonaan, jättäen vain kourallisen onnistuneita.
2. Miksi kryptovaluutta epäonnistuisi?
Yleisiä syitä ovat: ei todellista käyttöä tai hyötyä, huono teknologia tai turvallisuus, huijaus, ei tarpeeksi käyttäjiä ja kehittäjiä, rahoituksen loppuminen tai paremman projektin voittaminen kilpailussa.
3. Eikö Bitcoin riitä? Miksi on niin monta muuta kryptovaluuttaa?
Eri kryptovaluutat pyrkivät ratkaisemaan eri ongelmia. Kun Bitcoinia pidetään usein digitaalisena kulta, muut keskittyvät sovellusten nopeampaan suorittamiseen, maksuihin tai tiettyihin toimialoihin. Jotkut luodaan yksinkertaisesti kokeilua varten tai valitettavasti nopean rahan tekemiseksi.
4. Tarkoittaako tämä, että kaikki krypto on huono sijoitus?
Ei välttämättä. Väite viittaa siihen, että onnistuneiden pitkän aikavälin voittajien valitseminen on erittäin vaikeaa, samoin kuin onnistuneiden startup-yritysten valitseminen. Se korostaa, että sijoittaminen useimpiin yksittäisiin kryptovaluuttoihin on erittäin riskialtista, erityisesti pienempiin, vähemmän tunnettuihin.
5. Mitä rahoilleni tapahtuu, jos kryptovaluutta epäonnistuu?
Jos kryptovaluutta epäonnistuu kokonaan ja lakkaa olemasta, kaikki omistamasi tokenit todennäköisesti muuttuvat arvottomiksi. Menetät sijoittamasi rahat kyseiseen omaisuuteen.
Keskitaso – Markkinakysymykset
6. Kuinka suuri prosenttiosuus kryptovaluutoista todella epäonnistuu?
Tutkimukset ja historiallinen data viittaavat erittäin korkeaan epäonnistumisprosenttiin, usein arvioitu yli 90 %. Monet kolikot aiemmilta markkinasykliltä ovat jo muuttuneet passiivisiksi tai kuolleiksi.
7. Ovatko vakiot valuutat, kuten USDT tai USDC, myös vaarassa epäonnistua?
Ne kohtaavat erilaista riskiä. Niiden arvo on sidottu varantoon. Niiden ensisijainen riski ei ole tekninen epäonnistuminen, vaan riski, että niiden takana oleva yritys ei pidä tarpeeksi varantoja kaikkien tokenien takaamiseksi.
8. Miten voin kertoa, että kryptovaluutta saattaa epäonnistua?
Varoitusmerkkejä ovat: ei selkeää tarkoitusta tai ratkaistavaa ongelmaa, anonyymit kehittäjät, liiallinen hype ilman substanssia, aktiivisen kehityksen tai yhteisön puute, erittäin alhainen kaupankäyntivolyymi tai likviditeetti.