周二，Hyperliquid代币（HYPE）创下65美元的历史新高，短暂跻身加密货币市值前十，重新点燃了市场对该平台发展势头的关注。一天后（周三），灰度研究发布报告，阐释了Hyperliquid迄今为何能如此成功、哪些因素助其突破加密货币交易领域实现增长，以及投资者接下来可能关注什么。
**超越加密货币永续合约的Hyperliquid**
灰度在报告中指出，Hyperliquid的规模与增长现已可与最大的加密货币衍生品平台相提并论，其活跃度、未平仓合约量和手续费均呈上升趋势。该公司称，Hyperliquid在2025年处理了约2.9万亿美元的永续合约交易量，目前持有约70亿美元的未平仓合约。
灰度将Hyperliquid列为按未平仓合约量计算的第三或第四大永续合约交易所，并强调其交易量、未平仓合约、手续费和市场认知度均同步增长，即便该平台已开始从原生加密货币产品向更广泛的交易资产类别扩展。
一个关键主题是，Hyperliquid并未将增长局限于传统加密货币永续合约。相反，它通过开放式架构方法，向更广泛的产品组合迈进。
**HIP-3与HIP-4的成功**
新功能通过Hyperliquid改进提案引入，这些产品由第三方团队构建和部署，而非Hyperliquid的原始创建者。灰度将HIP-3视为这一方向的重要一步。HIP-3允许构建者推出新的永续市场，包括股票、大宗商品和指数产品等非加密资产。
灰度表示，交易量数据支持这一观点。在2月银价飙升期间，据报道HIP-3白银永续合约的日交易量超过40亿美元。2026年2月5日，HIP-3白银永续合约的交易量约为COMEX白银名义交易量的1%。
在此基础上，灰度提到了HIP-4，并将其描述为将模式扩展到结果市场——类似于预测市场合约的二元期权。
**平台增长背后的四大原因**
除了产品扩展，灰度表示还有几个因素帮助Hyperliquid脱颖而出。报告强调了产品专注度，认为Hyperliquid是围绕永续合约交易用例构建的，而非将交易视为众多功能之一。
灰度认为，这使得平台能够优先考虑活跃交易者最关心的要素：快速订单输入、可靠执行、清晰可读的头寸，以及熟悉的交易所风格界面。
该公司还强调了分发机制，认为构建者代码和前端方法为第三方提供了将用户引导至同一流动性基础的理由，而非将注意力分散到不同平台。
灰度补充称，经济效益已经十分显著。它引用了Phantom通过构建者代码集成Hyperliquid永续合约的例子，指出Phantom已从路由交易费中赚取约1970万美元。
最后，Hyperliquid的代币分配旨在奖励平台用户，而非风险投资者或预选内部人士，灰度认为这有助于建立一种不同的早期所有权结构。
**HYPE的主要风险**
尽管增长前景乐观，灰度最后仍警告投资者需考虑常见的加密货币风险及一些平台特定问题。它指出，HYPE的年化价格波动率约为80%，比比特币高出约40个百分点。
灰度补充称，Hyperliquid的增长潜力部分取决于美国金融服务监管的变化，这可能为更广泛的用户群体打开准入大门。灰度警告称，若无这些变化，该平台的增长可能主要局限于其他国家，从而制约其扩张。不过，报告以积极基调收尾，称如果Hyperliquid持续表现良好、维持并扩大社区，并利用允许更广泛应用的监管变化，它可能成为"金融服务巨头"。特色图片由OpenArt生成；图表来自TradingView.com。
**常见问题解答**
以下是基于灰度最新Hyperliquid报告主题的常见问题列表
**初级问题**
1 什么是Hyperliquid？
Hyperliquid是一个基于自有定制区块链构建的去中心化交易所。它允许用户交易加密货币，尤其是使用杠杆，且无需中心化机构。
2 为什么灰度的Hyperliquid报告很重要？
灰度是一家大型投资公司。当他们发布关于某个项目的报告时，表明该项目正获得大型金融机构的严肃关注，这可以提升其可信度和知名度。
3 灰度对Hyperliquid的未来有何评价？
报告强调了Hyperliquid的高速、低费用和不断增长的用户基础。它表明，如果该平台能持续创新并吸引交易者，它可能成为去中心化金融领域的主要参与者。
4 Hyperliquid现在是一项好的投资吗？
灰度的报告不提供直接的投资建议，它提供分析。是否是一项好的投资取决于您自身的风险承受能力和研究。报告指出了潜力，但加密货币波动性很大。
5 Hyperliquid与币安或Uniswap等其他交易所有何不同？
与币安不同，Hyperliquid是去中心化的。与Uniswap不同，Hyperliquid使用类似于传统证券交易所的订单簿，这对于经验丰富的交易者来说可能更快、更熟悉。
**高级问题**
6 灰度在报告中重点提到了Hyperliquid的哪些具体指标？
灰度指出了Hyperliquid的高交易量、低延迟，以及其独特的金库系统，该系统允许用户通过提供流动性来赚取费用。
7 灰度指出的Hyperliquid主要风险有哪些？
报告可能提到了去中心化交易所的监管不确定性、潜在的智能合约漏洞，以及来自其他高速链的竞争。此外，Hyperliquid仍相对较新，经受的考验较少。
8 Hyperliquid的自有区块链如何赋予其优势？
通过构建自己的链，Hyperliquid可以针对交易进行优化。这意味着更快的订单匹配、更低的费用，以及处理高频交易而不发生拥堵的能力。