Bitcoinens utbrott hänger på att Fed ingriper i yenen och den japanska statsobligationskaoset, säger Arthur Hayes.

Arthur Hayes hävdar att Bitcoins nästa stora rally beror mindre på utvecklingar inom kryptovärlden och mer på hur amerikanska beslutsfattare reagerar på den ökande instabiliteten i Japans valuta och statsobligationsmarknader. Han tror att denna stress slutligen kommer att leda till ny dollarlikviditet.

I sitt senaste essä med titeln "Woomph" tolkar Hayes yens nedgång och försäljningen av långfristiga japanska statsobligationer (JGBs) som en systemisk varning som vanligtvis leder till officiella ingripanden. Han föreslår att en kollaps på dessa marknader sannolikt skulle tvinga antingen Bank of Japan eller Federal Reserve att börja trycka pengar.

Hayes skisserar ett potentiellt scenario där Federal Reserve i New York ökar bankernas reserver, säljer dollar för att köpa yen och sedan använder den yenen för att köpa JGBs. Detta skulle stabilisera både USD/JPY-växelkursen och Japans långfristiga obligationsräntor, samtidigt som de associerade valutarisikerna och ränterisikerna flyttas till Fed:s balansräkning.

Enligt Hayes skulle den viktigaste indikatorn för ett sådant ingripande vara en snabb ökning av raden "Foreign Currency Denominated Assets" i Fed:s veckovisa balansrapport. Han hävdar att detta drag inte skulle vara altruistiskt; eftersom Japan är en stor innehavare av amerikanska statsobligationer skulle stigande JGB-räntor kunna locka japanskt kapital tillbaka hem och öka de amerikanska lånekostnaderna.

Hayes pekar på den senaste marknadsspekulationen om att amerikanska tjänstemän "kontrollerar priser" med återförsäljare – ofta en förebud till valutaintervention – och Bank of Japans beslut att hålla sin policyränta oförändrad som faktorer som ökar sannolikheten för amerikanska åtgärder. Japans politiska situation, inklusive upplösningen av parlamentet och ett extraval, bidrar till bakgrunden.

I slutändan kopplar Hayes detta till Bitcoin eftersom han ser kryptovalutans prestation som kopplad till expansionen av Fed:s balansräkning. Han tror att Bitcoin behöver en ny våg av pengatryckning för att bryta sig ur sin nuvarande stagnation. Han noterar dock också en kortfristig komplikation: en snabbt stärkande yen har historiskt sammanfallit med riskaversion, vilket tillfälligt skulle kunna tynga Bitcoin när investerare avvecklar yenfinansierade affärer.

Hans nuvarande strategi är att vara tålmodig. Hayes har avvecklat hävstångspositioner relaterade till Bitcoin och planerar att vänta på konkreta bevis för intervention på Fed:s balansräkning innan han överväger att återinträda. Han noterar också att hans fond, Maelstrom, fortsätter att öka sina innehav av Zcash (ZEC). Samtidigt hålls andra positioner i vad han kallar "kvalitets-DeFi"-tillgångar och kommer bara att utökas om tydliga tecken på interventionsdriven tillväxt i balansräkningar dyker upp. Vid tidpunkten för skrivandet handlades Bitcoin till $89 137.

**Vanliga frågor**
Naturligtvis. Här är en lista med vanliga frågor baserade på Arthur Hayes perspektiv att Bitcoins prisuppgång är kopplad till potentiella Federal Reserve-interventioner på japanska finansmarknader.

**Nykomling – Konceptfrågor**

1. **Vad är den centrala idén Arthur Hayes pratar om?**
Han föreslår att en större finansiell kris i Japan skulle kunna tvinga den amerikanska centralbanken (Fed) att kliva in och skapa enorma mängder nya dollar för att ge stöd. Denna pengatryckning skulle sedan kunna flöda in i tillgångar som Bitcoin och driva upp dess pris.

2. **Vad innebär det att Fed ingriper i yenen?**
Det innebär att den amerikanska centralbanken kan använda sina omfattande resurser för att köpa japansk yen på valutamarknaden. Detta skulle göras för att stötta yens värde om den kollapsar, vilket skulle hjälpa till att stabilisera Japans ekonomi och i förlängningen det globala finansiella systemet.

3. **Vad är den japanska statsobligationskaoset?**
Den japanska staten har en enorm skuld. Om globala investerare förlorar förtroendet och slutar köpa japanska obligationer skulle deras priser falla och räntorna skulle stiga kraftigt. Detta skulle kunna orsaka en skuldkris för Japan eftersom lånekostnaderna blir ohållbara, vilket potentiellt leder till en global marknadspanik.

4. **Varför skulle Fed bry sig om Japans problem?**
Japan är en hörnsten i det globala finansiella systemet. En fullskalig kris där skulle sprida sig och orsaka massiv instabilitet på världsmarknaderna, skada amerikanska banker och företag och sannolikt utlösa en svår global recession. Fed skulle agera för att försöka förhindra det.

**Mellanliggande – Kopplingsfrågor**

5. **Hur exakt skulle en Fed-intervention få Bitcoin att stiga?**
För att ingripa skulle Fed sannolikt behöva skapa nya amerikanska dollar för att köpa Yen eller tillhandahålla swapavtal till Japan. Denna ökning av det globala dollarutbudet kan leda till inflationsrädsla och en devalvering av fiatvalutor. Investerare vänder sig ofta till hårda tillgångar som Bitcoin som ett skydd mot denna valuaurvattning.

6. **Är detta en garanterad förutsägelse?**
Nej. Detta är en specifik makroekonomisk tes från en inflytelserik analytiker. Den beskriver en potentiell katalysator för en Bitcoin-uppgång baserad på en kedja av komplexa globala händelser som kan eller inte kan utvecklas som beskrivet.

7. **Vad är alternativet om Fed inte ingriper?**
Om Japans kris eskalerar och Fed...