Castle Labs susține că piața criptomonedelor este structural supra-saturată cu prea multe token-uri, iar majoritatea vor tinde în cele din urmă spre zero, cu excepția cazului în care demonstrează o aderare reală la afaceri și o aliniere mai puternică între token și proiectul său de bază. Într-un post detaliat pe X, firma încadrează piața actuală ca o fază de selecție, nu o redresare largă. Problema de bază nu este că criptomonedele eșuează, ci că oferta de token-uri a depășit cu mult cererea sustenabilă. Rezultatul este o piață dominată de o mână de active majore, în timp ce mii de token-uri mai mici concurează pentru o lichiditate în scădere.
Prea multe token-uri cripto
Pentru a-și susține argumentul, Castle Labs indică datele privind concentrarea pieței. Se notează că primele cinci active cripto reprezintă 84,4% din capitalizarea totală de piață. Restul de 15,6% – aproximativ 330 de miliarde de dolari – este răspândit pe mii de alte token-uri. Aceasta contrastează cu acțiunile americane, unde acțiunile "Magnificent Seven" reprezintă 31% din piață, iar S&P 500 reprezintă 84,7%. În cripto, doar cinci active suportă un nivel de concentrare similar cu cel al primelor 500 de companii americane.
Firma afirmă: "De-a lungul anilor, au fost create atât de multe monede încât 99% dintre ele trebuie să ajungă la zero pentru binele industriei." Această nepotrivire devine din ce în ce mai greu de ignorat pentru investitori, în special pentru cei care au crezut în narațiunea adoptării instituționale, dar acum sunt blocați cu portofolii greu încărcate cu altcoin-uri și cu pierderi mari.
Castle Labs conturează trei căi posibile pentru reechilibrare: token-urile majore pierd cotă de piață în favoarea celor mai mici, lichiditatea externă ridică întreaga piață, sau token-urile mai slabe își pierd valoarea în timp ce cele majore absorb mai mult capital. Ea susține că al treilea rezultat este cel mai probabil, chiar dacă primul ar fi mai sănătos.
O parte cheie a argumentului se învârte în jurul mecanicilor simple de piață. Firma subliniază că deblocările continue de token-uri vor continua să adauge ofertă unei piețe în care cererea este deja selectivă, menționând o valoare de deblocare de 8,51 miliarde de dolari pentru acest an și 17,12 miliarde de dolari în următorii cinci ani. Această povară coincide cu o performanță slabă a afacerilor în mare parte a sectorului. Din peste 5.600 de protocoale listate pe DeFiLlama, Castle Labs raportează că doar 76 au generat mai mult de 1 milion de dolari venituri în ultimele 30 de zile, iar doar 237 au depășit 100.000 de dolari.
Veniturile sunt, de asemenea, extrem de concentrate. Conform postării, primele 10 protocoale au reprezentat 80% din veniturile totale din cripto, primele trei reprezentând 64%. Doar Tether a reprezentat 44%. În mod notabil, doar trei dintre aceste primele 10 generatoare de venituri au lansat token-uri până acum: Hyperliquid, Pumpfun și Jupiter, doar HYPE (token-ul Hyperliquid) depășind semnificativ.
Acest fundal alimentează scepticismul Castle Labs față de noile listări de token-uri. Se notează că au existat aproximativ 118 lansări majore de token-uri, iar 84,7% au tranzacționat sub evaluarea inițială a evenimentului de generare a token-ului (TGE) – o dovadă, spune ea, a prețurilor umflate la lansare și a unei structuri slabe post-lansare.
Problema alinierii
Castle Labs mai susține că piața pedepsește token-urile care nu au o aliniere economică cu produsele pe care le reprezintă. Ea citează exemplul achiziției Interop Labs de către Circle, în care token-ul Axelar (AXL) nu a făcut parte din afacere, ilustrând o divergență între valoarea produsului și valoarea token-ului.
"Token-urile nu sunt o reprezentare legală a afacerii și nu oferă niciun drept real asupra profiturilor companiei, spre deosebire de acțiuni", a scris firma. "Investitorii, atunci când primesc token-uri, au aceste drepturi prin acțiunile pe care le dețin. Deci ei se află într-o poziție mai bună, dar deținătorii de token-uri? Ei sunt la mila proiectului când vine vorba de alinierea produsului lor cu token-ul lor."
În acest cadru, răscumpărările sunt văzute ca unul dintre cele mai clare semne de aliniere. Castle Labs evidențiază Hyperliquid și Aave ca exemple și notează că Uniswap a devenit complet aliniat cu deținătorii de token-uri abia după mai mult de cinci ani.
Concluzia firmei este bluntă: capitalul va continua probabil să se îndrepte spre un număr din ce în ce mai mic de token-uri care demonstrează utilitate reală și aliniere, în timp ce marea majoritate a proiectelor vor dispărea. Ar trebui să ne concentrăm spre protocoale care generează venituri reale, sunt aliniate cu interesele deținătorilor de token-uri și au modalități credibile de a gestiona diluția. Dacă această abordare se va dovedi de succes în următorul ciclu de piață poate depinde mai puțin de hype și mai mult de faptul dacă mai multe proiecte adoptă genul de modele de lansare bazate pe performanță și venituri pe care Castle Labs raportează că încep să apară. La momentul redactării, capitalizarea totală de piață a criptomonedelor era de 2,16 trilioane de dolari.
Întrebări frecvente
Desigur, iată o listă de Întrebări Frecvente despre afirmația comună că majoritatea criptomonedelor vor eșua în cele din urmă, concepută pentru a fi clară și utilă pentru o gamă de niveluri de experiență.
Începător: Întrebări fundamentale
1. Ce înseamnă când o firmă de cercetare spune că majoritatea criptomonedelor vor eșua?
Înseamnă că ei prezic că marea majoritate dintre mii de monede digitale disponibile în prezent își vor pierde cea mai mare parte sau întreaga valoare, vor deveni învechite sau vor înceta să funcționeze cu totul, rămânând doar o mână de monede de succes.
2. De ce ar eșua o criptomonedă?
Motive comune includ: lipsa unei utilități sau utilizări reale, tehnologie sau securitate slabă, a fi o înșelătorie, incapacitatea de a atrage suficienți utilizatori și dezvoltatori, epuizarea fondurilor sau a fi depășită de un proiect mai bun.
3. Nu este Bitcoin suficient? De ce există atât de multe alte criptomonede?
Diferitele criptomonede își propun să rezolve probleme diferite. În timp ce Bitcoin este adesea văzut ca aur digital, altele se concentrează pe rularea aplicațiilor, plăți mai rapide sau servirea unor industrii specifice. Unele sunt create pur și simplu pentru experimentare sau, din păcate, pentru a face bani rapid.
4. Înseamnă asta că toate criptomonedele sunt o investiție proastă?
Nu neapărat. Afirmația sugerează că alegerea câștigătorilor pe termen lung va fi extrem de dificilă, similar cu alegerea startup-urilor de succes. Ea evidențiază natura de risc ridicat a investiției în majoritatea criptomonedelor individuale, în special cele mai mici și mai puțin cunoscute.
5. Ce se întâmplă cu banii mei dacă o criptomonedă eșuează?
Dacă o criptomonedă eșuează complet și încetează să existe, orice token-uri pe care le dețineți vor deveni probabil fără valoare. Ați pierde banii investiți în acel activ specific.
Intermediar: Întrebări despre piață
6. Ce procentaj dintre criptomonede eșuează de fapt?
Studiile și datele istorice sugerează o rată de eșec foarte mare, adesea estimată la peste 90%. Multe monede din ciclurile anterioare de piață au devenit deja inactive sau "moarte".
7. Sunt stablecoin-urile precum USDT sau USDC și ele în pericol de eșec?
Ele se confruntă cu un alt tip de risc. Valoarea lor este legată de o rezervă de active. Riscul lor principal nu este eșecul tehnologic, ci riscul ca compania din spatele lor să nu dețină suficiente rezerve pentru a garanta toate token-urile.
8. Cum pot să-mi dau seama dacă o criptomonedă ar putea eșua?
Semne de avertizare includ: niciun scop clar sau problemă pe care o rezolvă, dezvoltatori anonimi, hype excesiv fără substanță, lipsa unei dezvoltări active sau a unei comunități, și un volum de tranzacționare sau o lichiditate foarte scăzută.