近期一份报告指出，随着以太坊（ETH）和比特币（BTC）跌破关键支撑位，BitMine、Strategy等数字资产国债（DAT）公司正持有数十亿美元的未实现利润。
周四，加密分析公司10x Research指出，全球最大以太坊国债公司BitMine Immersion Technologies因持续市场低迷面临数十亿美元账面亏损，导致ETH价格跌至数月低点。报告称："BitMine当前每枚ETH亏损超1000美元，意味着约37亿美元未实现亏损，这还未计入公开市场投资者支付的高额净资产价值溢价。"
10x Research认为，在当前现有股东已蒙受巨额损失的环境下，国债公司将难以吸引新散户投资者。当资产净值上升时长期股东获利，但下跌时亏损会成倍放大——这是DAT投资者常忽视的风险。随着溢价归零，投资者可能陷入"加州旅馆"困境，即无法在不承受重大损失的情况下退出。
报告还指出，与交易所交易基金（ETF）不同，数字资产国债往往包含类似对冲基金的复杂不透明费率结构，这些隐形成本会悄然侵蚀收益。许多投资者未意识到，这些嵌入式成本远高于贝莱德等公司为其比特币和以太坊ETF收取的管理费。
10x Research进一步强调，若贝莱德推出质押以太坊ETF，随着散户转向低成本收益选择，DAT公司将面临日益严格的审视。
尽管面临挑战且ETH价格下跌，BitMine仍对以太坊保持乐观。据Lookonchain数据，周二晚间一个疑似与该司关联的钱包购入21,054枚ETH，价值约6657万美元。
在11月的公告中，董事长托马斯·李指出加密市场尚未完全从10月10日的清算事件中恢复，持续疲软表明一家或多家做市商正受困于受损的资产负债表。他补充称BitMine认为加密价格本轮周期尚未见顶，预计峰值可能还需12至36个月才会出现。
与之形成对比的是，李周一接受CNBC采访时表示市场"非常接近"在本周触底。他解释称，虽然加密市场受10月10日事件影响，但基础基本面依然强劲，当前波动反映的是未来预期，使得现价位具备投资吸引力。
值得关注的是，ETH已自7月以来首次跌破3000美元，周四早间更下探2800美元区间。李坚持认为以太坊价值被低估，因其相对于比特币的叙事正在强化，且链上锁仓资产为其提供了内在价值支撑。
截至发稿，以太坊交易价格为2840美元，过去一个月跌幅达29%。
常见问题解答
以下关于BitMine报告370亿未实现亏损的问答清单，旨在让各级理解能力的读者都能清晰掌握相关信息
初级·定义篇
1 什么是BitMine？
BitMine是本示例中虚拟的大型加密货币矿业公司名称，现实中可对应Marathon Digital或Riot Platforms等企业
2 什么是未实现亏损？
未实现亏损即账面亏损，指持有资产现值低于买入成本但尚未售出的状态。只有实际卖出时亏损才会实现
3 为何矿业公司会产生如此巨额亏损？
矿业公司常长期持有大量自挖加密货币。当对应加密货币市价大幅下跌时，其持仓价值缩水就会形成账面亏损
4 以太坊价格跌破3000美元有何影响？
这是直接诱因。BitMine很可能在较高价位大量购入以太坊，当价格跌破3000美元时，其以太坊持仓总价值大幅缩水，形成370亿美元的购入成本与市值的差额
中级·影响篇
5 BitMine会因此破产吗？
未必。未实现亏损并非即时现金损失，公司生存取决于持续采矿业务的现金流和储备金。若被迫低价抛售以太坊支付开支，亏损将实际化并危及运营稳定
6 这对普通以太坊投资者有何影响？
可能引发负面情绪和抛压。大额持仓者巨额亏损的消息会惊吓其他投资者，导致价格进一步下跌，同时凸显波动市场中大额集中持仓的风险
7 采矿奖励如何参与此过程？
采矿奖励是BitMine等公司通过验证网络交易获得的新增以太坊，通常作为资产计入资产负债表。价格下跌使得本应珍贵的奖励资产价值缩水