وفقًا لجوشوا ليم، الشريك المشارك لأسواق في شركة FalconX، فإن التهديد الذي يشكله الحوسبة الكمومية على البيتكوين قد يصبح واضحًا أولاً في أسواق المشتقات، وذلك قبل فترة طويلة من تحرك أي عملات مسروقة فعليًا على سلسلة الكتل. في سلسلة منشورات على منصة X بتاريخ 16 أبريل، حدد ليم ما يعتبره الإشارات الأكثر قابلية للتداول حول حدث "يوم الكم" المحتمل.
ويجادل ليم بأن التحدي الأساسي لا يكمن فقط في ما إذا كان بإمكان البيتكوين التحول تقنيًا إلى تشفير ما بعد الكم. بل أيضًا في ما إذا كان بإمكان الشبكة حسم الأمر سياسيًا بشأن ما يجب فعله بعملات ساتوشي ناكاموتو والمخرجات القديمة والخاملة الأخرى التي قد لا تكون جزءًا من مثل هذه الهجرة أبدًا.
قد يتجلى خطر الكم من خلال المشتقات
يقسم ليم القضية إلى سؤالين منفصلين. الأول تقني: كيفية تحويل البيتكوين بعيدًا عن تشفير المنحنى الإهليلجي الذي يؤمن حاليًا المفاتيح الخاصة. والثاني أكثر تعقيدًا: "كيفية التعامل مع المسألة غير الرياضية في الأساس والاجتماعية السياسية بالكامل المتعلقة بما يجب فعله بعملات ساتوشي". ويؤكد أن الخطر الأكبر ليس مجرد اختراق التشفير نفسه، بل الأزمة الحوكمة التي قد تلي ذلك.
بينما يمكن تصور مسار هجرة لمعظم وحدات الإنفاق غير المنفقة (UTXOs) للبيتكوين – حيث يشير إلى مقترح BIP 361 كأحد المقترحات التي تعالج كلًا من هجرة ما بعد الكم وعملات عصر ساتوشي – فإن هذا يحل جزءًا من المشكلة فقط. ويقدر ليم ممتلكات ساتوشي بحوالي 1.1 مليون بيتكوين، مع عملات قديمة أو مفقودة أخرى في عناوين معرضة للخطر قد ترفع إجمالي المعروض المعرض للخطر إلى 1.7 مليون بيتكوين، وهو ما يشكل "سؤالاً بقيمة 127 مليار دولار".
هذه العملات مختلفة، كما يجادل، لأنها على الأرجح لن تشارك في أي هجرة تقودها المجتمع ما لم يكن ساتوشي لا يزال نشطًا ومستعدًا لتحريكها. وهذا يخلق نتيجتين محتملتين غير مريحتين للأسواق:
1. إما أن ساتوشي لا يزال موجودًا ويمكنه تحريك العملات قبل يوم الكم، مما يتسبب في انهيار سعر البيتكوين بينما يعيد السوق تسعير احتمالية بيع تلك العملات.
2. أو أن ساتوشي غير موجود، ويقوم شخص يمتلك حاسوبًا كموميًا قويًا بما فيه الكفاية بسرقة العملات.
ولهذا السبب، بالنسبة لليم، تمثل عملات ساتوشي "ليست مشكلة رياضية" بل مشكلة سياسية. الردود الممكنة هي خيارات سياسية: إما حرق العملات من خلال الحوكمة – مما يثير أسئلة خطيرة حول الثبات والسابقة – أو تنفيذ انقسام صارم (هارد فورك)، والسماح للسوق بالاختيار بين سلسلة تحيد العملات وأخرى تحافظ على القواعد الحالية، حتى مع استمرار خطر الكم.
ويشير ليم إلى أن محاولة الخيار الأول حتى قد تؤدي إلى الثاني. وكتب: "وسيلتنا الوقائية الوحيدة هي إما أ) حرق عملات ساتوشي عبر الحوكمة، أو ب) إنشاء انقسام صارم والسماح للسوق بتحديد أيهما هو البيتكوين الحقيقي". ويعتقد أن هذا من المرجح أن يصبح صراعًا سياسيًا حول هوية البيتكوين بقدر ما هو استجابة أمنية، مضيفًا أن اللص الكمومي الأكثر احتمالاً في مثل هذا السيناريو سيكون "فاعلاً على مستوى دولة".
مشهد سوقي مختلف
ثم يقارن ليم أي انقسام مستقبلي بانقسام البيتكوين في أغسطس 2017، الذي أنشأ البيتكوين (BTC) والبيتكوين كاش (BCH). في ذلك الوقت، كانت قيمة البيتكوين حوالي 45 مليار دولار يهيمن عليها المستثمرون الأفراد، ورحب الكثيرون بالانقسام لأنه أنشأ أصلًا إضافيًا. سوق اليوم مختلف تمامًا: تبلغ قيمته حوالي 1.5 تريليون دولار، مؤسسي بشدة، ومتشابك مع صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، والعقود الآجلة المدرجة، والخيارات. وهذا يغير كيفية انتشار المخاطر.
وكتب ليم: "الانقسام الصارم اليوم، أو حتى احتماله، سيكون وحشًا مختلفًا تمامًا. وسيؤدي إلى تقلب شديد وحركة سعرية هابطة على الأرجح: فجوة هبوط كبيرة وتصفيات متتالية هائلة". وأضاف أنه إذا كان المجتمع منقسمًا بشكل متساوٍ تقريبًا حول ما إذا كان سيتم حرق العملات المعرضة للخطر، فقد يضطر المستثمرون المؤسسيون إلى تقليل المخاطر قبل الحدث. يواجه السوق ضغوطًا هابطة متزايدة. بينما يتفاءل بعض مستثمري البيتكوين ببلوغ 78,000 دولار، ينصح محللو Glassnode بالحذر.
يمكن أن تقدم أسواق المشتقات علامات إنذار مبكرة لخطر محتمل ليوم الكم – وهو سيناريو تهدد فيه الحوسبة الكمومية أمن العملات المشفرة. وفقًا لليم، تشمل المؤشرات الرئيسية التي يجب مراقبتها انحراف الخيارات طويلة الأجل، ومعدلات أساس العقود الآجلة، وأين يتركز نشاط التداول.
حاليًا، تكلفة خيارات البيع طويلة الأجل للبيتكوين للحماية من الهبوط قريبة من أعلى مستوياتها منذ سنوات، وهو مستوى شوهد آخر مرة خلال حالات الفشل الكبرى في عالم العملات المشفرة في عام 2022. بالإضافة إلى ذلك، تتداول العقود الآجلة للبيتكوين بخصم كبير عن سعر السوق الفوري.
من الناحية النظرية، يجب أن يتسبب تهديد حدوث طفرة في الحوسبة الكمومية في تقلص هذا الخصم في العقود الآجلة أو حتى انعكاسه، حيث يتحوط المتداولون ضد المخاطر أو يتخذون مراكز استعدادًا لانقسام محتمل. نظرًا لأن توقيت مثل هذا الحدث غير معروف، فمن المرجح أن تظهر هذه الإشارات في العقود ذات الآجال الأطول.
ومع ذلك، يوضح ليم أن السوق لا يسعّر بالضرورة حدثًا كموميًا وشيكًا. توجد بعض علامات التحذير، ولكنها قد تعكس أيضًا مخاطر السوق الأوسع أو تغييرات هيكلية، مثل نمو التداول المؤسسي.
استنتاجه الرئيسي واضح: إذا أصبح التهديد الكمومي موثوقًا به في أي وقت، فمن المرجح أن تظهر الإشارات الأولى في أسواق المشتقات، وليس من محافظ البيتكوين القديمة التي تصبح نشطة.
اعتبارًا من هذا التقرير، يتداول البيتكوين عند 75,024 دولارًا.
الأسئلة الشائعة
بالطبع، إليك قائمة بالأسئلة الشائعة حول رأي جوشوا ليم بأن مشتقات البيتكوين تعمل كمؤشر مبكر لتصريف كمي، مصممة لتكون واضحة وسهلة الوصول.
أسئلة تعريفية للمبتدئين
1. ما هو التصريف الكمي في العملات المشفرة؟
التصريف الكمي هو انهيار سوقي سريع جدًا وشديد وواسع النطاق حيث ينخفض سعر الأصل بشكل كبير في فترة زمنية قصيرة جدًا. إنه مثل الانهيار الوميض ولكن بشكل أشد، غالبًا ما يتم تحفيزه بواسطة سلسلة من عمليات البيع الآلية.
2. ما هي مشتقات البيتكوين؟
هي عقود مالية تستمد قيمتها من سعر البيتكوين. أكثر الأنواع شيوعًا هي العقود الآجلة والخيارات. تُستخدم للتحوط من المخاطر أو المضاربة على تحركات الأسعار.
3. من هو جوشوا ليم؟
جوشوا ليم هو شخصية معروفة في عالم التمويل بالعملات المشفرة، وكان سابقًا رئيس قسم المشتقات في Genesis Trading وهو الآن شريك مؤسس في شركة استثمارية تركز على العملات المشفرة. يُعتبر خبيرًا في أسواق العملات المشفرة والمشتقات.
أسئلة المفهوم الأساسي والآلية
4. ماذا يعني جوشوا ليم بالمشتقات كمؤشر مبكر؟
يعني أن علامات المتاعب الكبرى غالبًا ما تظهر في أسواق المشتقات قبل ظهورها في السوق الفوري. يمكن أن تعمل البيانات من العقود الآجلة والخيارات كإشارة تحذير.
5. كيف يمكن للمشتقات أن تشير إلى تصريف قبل حدوثه؟
تشمل علامات التحذير الرئيسية في المشتقات:
- معدلات التمويل المتطرفة: عندما تصبح تكلفة الاحتفاظ بعقد آجل دائم إيجابية للغاية أو سلبية بعمق، يمكن أن تشير إلى انعكاس وشيك للسوق أو سلسلة تصفيات.
- الفائدة المفتوحة الضخمة: عدد كبير جدًا من عقود المشتقات المفتوحة، خاصة مع الرافعة المالية العالية، يعني أن السوق كصندوق حريق. يمكن أن يؤدي تحرك سعري صغير إلى تحفيز تصفيات تلقائية، مما يجبر على بيع البيتكوين ويخلق تأثير الدومينو.
- انحراف الخيارات: يمكن أن يُظهر التحول المفاجئ في تسعير خيارات البيع مقابل خيارات الشراء أين يضع المتداولون المحترفون رهاناتهم الوقائية.