Castle Labs, kripto para piyasasının yapısal olarak çok fazla token ile aşırı doygun olduğunu ve gerçek bir iş ivmesi ile token ve temel projesi arasında daha güçlü bir uyum sergilemedikçe çoğunun nihayetinde sıfıra doğru gideceğini savunuyor. X'teki ayrıntılı bir gönderide firma, mevcut piyasayı geniş bir toparlanma değil, bir seçim aşaması olarak çerçeveliyor. Temel sorun kriptonun başarısız olması değil, token arzının sürdürülebilir talebi büyük ölçüde aşmış olması. Sonuç, bir avuç büyük varlığın hakim olduğu, binlerce küçük tokenin ise azalan likidite için yarıştığı bir piyasa.
Çok Fazla Kripto Tokeni
Savını desteklemek için Castle Labs, piyasa konsantrasyon verilerine işaret ediyor. İlk beş kripto varlığın toplam piyasa değerinin %84,4'ünü oluşturduğunu belirtiyor. Kalan %15,6'lık kısım -kabaca 330 milyar dolar- binlerce diğer token arasında dağılmış durumda. Bu, "Muhteşem Yedili" hisselerinin piyasanın %31'ini temsil ettiği ve S&P 500'ün %84,7'sini oluşturduğu ABD hisse senetleri piyasasıyla tezat oluşturuyor. Kriptoda ise sadece beş varlık, ABD'nin en büyük 500 şirketiyle benzer bir konsantrasyon seviyesi taşıyor.
Firma, "Yıllar içinde o kadar çok coin oluşturuldu ki, sektörün iyiliği için %99'unun sıfıra gitmesi gerekiyor" diyor. Bu uyumsuzluk, özellikle kurumsal benimseme anlatısına kapılıp şimdi altcoin ağırlıklı ve derin zararlı portföyleriyle sıkışıp kalan yatırımcılar için göz ardı edilmesi giderek zorlaşıyor.
Castle Labs yeniden dengeleme için üç olası yol öngörüyor: büyük tokenlerin piyasa payını küçüklere kaptırması, harici likiditenin tüm piyasayı yukarı çekmesi veya zayıf tokenlerin değer kaybederken büyüklerin daha fazla sermaye çekmesi. İlk seçenek daha sağlıklı olsa da, üçüncü sonucun en olası olduğunu savunuyor.
Argümanın önemli bir kısmı basit piyasa mekaniği etrafında dönüyor. Firma, sürekli token açılımlarının, talebin zaten seçici olduğu bir piyasaya arz eklemeye devam edeceğini vurgulayarak, bu yıl için 8,51 milyar dolar ve önümüzdeki beş yıl için 17,12 milyar dolarlık açılım değerine dikkat çekiyor. Bu baskı, sektörün büyük bölümündeki zayıf iş performansıyla örtüşüyor. DeFiLlama'da listelenen 5.600'den fazla protokolden, Castle Labs'ın raporuna göre sadece 76'sı son 30 günde 1 milyon doların üzerinde gelir elde etti ve sadece 237'si 100.000 doları aşabildi.
Gelir de oldukça yoğunlaşmış durumda. Gönderiye göre, ilk 10 protokol toplam kripto gelirinin %80'ini oluşturuyor, ilk üç ise %64'lük paya sahip. Sadece Tether %44'ü temsil ediyor. Dikkat çekici bir şekilde, bu ilk 10 gelir üreticisinden sadece üçü şu ana kadar token çıkardı: Hyperliquid, Pumpfun ve Jupiter. Bunlardan sadece HYPE (Hyperliquid'in tokenı) kayda değer şekilde daha iyi performans gösterdi.
Bu arka plan, Castle Labs'ın yeni token listelerine yönelik şüpheciliğini besliyor. Yaklaşık 118 büyük token lansmanı olduğunu ve %84,7'sinin ilk token oluşturma etkinliği (TGE) değerlemesinin altında işlem gördüğünü belirtiyor - bunun, şişirilmiş lansman fiyatlandırması ve zayıf lansman sonrası yapının kanıtı olduğunu söylüyor.
Uyum Sorunu
Castle Labs ayrıca, piyasanın temsil ettikleri ürünlerle ekonomik uyumdan yoksun tokenları cezalandırdığını savunuyor. Circle'ın Interop Labs'ı satın alması örneğini veriyor; burada Axelar'ın tokenı (AXL) anlaşmanın bir parçası değildi ve bu da ürün değeri ile token değeri arasındaki ayrımı örnekliyor.
Firma şöyle yazdı: "Tokenlar, işin yasal bir temsili değildir ve hisse senetlerinin aksine şirketin kârları üzerinde herhangi bir fiili hak sunmaz. Yatırımcılar token aldıklarında, sahip oldukları hisse senetleri aracılığıyla bu haklara sahiptir. Yani onlar daha iyi bir konumdadır, ama token sahipleri? Ürünlerini tokenlarıyla uyumlu hale getirme konusunda projenin insafına kalmış durumdalar."
Bu çerçevede, geri alımlar uyumun en net göstergelerinden biri olarak görülüyor. Castle Labs, Hyperliquid ve Aave'yi örnek olarak vurguluyor ve Uniswap'ın ancak beş yıldan fazla bir süre sonra token sahipleriyle tamamen uyumlu hale geldiğini belirtiyor.
Firmanın vardığı sonuç nettir: Sermaye, gerçek fayda ve uyum sergileyen, sayıları giderek azalan tokenlara doğru akmaya devam ederken, projelerin büyük çoğunluğu yok olacak. Odak, gerçek gelir üreten, token sahiplerinin çıkarlarıyla uyumlu olan ve seyreltmeyi yönetmek için güvenilir yolları olan protokollere kaymalı. Bu yaklaşımın bir sonraki piyasa döngüsünde başarılı olup olmayacağı, daha az hype'a ve daha çok Castle Labs'ın ortaya çıkmaya başladığını bildirdiği performans tabanlı ve gelir odaklı lansman modellerini daha fazla projenin benimseyip benimsememesine bağlı olabilir. Yazım sırasında, toplam kripto para piyasa değeri 2,16 trilyon dolardı.
Sıkça Sorulan Sorular
Elbette, çoğu kripto paranın nihayetinde başarısız olacağı yönündeki yaygın iddiayla ilgili, deneyim seviyelerine uygun şekilde net ve yardımcı olacak SSS listesi aşağıdadır.
Yeni Başlayanlar - Temel Sorular
1. Bir araştırma firmasının "çoğu kripto para başarısız olacak" demesi ne anlama gelir?
Bu, şu anda mevcut olan binlerce dijital para biriminin büyük çoğunluğunun değerinin çoğunu veya tamamını kaybedeceğini, modasının geçeceğini veya tamamen işlevsiz hale geleceğini, yalnızca bir avuç başarılı olanın kalacağını öngördükleri anlamına gelir.
2. Bir kripto para neden başarısız olur?
Yaygın nedenler arasında gerçek dünyada kullanım veya fayda olmaması, zayıf teknoloji veya güvenlik, dolandırıcılık olması, yeterli kullanıcı ve geliştirici çekememesi, finansmanının tükenmesi veya daha iyi bir proje tarafından rekabet dışı bırakılması yer alır.
3. Bitcoin yetmez mi? Neden bu kadar çok başka kripto para var?
Farklı kripto paralar farklı sorunları çözmeyi amaçlar. Bitcoin genellikle dijital altın olarak görülürken, diğerleri uygulamaları çalıştırma, daha hızlı ödemeler veya belirli sektörlere hizmet etmeye odaklanır. Bazıları sadece deney yapmak veya ne yazık ki hızlı para kazanmak için oluşturulur.
4. Bu, tüm kriptonun kötü bir yatırım olduğu anlamına mı gelir?
Tam olarak değil. Bu iddia, uzun vadeli başarılı kazananları seçmenin, başarılı startup'ları seçmeye benzer şekilde son derece zor olacağını öne sürüyor. Çoğu bireysel kripto paraya, özellikle de küçük, daha az bilinenlere yatırım yapmanın yüksek riskli doğasını vurguluyor.
5. Bir kripto para başarısız olursa parama ne olur?
Bir kripto para tamamen başarısız olur ve varlığını sonlandırırsa, sahip olduğunuz tüm tokenlar muhtemelen değersiz hale gelir. O spesifik varlığa yatırdığınız parayı kaybedersiniz.
Orta Seviye - Piyasa Soruları
6. Kripto paraların yüzde kaçı gerçekten başarısız oluyor?
Çalışmalar ve tarihsel veriler, genellikle %90'ın üzerinde tahmin edilen çok yüksek bir başarısızlık oranına işaret ediyor. Geçmiş piyasa döngülerinden birçok coin zaten etkin olmayan veya ölü durumda.
7. USDT veya USDC gibi stabilcoinler de başarısız olma riski altında mı?
Onlar farklı bir riskle karşı karşıya. Değerleri bir varlık rezervine bağlıdır. Birincil riskleri teknolojik başarısızlık değil, arkalarındaki şirketin tüm tokenları desteklemek için yeterli rezerve sahip olmama riskidir.
8. Bir kripto paranın başarısız olabileceğini nasıl anlarım?
Uyarı işaretleri arasında çözülen net bir amaç veya sorunun olmaması, anonim geliştiriciler, özü olmayan aşırı hype, aktif geliştirme veya topluluk eksikliği ve çok düşük işlem hacmi veya likidite yer alır.