Piața de opțiuni Bitcoin este acum concentrată pe săptămâna Crăciunului. Într-un post de joi, David Eng, un partener director în sectorul energetic, a susținut că următoarele opt zile – de la 19 decembrie până la 26 decembrie – ar putea defini ciclul pe termen scurt al Bitcoinului. Acest lucru nu se datorează unui eveniment major de știri sau unui val brusc de investiții în ETF-uri, ci faptului că o cantitate semnificativă de expunere gamma a dealerilor este programată să expire în două loturi.
În momentul redactării, Bitcoin se tranzacționa în jur de 86.928 de dolari, fluctuând între aproximativ 84.461 și 89.230 de dolari pe parcursul zilei. Analiza lui Eng este simplă și tipică pentru traderii de opțiuni: piața este ținută mecanic pe loc, iar acea presiune are o dată de expirare.
„Narațiunea nu este doar despre mâine. Ne uităm fix în țeava unui eveniment de lichiditate 'cu două țevi' care va curăța 67% din întreaga tablă de derivate până pe 26 decembrie”, a scris Eng. „Bitcoin se tranzacționează la 88.752 de dolari, adânc în Zona de Valoare -25% (Valoarea Trend: 118 mii de dolari). Arcul este încărcat, dar două greutăți structurale masive țin capacul jos.”
În viziunea sa, acele „greutăți” sunt două expirări cu un gamma semnificativ atașat: aproximativ 128 de milioane de dolari legați de 19 decembrie (21% din totalul pe care îl urmărește) și încă 287 de milioane de dolari pe 26 decembrie, pe care o numește plafonul „nivelului șef”. El etichetează cei 415 de milioane de dolari combinați ca o viitoare „Eliminare Gamma”, sugerând că odată ce aceasta se va epuiza, presiunea de hedging care a suprimat prețul spot ar trebui să se atenueze.
Efectul practic este mai puțin misterios decât sună. Când dealerii dețin un gamma substanțial în jurul unei game restrânse de prețuri de exercitare, hedgingul lor delta poate reduce volatilitatea și poate menține prețul spot oscilând în jurul anumitor niveluri până când acea expunere se diminuează sau expiră. Acest lucru creează senzația familiară în rândul comercianților că piața este blocată.
Cadrul lui Eng evidențiază niveluri specifice de preț: 85.000–90.000 de dolari ca zona de „noroi” în care presiunea de hedging trage în mod repetat prețul înapoi, și 90.616 de dolari ca un nivel cheie de urmărit în jurul expirării din 19 decembrie.
„Etapa 1: Scânteia (Mâine, 19 dec) – 128 de milioane de dolari în Gamma expiră mâine (21% din total). Acesta este 'aperitivul'. Îndepărtează blocajul imediat care ne ține sub 90 mii de dolari”, a scris el. „Urmăriți nivelul de pivotare de 90.616 de dolari. Dacă îl depășim, cătușele intrazile cad.”
Cu toate acestea, Eng se concentrează mai mult pe săptămâna următoare. „Etapa 2: Stăvilarul (Vinerea viitoare, 26 dec) – 287 de milioane de dolari în Gamma expiră săptămâna viitoare”, a continuat el. „Uimitoare 46,2% din întreaga expunere gamma a dealerilor se află în această singură dată… Dealerii au un stimulent de un sfert de miliard de dolari să mențină volatilitatea suprimată și prețul fixat în jur de 85-90 mii de dolari pe perioada Crăciunului pentru a culege această primă.”
Ideea de bază este că perioada dinainte de 26 decembrie este ca un „noroi gros”, în timp ce după acea dată, piața s-ar putea mișca mai liber. „Când combinați aceste două date, 415.000.000 de dolari de gamma – două treimi din întreaga structură de piață – se evaporă în următoarele 8 zile”, a scris Eng. „Înainte de 26 dec: Piața se luptă prin noroi gros… După 26 dec: Noroiul se usucă. Mecanismul de suprimare a dispărut. Gravitația Legii Puterii (118 mii de dolari) preia controlul fără contracurentul dealerilor.”
El a evidențiat, de asemenea, un raport notabil care a fost discutat în cercurile de derivate în acest an: puterea mecanicii dealerilor comparativ cu cererea de ETF-uri. „Forțele Gamma ale dealerilor sunt în prezent de aproximativ 13 ori mai puternice decât fluxurile ETF”, a scris el. „Dealeri ~507,6 milioane de dolari, ETF ~38 milioane de dolari. De aceea piața se supune nivelurilor tehnice gamma (85 mii/90 mii de dolari) și ignoră volumul ETF.”
Când criticii au întrebat dacă „287 de milioane de dolari” este chiar semnificativ, Eng a clarificat ce reprezintă această cifră – și ce nu reprezintă. „Cifra de 287 de milioane de dolari se referă la expunerea gamma a dealerilor, nu la valoarea nominală a opțiunilor. Este o măsură a presiunii de hedging, nu dimensiunea pariurilor în sine.” El a clarificat că metrica cheie este expunerea gamma (GEX), nu dimensiunea totală a opțiunilor. GEX măsoară cantitatea de Bitcoin pe care dealerii ar putea avea nevoie să o cumpere sau să o vândă pentru a rămâne delta-neutri pe măsură ce prețul se schimbă. Aceasta reflectă presiunea de hedging, nu valoarea nominală.
Prin urmare, concluzia practică din analiza lui Eng este clară: anticipați menținerea prețului în jurul anumitor niveluri până la expirarea de Crăciun, apoi observați dacă apare o schimbare după aceea. Urmăriți dacă această schimbare post-expirare se materializează în volatilitatea realizată – și dacă prețul se eliberează în sfârșit din repetatele sărituri de pe aceleași niveluri, ca și cum ar lovi o barieră invizibilă.
În momentul raportării, Bitcoin se tranzacționa la 87.953 de dolari.
Întrebări frecvente
Întrebări frecvente potențială eliminare gamma Bitcoin perioadă critică de piață
Întrebări pentru începători
1. Despre ce este titlul acesta de știre?
Este un avertisment de la un analist de piață că piața Bitcoin ar putea experimenta o volatilitate semnificativă și o scădere bruscă a prețului în următoarele opt zile, declanșată potențial de expirarea unor contracte mari de opțiuni.
2. Ce este o „eliminare gamma” în termeni simpli?
Gândiți-vă la ea ca la o reacție în lanț. Când prețul Bitcoinului scade aproape de un nivel cheie la care mulți comercianți au plasat pariuri, aceasta poate forța marile instituții să vândă rapid Bitcoin pentru a-și acoperi riscul. Această vânzare grea și concentrată poate împinge prețul și mai jos foarte repede.
3. De ce sunt numite următoarele opt zile „critice”?
Un număr mare de contracte de opțiuni Bitcoin sunt programate să expire în curând. Acest lucru creează o situație în care piața este mai sensibilă la mișcările de preț, crescând riscul unei oscilații bruște și exagerate, precum o eliminare gamma.
4. Ar trebui să-mi vând Bitcoinul din cauza acestui avertisment?
Aceasta este o decizie financiară personală. Avertismentul evidențiază un risc pe termen scurt, nu o certitudine. Este o reamintire că piețele cripto pot fi volatile. Ar trebui să vă bazați deciziile pe propria strategie de investiții, toleranța la risc și obiectivele pe termen lung, nu doar pe predicția unui analist.
5. La ce se referă „415 milioane”?
Aceasta este o estimare a scării potențiale a presiunii de vânzare sau a valorii nominale a contractelor de opțiuni implicate care ar putea declanșa evenimentul. Oferă o idee despre dimensiunea forței de piață discutate.
Întrebări avansate și practice
6. Ce este exact gamma în tranzacționarea de opțiuni?
Gamma măsoară cât de rapid se schimbă delta unei opțiuni. Un gamma ridicat în apropierea datei de expirare înseamnă că pe măsură ce prețul Bitcoinului se mișcă, activitatea de hedging necesară de către creatorii de piață accelerează dramatic, alimentând volatilitatea.
7. Ce nivel de preț este cheie de urmărit pentru această potențială eliminare?
Analiștii identifică adesea punctele de durere maximă sau aglomerări mari de contracte de opțiuni deschise la prețuri de exercitare specifice. Dacă prețul Bitcoinului se apropie sau scade sub unul dintre aceste niveluri, ar putea declanșa vânzarea de hedging. Ar trebui să verificați datele curente ale opțiunilor pentru nivelurile exacte.
8. Este o eliminare gamma întotdeauna un lucru rău?
Deși provoacă de obicei o scădere bruscă pe termen scurt, unii