Arthur Hayes soutient que la prochaine grande hausse du Bitcoin dépend moins des évolutions au sein de l'espace crypto et davantage de la réaction des décideurs politiques américains face à l'instabilité croissante de la monnaie japonaise et des marchés obligataires d'État. Il estime que cette tension conduira in fine à une nouvelle liquidité en dollars.
Dans son récent essai intitulé "Woomph", Hayes interprète le déclin du yen et la vente massive des obligations d'État japonaises à long terme (JGB) comme un avertissement systémique qui incite généralement à une intervention officielle. Il suggère qu'un effondrement de ces marchés forcerait probablement soit la Banque du Japon, soit la Réserve fédérale à recourir à la planche à billets.
Hayes décrit un scénario potentiel où la Réserve fédérale de New York augmenterait les réserves bancaires, vendrait des dollars pour acheter des yens, puis utiliserait ces yens pour acquérir des JGB. Cela stabiliserait à la fois le taux de change USD/JPY et les rendements des obligations japonaises à long terme, tout en transférant les risques de change et de taux d'intérêt associés au bilan de la Fed.
Le principal indicateur d'une telle intervention, selon Hayes, serait une augmentation rapide de la ligne "Actifs libellés en devises étrangères" dans le rapport hebdomadaire du bilan de la Fed. Il affirme que cette mesure ne serait pas altruiste ; le Japon étant un important détenteur de bons du Trésor américain, la hausse des rendements des JGB pourrait attirer les capitaux japonais vers leur pays d'origine et augmenter les coûts d'emprunt des États-Unis.
Hayes souligne les récentes spéculations du marché sur les responsables américains "vérifiant les prix" auprès des courtiers — souvent un prélude à une intervention sur les devises — et la décision récente de la Banque du Japon de maintenir son taux directeur inchangé comme des facteurs accroissant la probabilité d'une action américaine. La situation politique japonaise, incluant la dissolution du parlement et des élections anticipées, ajoute au contexte.
En fin de compte, Hayes relie cela au Bitcoin car il considère que la performance de la cryptomonnaie est liée à l'expansion du bilan de la Fed. Il estime que le Bitcoin a besoin d'une nouvelle vague de création monétaire pour sortir de sa stagnation actuelle. Cependant, il note également une complication à court terme : un yen qui se renforce rapidement a historiquement coïncidé avec un sentiment de risque, ce qui pourrait temporairement peser sur le Bitcoin alors que les investisseurs dénouent les transactions financées en yen.
Sa stratégie actuelle est celle de la patience. Hayes a clôturé ses positions à effet de levier liées au Bitcoin et prévoit d'attendre des preuves concrètes d'intervention sur le bilan de la Fed avant d'envisager une réentrée. Il note également que son fonds, Maelstrom, continue d'augmenter ses avoirs en Zcash (ZEC). Par ailleurs, d'autres positions dans ce qu'il appelle des actifs "DeFi de qualité" sont maintenues et ne seront étendues que si des signes clairs de croissance des bilans, induite par une intervention, apparaissent. Au moment de la rédaction, le Bitcoin s'échangeait à 89 137 dollars.
Foire Aux Questions
Voici une liste de FAQ basées sur la perspective d'Arthur Hayes selon laquelle la hausse du prix du Bitcoin est liée à une intervention potentielle de la Réserve fédérale sur les marchés financiers japonais.
Débutant - Questions conceptuelles
1. Quelle est l'idée centrale qu'Arthur Hayes évoque ?
Il suggère qu'une crise financière majeure au Japon pourrait forcer la Réserve fédérale américaine à intervenir et à créer des quantités massives de nouveaux dollars pour apporter un soutien. Cette création monétaire pourrait ensuite affluer vers des actifs comme le Bitcoin, faisant monter son prix.
2. Que signifie l'intervention de la Fed sur le yen ?
Cela signifie que la Réserve fédérale américaine pourrait utiliser ses vastes ressources pour acheter des yens japonais sur le marché des changes. Cela serait fait pour soutenir la valeur du yen s'il s'effondre, ce qui aiderait à stabiliser l'économie japonaise et, par extension, le système financier mondial.
3. Qu'est-ce que la tourmente des obligations d'État japonaises ?
Le gouvernement japonais a une dette énorme. Si les investisseurs mondiaux perdent confiance et cessent d'acheter des obligations japonaises, leurs prix chuteraient et les taux d'intérêt augmenteraient brusquement. Cela pourrait provoquer une crise de la dette pour le Japon, car les coûts d'emprunt deviendraient insoutenables, risquant de déclencher une panique sur les marchés mondiaux.
4. Pourquoi la Fed se soucierait-elle des problèmes du Japon ?
Le Japon est une pierre angulaire du système financier mondial. Une crise à part entière là-bas se répercuterait, provoquant une instabilité massive sur les marchés mondiaux, nuisant aux banques et entreprises américaines et déclenchant probablement une grave récession mondiale. La Fed agirait pour tenter d'éviter cela.
Intermédiaire - Questions de lien
5. Comment exactement une intervention de la Fed ferait-elle monter le Bitcoin ?
Pour intervenir, la Fed devrait probablement créer de nouveaux dollars américains pour acheter des yens ou fournir des lignes de swap au Japon. Cette augmentation de l'offre mondiale de dollars peut entraîner des craintes d'inflation et une dévaluation des monnaies fiduciaires. Les investisseurs se tournent souvent vers des actifs tangibles comme le Bitcoin pour se protéger contre cette dépréciation monétaire.
6. S'agit-il d'une prédiction garantie ?
Non. Il s'agit d'une thèse macroéconomique spécifique d'un analyste influent. Elle décrit un catalyseur potentiel pour une hausse du Bitcoin basée sur une chaîne d'événements mondiaux complexes qui peuvent ou non se dérouler comme décrit.
7. Quelle est l'alternative si la Fed n'intervient pas ?
Si la crise japonaise s'aggrave et que la Fed