Castle Labs hÀvdar att kryptovalutamarknaden Àr strukturellt övermÀttad med för mÄnga tokens, och att de flesta sÄ smÄningom kommer att röra sig mot noll om de inte visar verklig affÀrsframgÄng och starkare samstÀmmighet mellan token och det underliggande projektet. I ett detaljerat inlÀgg pÄ X beskriver företaget den nuvarande marknaden som en urvalsfas, inte en bred ÄterhÀmtning. KÀrnproblemet Àr inte att krypto misslyckas, utan att utbudet av tokens har övertrÀffat den hÄllbara efterfrÄgan. Resultatet Àr en marknad som domineras av en handfull stora tillgÄngar, medan tusentals mindre tokens konkurrerar om minskande likviditet.
För mÄnga kryptotokens
För att stödja sin tes pekar Castle Labs pĂ„ marknadskoncentrationsdata. De noterar att de fem största kryptotillgĂ„ngarna utgör 84,4 % av den totala börsvĂ€rdet. De Ă„terstĂ„ende 15,6 % â ungefĂ€r 330 miljarder dollar â Ă€r spridda över tusentals andra tokens. Detta stĂ„r i kontrast till amerikanska aktier, dĂ€r "Magnificent Seven"-aktierna representerar 31 % av marknaden och S&P 500 stĂ„r för 84,7 %. Inom krypto bĂ€r bara fem tillgĂ„ngar en koncentrationsnivĂ„ som liknar de 500 största amerikanska företagen.
Företaget konstaterar: "Genom Ären har sÄ mÄnga mynt skapats att 99 % av dem mÄste gÄ till noll för branschens bÀsta." Denna obalans blir allt svÄrare för investerare att ignorera, sÀrskilt de som köpte berÀttelsen om institutionellt införande men nu sitter fast med altcoin-tunga portföljer djupt i förlust.
Castle Labs skisserar tre möjliga vÀgar för ombalansering: stora tokens förlorar marknadsandelar till mindre, extern likviditet lyfter hela marknaden, eller svagare tokens tappar vÀrde medan de större absorberar mer kapital. De hÀvdar att det tredje utfallet Àr det mest sannolika, Àven om det första skulle vara hÀlsosammare.
En nyckel del av argumentet kretsar kring enkla marknadsmekanismer. Företaget framhÄller att kontinuerliga token-upplÄsningar kommer att fortsÀtta att tillföra utbud till en marknad dÀr efterfrÄgan redan Àr selektiv, och nÀmner 8,51 miljarder dollar i upplÄsningsvÀrde för i Är och 17,12 miljarder dollar under de kommande fem Ären. Denna överhÀngande försÀljningspress sammanfaller med dÄlig affÀrsutveckling i stora delar av sektorn. Av över 5 600 protokoll listade pÄ DeFiLlama rapporterar Castle Labs att endast 76 genererade mer Àn 1 miljon dollar i intÀkter under de senaste 30 dagarna, och endast 237 klarade 100 000 dollar.
IntÀkterna Àr ocksÄ högt koncentrerade. Enligt inlÀgget stod de 10 frÀmsta protokollen för 80 % av de totala kryptointÀkterna, med de tre frÀmsta som utgjorde 64 %. Tether ensamt representerade 44 %. AnmÀrkningsvÀrt Àr att endast tre av dessa 10 frÀmsta intÀktsgeneratorer hittills har lanserat tokens: Hyperliquid, Pumpfun och Jupiter, dÀr endast HYPE (Hyperliquids token) har presterat markant bÀttre.
Denna bakgrund driver Castle Labs skepticism mot nya tokennoteringar. De noterar att det fanns cirka 118 större tokenlanseringar, och 84,7 % handlades under sitt initiala TGE-vĂ€rde (Token Generation Event) â bevis, sĂ€ger de, pĂ„ inflaterade lanseringspriser och svag post-lanseringsstruktur.
SamstÀmmighetsproblemet
Castle Labs hÀvdar ocksÄ att marknaden straffar tokens som saknar ekonomisk samstÀmmighet med de produkter de representerar. De tar exemplet med Circles förvÀrv av Interop Labs, dÀr Axelars token (AXL) inte ingick i affÀren, vilket illustrerar en divergens mellan produktvÀrde och tokenvÀrde.
"Tokens Àr inte en juridisk representation av verksamheten och erbjuder inga faktiska rÀttigheter till företagets vinster, till skillnad frÄn aktier," skrev företaget. "Investerare, nÀr de fÄr tokens, har dessa rÀttigheter genom de aktier de innehar. SÄ de Àr i en bÀttre position, men tokeninnehavare? De Àr beroende av projektets vilja nÀr det gÀller att anpassa sin produkt till sin token."
I detta ramverk ses Äterköp som ett av de tydligaste tecknen pÄ samstÀmmighet. Castle Labs lyfter fram Hyperliquid och Aave som exempel och noterar att Uniswap först efter mer Àn fem Är blev fullt anpassad till tokeninnehavarna.
Företagets slutsats Àr rak: kapital kommer sannolikt att fortsÀtta att flöda mot ett krympande antal tokens som visar verklig nytta och samstÀmmighet, medan de allra flesta projekt bleknar bort. Fokus bör flyttas mot protokoll som genererar verkliga intÀkter, Àr anpassade till tokeninnehavarnas intressen och har trovÀrdiga sÀtt att hantera utspÀdning. Om detta tillvÀgagÄngssÀtt visar sig framgÄngsrikt i nÀsta marknadscykel kan det mindre bero pÄ hype och mer pÄ om fler projekt antar den typ av prestationsbaserade och intÀktsdrivna lanseringsmodeller som Castle Labs rapporterar börjar dyka upp. Vid tidpunkten för skrivande var det totala börsvÀrdet för kryptovalutor 2,16 biljoner dollar.
Vanliga frÄgor
Naturligtvis. HÀr Àr en lista med vanliga frÄgor om det vanliga pÄstÄendet att de flesta kryptovalutor sÄ smÄningom kommer att misslyckas, utformad för att vara tydlig och hjÀlpsam för olika erfarenhetsnivÄer.
Nybörjare â GrundlĂ€ggande frĂ„gor
1. Vad betyder det nÀr ett forskningsföretag sÀger att de flesta kryptovalutor kommer att misslyckas?
Det betyder att de förutspÄr att de allra flesta av de tusentals digitala valutor som för nÀrvarande finns tillgÀngliga kommer att förlora det mesta eller hela sitt vÀrde, bli förÄldrade eller upphöra att fungera helt, sÄ att bara en handfull framgÄngsrika ÄterstÄr.
2. Varför skulle en kryptovaluta misslyckas?
Vanliga skÀl inkluderar att de inte har nÄgon verklig anvÀndning eller nytta, dÄlig teknik eller sÀkerhet, att de Àr en bluff, att de inte lockar tillrÀckligt med anvÀndare och utvecklare, att de fÄr slut pÄ finansiering eller att de utkonkurreras av ett bÀttre projekt.
3. RÀcker inte Bitcoin? Varför finns det sÄ mÄnga andra kryptovalutor?
Olika kryptovalutor syftar till att lösa olika problem. Medan Bitcoin ofta ses som digitalt guld, fokuserar andra pÄ att köra applikationer snabbare, betalningar eller att tjÀna specifika branscher. Vissa skapas helt enkelt för att experimentera eller, tyvÀrr, för att tjÀna snabba pengar.
4. Betyder det att all krypto Àr en dÄlig investering?
Inte nödvÀndigtvis. PÄstÄendet antyder att det kommer att vara extremt svÄrt att vÀlja lÄngsiktiga vinnare, liknande att vÀlja framgÄngsrika startups. Det belyser den höga risken med att investera i de flesta individuella kryptovalutor, sÀrskilt mindre, mindre kÀnda.
5. Vad hÀnder med mina pengar om en kryptovaluta misslyckas?
Om en kryptovaluta misslyckas helt och upphör att existera, skulle alla tokens du Àger sannolikt bli vÀrdeföra. Du skulle förlora de pengar du investerade i den specifika tillgÄngen.
MellannivĂ„ â MarknadsfrĂ„gor
6. Hur stor andel av kryptovalutor misslyckas faktiskt?
Studier och historiska data tyder pÄ en mycket hög misslyckandefrekvens, ofta uppskattad till över 90 %. MÄnga mynt frÄn tidigare marknadscykler har redan blivit inaktiva eller "döda".
7. Ăr stablecoins som USDT eller USDC ocksĂ„ i riskzonen för att misslyckas?
De möter en annan typ av risk. Deras vÀrde Àr knutet till en reserv av tillgÄngar. Deras primÀra risk Àr inte teknisk misslyckande, utan risken att företaget bakom dem inte har tillrÀckliga reserver för att backa alla tokens.
8. Hur kan jag veta om en kryptovaluta kan misslyckas?
Varningssignaler inkluderar inget tydligt syfte eller problem den löser, anonyma utvecklare, överdriven hype utan substans, brist pÄ aktiv utveckling eller community och mycket lÄg handelsvolym eller likviditet.