Viimeaikainen X:ssä käyty keskustelu Jane Streetistä on herättänyt terävän vastauksen Ari Paulilta. BlockTowern perustaja, joka työskenteli aiemmin Wall Streetin markkinatakaajana, väittää, että Bitcoinin kyvyttömyyttä nousta korkeammalle selittää paremmin myynti spot-markkinoilla kuin pitkäaikainen hintaa alentava kampanja. Paul oli suora kieltäessään: "Lyhyesti: ei." Hän myönsi, että markkinatakaajat "hyödyntävät järjestelmää" eri tavoin, mutta likvideissä tuotteissa kuten Bitcoin-ETF:ssä heidän vaikutuksensa rajoittuu yleensä "merkittäviin mutta pieniin kuluttajakustannuksiin", ei omaisuuden hinnan pysyvään vääristymiseen. Hän erotti lyhyen aikavälin kaupankäyntitaktiikat laajemmasta väitteestä, jonka mukaan yksittäinen yritys olisi estänyt Bitcoinin nousemasta paljon korkeammille tasoille.
Tukemaan näkemystään Paul kuvasi tyypillistä kauppapöytäkäyttäytymistä: "Esimerkiksi markkinatakaajat saattavat manipuloida hintaa laukaistakseen stop-limit -toimeksiantoja. Mutta se on tyypillisesti päivänsisäinen liike. He saattavat painaa omaisuuden, kuten Microsoftin tai Bitcoinin, hintaa alaspäin 2 % heikoilla markkinoilla osuakseen näihin stoppeihin, ja sitten hinta palautuu yleensä sekunneissa tai minuuteissa." Hänen mielestään tämä on muotoa manipulaatiosta, mutta se ei ole sama asia kuin Bitcoinin hinnan rakenteellinen alentaminen reilun arvonsa alapuolelle kuukausia.
Tämä argumentti haastaa verkossa kiertävän salaliittomaisen käsityksen siitä, miksi Bitcoin ei ole jo 150 000 dollarissa. Paul ei kiistä, että suuret Wall Streetin yritykset voivat vaikuttaa lyhyen aikavälin kaupankäyntiolosuhteisiin, mutta hän hylkää ajatuksen, että tällainen toiminta olisi pääsyy Bitcoinin kokonaishintakehitykseen. Hänen keskeinen selityksensä on yksinkertaisempi: "Miksi BTC on laskussa? Koska pitkäaikaiset haltijat myivät kymmeniä tuhansia kolikoita, eivätkä tarpeeksi monet halunneet ostaa niitä." Tämä on linjassa ketjunanalyytikko James Checkin näkemyksen kanssa, joka totesi: "Jane Street ei alentanut Bitcoinin hintaa; HODLerit tekivät sen", myymällä suuria määriä spot-Bitcoineja markkinoille.
Paul myönsi harvinaiset poikkeukset, joissa Wall Street saattaa manipuloida omaisuutta merkittävästi pidemmän ajan, mutta totesi, että tällaiset tapaukset ovat epätavallisia, koska ne ovat riskialttiita ja vähemmän tuottoisia kuin monet olettavat. "99 % ajasta, kun omaisuus ei liiku odotetusti ja ihmiset huutavat 'manipulaatiota', on parasta välttää helppo selitys ja hyväksyä kognitiivinen dissonanssi", hän kirjoitti.
Tämä kaventaa huomattavasti Jane Street -väitettä. Vaikka suuret yritykset voivat vaikuttaa päivänsisäiseen kaupankäyntiin, likviditeettiin ja toteutukseen, Paulin kuvauksen mukaan tämä on kaukana todisteesta siitä, että yksittäinen markkinatakaaja olisi vastuussa siitä, ettei Bitcoin käy kauppaa paljon korkeammalla. Teoria Jane Streetistä sai uudelleen huomiota äskettäin, kun Terraform Labsin selvitystilaan asetettu hoitaja haastoi yrityksen liittovaltion oikeuteen väittäen sisäpiirikaupasta Terran romahdukseen liittyen vuonna 2022. Kantelu väittää, että Jane Street käytti "Bryce's Secret" -nimistä yksityistä keskustelua päästäkseen käsiksi julkistamattomaan tietoon. Sen mukaan yritys suoritti 85 miljoonan UST:n kaupan Curvessa, mikä edesauttoi markkinamyyntiä. Jane Street on kiistänyt kaiken väärinkäytöksen kutsuen kantelua opportunistiseksi. Raportoinnin hetkellä Bitcoin kävi kauppaa 66 090 dollarilla.
Usein Kysytyt Kysymykset
Tässä on luettalo UKK:ista aiheesta "Voisiko Jane Street manipuloida Bitcoinia? Entinen Wall Streetin markkinatakaaja sanoo ei", joka on suunniteltu kattamaan eri näkökulmia aloittelijasta edistyneeseen.
Aloittelija – Käsitteelliset kysymykset
1. Kuka on Jane Street ja miksi heitä mainitaan Bitcoiniin liittyen?
Jane Street on merkittävä globaali kvantitatiivinen kaupankäyntiyritys. Heitä mainitaan, koska he ovat merkittävä osallistuja rahoitusmarkkinoilla, mukaan lukien kryptovaluutat, ja heidän laajamittainen algoritminen kaupankäyntitoimintansa saa jotkut pohtimaan, voisivatko he vaikuttaa Bitcoinin hintaan.
2. Mitä markkinoiden manipulointi tarkoittaa kryptovaluutoissa?
Se viittaa laittomiin tai harhaanjohtaviin kaupankäyntikäytäntöihin, joilla pyritään keinotekoisesti hallitsemaan kryptovaluutan hintaa tai volyymia. Esimerkkejä ovat "spoofing" tai "wash trading".
3. Mikä on markkinatakaaja ja mitä artikkelin entinen markkinatakaaja sanoo?
Markkinatakaaja on yritys, joka tarjoaa likviditeettiä tarjoamalla jatkuvasti ostoa ja myyntiä omaisuudelle. Artikkelin entinen markkinatakaaja väittää, että Jane Streetin toimet ovat laillista markkinatakaamista – likviditeetin tarjoamista ja pienten voittojen tekemistä erotuksella – eikä manipulaatiota.
4. Joten manipuloiko Jane Street Bitcoinia?
Artikkelin entisen markkinatakaajan analyysin perusteella väite on ei. Hän väittää, että heidän toimintansa on yhdenmukaista standardin mukaisen laillisen markkinatakaamisen kanssa, joka on yleistä kaikissa kypsissä rahoitusmarkkinoissa.
Keskitaso – Mekanismikysymykset
5. Miten yritys kuten Jane Street edes voisi manipuloida Bitcoinia?
Teoriassa valtavia pääomia omaava yritys voisi käyttää koordinoituja kauppoja luodakseen vääriä signaaleja, laukaistakseen automaattisia stop-loss -toimeksiantoja tai hyödyntääkseen pienempiä likviditeettivarantoja tietyillä pörsseillä liikuttaakseen hintaa. Tämä on kuitenkin laitonta ja vaikeaa todistaa.
6. Mikä ero on likviditeetin tarjoamisella ja markkinoiden manipuloinnilla?
Likviditeetin tarjoaminen: Jatkuvasti julkistettujen ostojen ja myyntitoimeksiantojen asettaminen muiden kauppojen helpottamiseksi, ansaiten pienen erotuksen. Tämä vakauttaa markkinoita.
Manipulointi: Harhaanjohtavien kauppojen harjoittaminen ensisijaisella tarkoituksella liikuttaa hintaa suoran voiton saamiseksi kyseisestä hinnanliikkeestä, vahingoittaen muita markkinaosallistujia.
7. Eikö heidän valtava kaupankäyntivolyyminsä automaattisesti liikuta hintaa?
Ei välttämättä. Todellinen markkinatakaaja pyrkii olemaan markkinaneutraali. He suojautuvat positioistaan välittömästi, mikä tarkoittaa, että jokaista ostoa kohden he kompensoivat.