조슈아 림에 따르면, 비트코인 파생상품은 양적 매도 조짐의 가장 초기 지표 역할을 합니다.

팔콘엑스(FalconX) 시장 공동 책임자 조슈아 림(Joshua Lim)에 따르면, 양자 컴퓨팅이 비트코인에 가하는 위협은 실제로 도난당한 코인이 블록체인 상에서 이동하기 훨씬 전에 파생상품 시장에서 먼저 나타날 수 있다. 4월 16일 X(구 트위터) 스레드에서 림은 잠재적 'q-day(양자 내성 암호화 필요 시점)' 사건과 관련해 가장 거래 가능한 신호로 여겨지는 것들을 설명했다.

림은 핵심 과제가 비트코인이 기술적으로 양자내성암호화(post-quantum cryptography)로 전환할 수 있는지 여부만이 아니라고 주장한다. 사토시 나카모토의 코인과 같은 오래된 휴면 상태의 출력(outputs)들을 어떻게 처리할지 네트워크가 정치적으로 해결할 수 있는지도 문제라는 것이다. 이러한 오래된 자산들은 아마도 그러한 전환의 일부가 되지 않을 수 있다.

양자 위험, 파생상품 통해 나타날 수도

림은 이 문제를 두 가지 별개의 질문으로 나눈다. 첫 번째는 기술적 문제다. 현재 개인 키를 보호하는 타원곡선암호화(elliptic curve cryptography)에서 비트코인을 어떻게 옮길 것인가 하는 것이다. 두 번째는 더 복잡한 문제다. "사토시의 코인을 어떻게 처리할지에 관한 근본적으로 수학적이지 않고 순전히 사회정치적인 문제를 어떻게 다룰 것인가"이다. 그는 가장 큰 위험이 단순한 암호화 해독 자체가 아니라, 그 이후에 따를 수 있는 거버넌스 위기라고 주장한다.

비트코인의 대부분의 UTXO(미사용 트랜잭션 출력)에 대한 이전 경로는 상상할 수 있지만—그는 BIP 361을 양자내성 전환과 사토시 시대 코인 문제를 모두 다루는 하나의 제안으로 언급한다—이는 문제의 일부만 해결한다. 림은 사토시의 보유량을 약 110만 BTC로 추정하며, 취약한 주소에 있는 다른 오래되거나 잃어버린 코인들이 노출된 총 공급량을 170만 BTC까지 늘릴 수 있어 "1270억 달러 규모의 문제"라고 말한다.

그는 이 코인들이 다르다고 주장하는데, 사토시가 여전히 활동 중이고 코인을 옮길 의사가 없는 한 커뮤니티 주도의 이전에 참여하지 않을 것이기 때문이다. 이는 시장에 두 가지 불편한 잠재적 결과를 초래한다.

1. 첫째, 사토시가 여전히 존재하여 q-day 전에 코인을 옮길 수 있고, 시장이 그 코인들이 판매될 가능성을 재평가하면서 BTC 가격이 폭락한다.
2. 둘째, 사토시가 존재하지 않고, 충분히 강력한 양자 컴퓨터를 가진 누군가가 코인을 훔친다.

이것이 림에게 사토시의 코인이 "수학 문제가 아닌" 정치적 문제를 나타내는 이유다. 가능한 대응은 정치적 선택이다. 거버넌스를 통해 코인을 소각하거나(불변성과 선례에 대한 심각한 문제를 제기), 하드 포크를 실행하여 시장으로 하여금 코인을 무력화하는 체인과 현재 규칙을 유지하는 체인(양자 위험이 남아있더라도) 중 선택하게 하는 것이다.

림은 심지어 첫 번째 옵션을 시도하는 것이 두 번째 옵션으로 이어질 수 있다고 제안한다. "우리의 유일한 예방책은 A) 거버넌스를 통해 사토시의 코인을 소각하거나," 그가 썼듯이, "B) 하드 포크를 생성하고 시장이 진정한 BTC가 무엇인지 결정하도록 허용하는 것이다." 그는 이것이 보안 대응만큼이나 비트코인의 정체성을 둘러싼 정치적 경쟁이 될 가능성이 높다고 믿으며, 그러한 시나리오에서 가장 가능성 있는 양자 도둑은 "국가 수준의 행위자"가 될 것이라고 덧붙였다.

다른 시장 환경

림은 그런 다음 미래의 어떤 포크도 2017년 8월 비트코인의 분할(BTC와 BCH 생성)과 대비한다. 당시 비트코인은 개인 투자자들이 주도하는 약 450억 달러 규모의 시장이었고, 많은 이들이 추가 자산을 창출했기 때문에 포크를 환영했다. 오늘날 시장은 크게 다르다. 약 1.5조 달러로 평가되며, 대부분 기관 투자자들이 차지하고, ETF, 상장 선물 및 옵션과 얽혀 있다. 이는 위험이 전파되는 방식을 바꾼다.

"오늘날의 하드 포크, 또는 그 가능성만으로도 완전히 다른 괴물이 될 것"이라고 림은 썼다. "이는 극도의 변동성과 아마도 하락 가격 움직임을 초래할 것이다. 큰 갭 다운과 대규모 연쇄 청산이 발생할 것"이라고 덧붙였다. 그는 노출된 코인을 소각할지 여부에 대해 커뮤니티가 거의 균등하게 갈라진다면, 기관 투자자들이 사건 전에 위험을 줄이기 위해 행동할 수밖에 없을 것이라고 말했다. 시장은 하락 압력이 증가하고 있다. 일부 비트코인 투자자들은 78,000달러 도달에 낙관하지만, 글래스노드(Glassnode) 애널리스트들은 신중할 것을 조언한다.

파생상품 시장은 잠재적 'q-day' 위험—양자 컴퓨팅이 암호화폐 보안을 위협하는 시나리오—의 조기 경고 신호를 제공할 수 있다. 림에 따르면, 주시해야 할 주요 지표에는 장기 옵션 스큐, 선물 기준 금리, 그리고 거래 활동이 집중되는 곳이 포함된다.

현재 하락 방지를 위한 비트코인 장기 풋 옵션의 비용은 2022년 주요 암호화폐 실패 당시 마지막으로 목격된 수준인 여러 해 만의 고점 근처다. 또한 비트코인 선물은 현물 가격에 비해 상당한 할인으로 거래되고 있다.

이론적으로 양자 컴퓨팅의 획기적 발전 위협은 트레이더들이 위험을 헤지하거나 잠재적 포크에 대비해 포지션을 잡으면서 이 선물 할인이 축소되거나 심지어 반전되도록 해야 한다. 그러한 사건의 시기는 알려져 있지 않기 때문에, 이러한 신호는 아마도 더 장기적인 계약에서 나타날 것이다.

그러나 림은 시장이 반드시 임박한 양자 사건을 가격에 반영하고 있는 것은 아니라고 설명한다. 일부 경고 신호는 존재하지만, 이는 더 광범위한 시장 위험이나 기관 거래 증가와 같은 구조적 변화를 반영할 수도 있다.

그의 주요 결론은 간단하다. 양자 위협이 신뢰할 수 있게 된다면, 첫 번째 신호는 아마도 오래된 비트코인 지갑이 활성화되는 것에서가 아니라 파생상품 시장에 나타날 것이라는 점이다.

이 보고서 기준으로 비트코인은 75,024달러에 거래되고 있다.

자주 묻는 질문
물론입니다. 다음은 조슈아 림의 비트코인 파생상품이 양자 매도 조짐의 가장 초기 지표 역할을 한다는 견해에 관한 FAQ 목록으로, 명확하고 접근하기 쉽도록 설계되었습니다.



초보자용: 정의 관련 질문



1. 암호화폐에서 양자 매도(quantum selloff)란 무엇인가요?

양자 매도는 자산 가격이 매우 짧은 시간 동안 극적으로 하락하는 매우 빠르고 심각하며 광범위한 시장 붕괴입니다. 자동 매도가 연쇄적으로 촉발되어 발생하는, 일종의 '강화된 플래시 크래시'와 같습니다.



2. 비트코인 파생상품이란 무엇인가요?

비트코인 가격에서 가치를 파생하는 금융 계약입니다. 가장 일반적인 유형은 선물과 옵션입니다. 위험 헤지나 가격 변동에 대한 투기에 사용됩니다.



3. 조슈아 림은 누구인가요?

조슈아 림은 암호화폐 금융계의 잘 알려진 인물로, 제네시스 트레이딩(Genesis Trading)의 전 파생상품 책임자이며 현재 암호화폐 중심 벤처 회사의 공동 창립자입니다. 암호화폐 시장과 파생상품 분야의 전문가로 간주됩니다.



핵심 개념: 메커니즘 관련 질문



4. 조슈아 림이 '파생상품이 가장 초기 지표'라고 말할 때 무엇을 의미하나요?

그는 주요 문제의 징후가 현물 시장에 나타나기 전에 종종 파생상품 시장에 먼저 나타난다는 의미입니다. 선물과 옵션의 데이터가 경고 신호 역할을 할 수 있습니다.



5. 파생상품이 매도 조짐이 발생하기 전에 어떻게 신호를 보낼 수 있나요?

파생상품의 주요 경고 신호에는 다음이 포함됩니다.

- 극단적 자금 조달 비율(Funding Rates): 영구 선물 계약을 보유하는 비용이 매우 높은 양수 또는 깊은 음수가 되면 임박한 시장 반전 또는 청산 연쇄 반응을 신호할 수 있습니다.

- 대규모 미결제약정(Open Interest): 특히 높은 레버리지를 가진 매우 많은 수의 미결제 파생상품 계약은 시장이 화약고가 되었음을 의미합니다. 작은 가격 변동이 자동 청산을 촉발시켜 비트코인 강제 매도를 유발하고 도미노 효과를 생성할 수 있습니다.

- 옵션 스큐(Options Skew): 풋 옵션 대 콜 옵션의 가격 책정에서 갑작스러운 변화는 전문 트레이더들이 보호적 베팅을 어디에 두고 있는지 보여줄 수 있습니다.