Arthur Hayes argumenterer for, at Bitcoins næste store rally mindre afhænger af udviklingen inden for kryptoverdenen og mere af, hvordan amerikanske beslutningstagere reagerer på den stigende ustabilitet i Japans valuta- og statsobligationsmarkeder. Han mener, at denne stress vil føre til ny dollarlikviditet.
I sit seneste essay med titlen "Woomph" fortolker Hayes yens fald og salget af langsigtede japanske statsobligationer (JGB'er) som en systemisk advarsel, der typisk fører til officiel intervention. Han antyder, at et kollaps på disse markeder sandsynligvis vil tvinge enten Bank of Japan eller Federal Reserve til at trykke penge.
Hayes skitserer et potentielt scenarie, hvor Federal Reserve i New York øger bankreserverne, sælger dollars for at købe yen og derefter bruger disse yen til at købe JGB'er. Dette ville stabilisere både USD/JPY-kursen og Japans langsigtede obligationsrenter, samtidig med at de tilhørende valutarisici og renteoverførsler flyttes til Fed's balance.
Ifølge Hayes vil den afgørende indikator på en sådan intervention være en hurtig stigning på linjen "Udenlandske valuta-denominerede aktiver" i Fed's ugentlige balancerapport. Han hævder, at dette træk ikke ville være altruistisk; da Japan er en stor indehaver af amerikanske statsobligationer, kunne stigende JGB-renter tiltrække japansk kapital hjem og øge de amerikanske udlånsomkostninger.
Hayes peger på den seneste markedspekulation om, at amerikanske embedsmænd "tjekker priser" med forhandlere – ofte en forløber for valutaintervention – og Bank of Japans beslutning om at holde sin politikrente uændret som faktorer, der øger sandsynligheden for amerikansk handling. Japans politiske situation, herunder opløsningen af parlamentet og et snapvalg, tilføjer yderligere til baggrunden.
I sidste ende forbinder Hayes dette med Bitcoin, fordi han ser kryptovalutaens præstation som knyttet til udvidelsen af Fed's balance. Han mener, at Bitcoin har brug for en frisk bølge af pengetrykning for at bryde ud af sin nuværende stagnation. Dog bemærker han også en kortvarig komplikation: en hurtigt styrkende yen har historisk set faldt sammen med risikovillig sentiment, hvilket midlertidigt kunne tynge på Bitcoin, da investorerne afvikler yen-finansierede handler.
Hans nuværende strategi er tålmodighed. Hayes har afviklet gearede Bitcoin-relaterede positioner og planlægger at vente på konkrete beviser for intervention på Fed's balance, før han overvejer at genindtræde. Han bemærker også, at hans fond, Maelstrom, fortsat øger sine beholdninger af Zcash (ZEC). I mellemtiden opretholdes andre positioner i, hvad han kalder "kvalitets DeFi"-aktiver, og de vil kun udvides, hvis der kommer klare tegn på interventionsdrevet vækst i balancerne. På skrivende tidspunkt handledes Bitcoin til $89.137.
Ofte stillede spørgsmål
Selvfølgelig. Her er en liste over ofte stillede spørgsmål baseret på Arthur Hayes' perspektiv om, at Bitcoins prisudbrud er knyttet til potentiel Federal Reserve-intervention i japanske finansmarkeder.
**Begynder – Konceptspørgsmål**
1. **Hvad er den centrale idé, Arthur Hayes taler om?**
Han antyder, at en større finanskrise i Japan kunne tvinge den amerikanske centralbank til at træde til og skabe enorme mængder af nye dollars for at yde støtte. Denne pengetrykning kunne derefter strømme ind i aktiver som Bitcoin og drive prisen op.
2. **Hvad betyder det, at Fed griber ind i yen?**
Det betyder, at den amerikanske centralbank muligvis bruger sine enorme ressourcer til at købe japanske yen på valutamarkedet. Dette ville blive gjort for at støtte yens værdi, hvis den kollapser, hvilket ville hjælpe med at stabilisere Japans økonomi og dermed det globale finansielle system.
3. **Hvad er uroen omkring japanske statsobligationer?**
Den japanske stat har en enorm gæld. Hvis globale investorer mister tilliden og stopper med at købe japanske obligationer, vil deres priser falde, og renten vil stige kraftigt. Dette kunne forårsage en gældskrise for Japan, da låneomkostningerne bliver uholdbare, hvilket potentielt kan føre til global markeds-panik.
4. **Hvorfor skulle Fed bekymre sig om Japans problemer?**
Japan er en hjørnesten i det globale finansielle system. En fuldbyrdet krise der ville sprede sig og forårsage massiv ustabilitet på verdensmarkederne, skade amerikanske banker og virksomheder og sandsynligvis udløse en alvorlig global recession. Fed ville handle for at forsøge at forhindre dette.
**Mellemniveau – Forbindelsesspørgsmål**
5. **Hvordan præcist ville en Fed-intervention få Bitcoin til at stige?**
For at gribe ind skulle Fed sandsynligvis skabe nye amerikanske dollars for at købe yen eller give swap-linjer til Japan. Denne stigning i det globale dollarudbud kan føre til inflationsbekymringer og en devaluering af fiat-valutaer. Investorer vender sig ofte til hårde aktiver som Bitcoin som en sikring mod denne valuaforringelse.
6. **Er dette en garanteret forudsigelse?**
Nej. Dette er en specifik makroøkonomisk tese fra en indflydelsesrig analytiker. Den skitserer en potentiel katalysator for et Bitcoin-udbrud baseret på en kæde af komplekse globale begivenheder, der måske eller måske ikke udfolder sig som beskrevet.
7. **Hvad er alternativet, hvis Fed ikke griber ind?**
Hvis Japans krise eskalerer, og Fed ikke griber ind...