ファルコンXのマーケット部門共同責任者、ジョシュア・リム氏によると、量子コンピューティングがビットコインに及ぼす脅威は、実際にブロックチェーン上でコインが盗まれるよりはるか以前に、先物市場で最初に明らかになる可能性があるという。4月16日にX（旧ツイッター）で投稿したスレッドで、リム氏は潜在的な「Qデイ」イベントに関して最も取引可能なシグナルと考えられるものを概説した。
リム氏は、核心的な課題は単にビットコインが技術的にポスト量子暗号へ移行できるかどうかだけではなく、ネットワークが政治的に対処方法を決定できるかどうかにもあると主張する。具体的には、サトシ・ナカモトのコインや、移行に参加しない可能性が高い古い休眠アウトプットをどうするかという問題だ。
**量子リスクはデリバティブを通じて顕在化する可能性**
リム氏はこの問題を二つの別々の問いに分解する。第一は技術的な問題：現在秘密鍵を保護している楕円曲線暗号からビットコインをどう移行させるか。第二はより複雑な問題：「サトシのコインをどうするかという、根本的に数学的ではなく、完全に社会政治的な問題にどう対処するか」である。彼は、最大のリスクは暗号の破壊自体ではなく、それに続くガバナンスの危機であると論じている。
ビットコインのUTXOの大部分の移行経路は考えられるものの（彼はBIP 361をポスト量子移行とサトシ時代のコインの両方に対処する一つの提案として挙げている）、これは問題の一部しか解決しない。リム氏はサトシの保有量を約110万BTCと推定し、他の古いまたは失われたコインが脆弱なアドレスにあることで、暴露される総供給量は170万BTCに達する可能性があり、これは「**1270億ドルの問題**」だとしている。
これらのコインは、サトシがまだ活動的でコインを移動させる意思がない限り、コミュニティ主導の移行には参加しないだろうという点で異なると彼は主張する。これにより、市場にとって二つの不快な潜在的な結果が生じる：
1. **サトシが存命でQデイ以前にコインを移動できる場合**、市場がそれらのコインが売却される可能性を再評価することでBTC価格が暴落する。
2. **サトシが存命でない場合**、十分に強力な量子コンピュータを持つ誰かがコインを盗む。
このため、リム氏にとってサトシのコインは「数学の問題ではなく」政治的問題を表している。可能な対応は政治的な選択となる：ガバナンスを通じてコインを焼却する（不変性と前例に関する重大な疑問を提起する）か、ハードフォークを実行し、市場にコインを無効化するチェーンと現在のルールを維持するチェーン（量子リスクが残ったままでも）のどちらを選ぶかを委ねるかだ。
リム氏は、最初の選択肢を試みることさえ、二つ目の結果につながる可能性があると示唆する。「我々の唯一の予防策は、A）ガバナンスを通じてサトシのコインを焼却する、**または** B）ハードフォークを作成し、市場にどちらが真のBTCかを決定させることだ」と彼は書いている。彼は、これはセキュリティ対応であると同時に、ビットコインのアイデンティティをめぐる政治的争いになる可能性が高いと信じており、そのようなシナリオで最も可能性の高い量子窃盗犯は「国家レベルの主体」だろうと付け加えた。
**異なる市場環境**
リム氏は、将来のフォークを2017年8月のビットコイン分裂（BTCとBCHを生み出した）と対比する。当時、ビットコインは約450億ドルの市場で個人投資家が支配的であり、多くの人が追加資産を生み出すとしてフォークを歓迎した。今日の市場は大きく異なる：約1.5兆ドルの価値を持ち、機関投資家が中心で、ETF、上場先物、オプションと複雑に絡み合っている。これはリスクが伝播する方法を変える。
「今日のハードフォーク、あるいはその可能性さえも、全く異なる怪物になるだろう」とリム氏は書いている。「極端なボラティリティと、おそらく価格の下落行動をもたらす：大きなギャップダウンと大規模な連鎖清算だ」と。彼はまた、暴露されたコインを焼却すべきかどうかについてコミュニティがほぼ均等に分裂した場合、機関投資家はイベント前にリスクを軽減することを余儀なくされるかもしれないと付け加えた。市場は下落圧力の高まりに直面している。一部のビットコイン投資家は78,000ドル到達を楽観視しているが、Glassnodeのアナリストは慎重さを勧告している。
デリバティブ市場は、潜在的な「Qデイ」リスク（量子コンピューティングが暗号通貨のセキュリティを脅かすシナリオ）の早期警告サインを提供する可能性がある。リム氏によると、注目すべき主要指標には、長期オプションのスキュー、先物のベーシスレート、取引活動が集中している場所が含まれる。
現在、下落保護のための長期ビットコインプットオプションのコストは、2022年の主要な暗号失敗時に見られたレベルに近い、数年来の高水準にある。さらに、ビットコイン先物は現物価格に対して大幅なディスカウントで取引されている。
理論的には、量子コンピューティングのブレークスルーの脅威は、トレーダーがリスクをヘッジしたり、潜在的なフォークに備えてポジションを取ったりするため、この先物ディスカウントを縮小または逆転させるはずだ。このようなイベントのタイミングは不明であるため、これらのシグナルは長期契約に現れる可能性が高い。
しかし、リム氏は、市場が必ずしも差し迫った量子イベントを織り込んでいるわけではないと明確にしている。いくつかの警告サインは存在するが、それらはより広範な市場リスクや構造的変化（機関取引の増加など）を反映している可能性もある。
彼の主な結論は明快だ：量子脅威が信頼できるものになった場合、最初のシグナルは古いビットコインウォレットが活性化するのではなく、デリバティブ市場に現れる可能性が高い。
本稿執筆時点で、ビットコインは75,024ドルで取引されている。
よくある質問
もちろん、以下はジョシュア・リム氏の「ビットコインデリバティブが量子セルオフの最も早い指標となる」という見解に関するFAQリストで、明確で分かりやすいように設計されています。
初心者向け 定義に関する質問
1. 暗号における量子セルオフとは何ですか？
量子セルオフとは、資産価格が非常に短時間で劇的に下落する、非常に急速で深刻かつ広範な市場暴落のことです。自動売買の連鎖によって引き起こされる、ステロイドを効かせたフラッシュクラッシュのようなものです。
2. ビットコインデリバティブとは何ですか？
ビットコインの価格からその価値を派生させる金融契約です。最も一般的な種類は先物とオプションです。リスクヘッジや価格変動への投機に使用されます。
3. ジョシュア・リム氏とは誰ですか？
ジョシュア・リム氏は、暗号金融界でよく知られた人物で、以前はジェネシストレーディングのデリバティブ部門責任者を務め、現在は暗号に特化したベンチャーファームの共同創設者です。暗号市場とデリバティブの専門家と見なされています。
核心概念 メカニズムに関する質問
4. ジョシュア・リム氏が「デリバティブが最も早い指標」と意味するのは何ですか？
彼は、大きな問題の兆候は、スポット市場に現れる前に、しばしばデリバティブ市場に現れることを意味しています。先物とオプションからのデータは警告信号として機能し得ます。
5. デリバティブはセルオフが起こる前にどのようにシグナルを送ることができますか？
デリバティブにおける主要な警告サインには以下が含まれます：
極端な資金調達レート：パーペチュアル先物契約を保有するコストが非常に高く正または深く負になった場合、差し迫った市場の反転または清算の連鎖を示す可能性があります。
膨大な未決済建玉：非常に多くの未決済デリバティブ契約（特に高いレバレッジを伴う場合）は、市場が火薬庫状態であることを意味します。小さな価格変動でも自動清算が引き起こされ、ビットコインの売却を強制してドミノ効果を生み出す可能性があります。
オプションスキュー：プットオプションとコールオプションの価格設定の突然の変化は、プロのトレーダーが保護的な賭けをどこに置いているかを示すことができます。