Michael Saylor gør det klart, at hans virksomhed, MicroStrategy (MSTR), er bygget til at overleve et Bitcoin-krak, der sandsynligvis ville udslette andre gearede spillere på markedet. I et live interview med Grant Cardone den 14. november skitserede den udøvende formand virksomhedens finansielle robusthed og erklærede, at selv et alvorligt fald i Bitcoins pris ikke ville tvinge dem til at sælge deres kerbeholdninger.
MicroStrategy kan modstå et 90% Bitcoin-fald
Da han blev spurgt om, hvor langt Bitcoin skulle falde, før MicroStrategy stod over for reel risiko, henviste Saylor til tallene. Han pegede på omkring 8 milliarder dollars i gæld og flere ti milliarder i egenkapitalværdi knyttet til Bitcoin og satte grænsen ved et fald på 90% fra nuværende niveauer. På det tidspunkt, sagde han, ville virksomheden være "sikret 1:1."
Selv da ville hans første skridt ikke være at sælge Bitcoin i et faldende marked. I stedet forklarede han, at aktionærerne ville absorbere den indledende effekt. "Vi ville sandsynligvis udvande egenkapitalen, hvilket ville være dårligt for aktionærerne," fortalte han Cardone og tilføjede direkte: "Egenkapitalen vil blive en taber."
Afvikling, understregede han, er ikke på tale i nogen realistisk bjørnemarkedsscenarie. Da han blev presset på, om MicroStrategy kunne blive tvunget til at afvikle sin Bitcoin-position, svarede Saylor blankt: "Vi kommer ikke til at likvidere."
Obligationsejere ville kun stå over for risiko i et ekstremt scenarie. "Hvis Bitcoin faldt til nul i morgen for altid, så ville obligationerne misligholde," sagde Saylor og opsummerede risicien: "Hvis du tror, at Bitcoin går til 10.000 dollars, tror jeg, vi er på den sikre side. Hvis du tror, at Bitcoin går til en dollar i morgen for altid, så ja, så ville obligationerne misligholde."
Dette afklarer strukturen: egenkapitalen er et gearet, høj-beta væddemål på Bitcoin, der kan udvandes om nødvendigt, mens obligationsejere kun står over for reel fare, hvis Bitcoin i bund og grund bliver værdiløs.
4-års-cyklussen er forbi
Saylor brugte også interviewet til at udfordre den udbredte tro på Bitcoins fireårige halveringscyklus. Han argumenterede for, at mens tilbudsreduktionen kan have påvirket tidligere faser af Bitcoins adoption, er den ikke længere den primære prisdriver på et marked, der nu formes af globale makroøkonomiske faktorer og institutionel aktivitet.
"Jeg tror alligevel ikke på fireårs-cyklusser," erklærede Saylor. "Jeg tror, de måske havde en vis troværdighed i de første 12 år."
Han satte derefter halveringen i perspektiv: efter den næste halvering vil den daglige reduktion i nyt udbud være omkring 225 Bitcoin, svarende til omkring 20-22 millioner dollars i købetryk. Sammenlignet med de flere milliarder eller hundreder af milliarder, der handles dagligt på spot- og derivatmarkederne, kaldte han dette beløb "marginelt" og "ikke engang et tredjeordens problem."
Det, der virkelig betyder noget nu, ifølge Saylor, er bredere faktorer som Federal Reservers politikker, makroøkonomiske tendenser og handlingerne fra store finansielle aktører. "Det er makroøkonomi. Det er politisk. Det er strukturelt," sagde han og pegede på den hurtige vækst i institutionelle Bitcoin-produkter. "Det er handlingerne fra de mega finansielle aktører, der lige nu bestemmer Bitcoins fremtid."
På tidspunktet for skrivning handledes Bitcoin til 95.624 dollars.
Ofte stillede spørgsmål
Selvfølgelig. Her er en liste over ofte stillede spørgsmål om, hvorvidt en forretningsstrategi kan modstå et 90% Bitcoin-fald, inspireret af Michael Saylors synspunkt.
Begynderspørgsmål
1. Hvad betyder et 90% Bitcoin-fald?
Det betyder, at hvis Bitcoins pris faldt fra en høj værdi til et punkt, hvor den kun er 10% værd af, hvad den var. For eksempel hvis den faldt fra 60.000 dollars til 6.000 dollars.
2. Hvem er Michael Saylor, og hvorfor er hans mening vigtig?
Michael Saylor er den udøvende formand og medstifter af MicroStrategy, en business intelligence-virksomhed. Han er vigtig, fordi hans virksomhed har investeret milliarder af dollars i Bitcoin, hvilket gør ham til en førende corporate fortaler.
3. Hvorfor ville en virksomhed inkludere Bitcoin i sin strategi?
Virksomheder som MicroStrategy ser Bitcoin som en langvarig opbevaring af værdi, svarende til digitalt guld. De mener, det kan beskytte deres virksomheds treasury bedre mod inflation end at holde kontanter.
4. Er det ikke for risikabelt for en virksomhed at have så meget Bitcoin?
Det betragtes som en højrisiko-, højbelønningsstrategi. Saylor og andre mener, at den langsigtede vækstpotentiale opvejer risikoen for kortsigtede prisudsving.
5. Hvad sker der med en virksomhed som MicroStrategy, hvis Bitcoins pris krakker?
Værdien af dens treasury ville falde betydeligt på papiret. Men hvis virksomheden ikke behøver at sælge sin Bitcoin for at betale regninger, kan den teoretisk set vente på, at prisen retter sig.
Avancerede / Strategiske Spørgsmål
6. Hvordan kan en strategi være immun over for så drastisk et prisfald?
Strategien er ikke immun over for selve prisfaldet, men den er designet til at modstå det. Dette gøres ved at behandle Bitcoin som en langsigtet aktiv, ikke et kortsigtet handelsværktøj, og ved at sikre, at virksomheden har nok cash flow til at operere uden at sælge sin Bitcoin under en nedtur.
7. Hvad er den HODL-mentalitet, Saylor ofte taler om?
HODL er et slangudtryk i krypto-fællesskabet, der betyder "Hold On for Dear Life" (Hold fast for livet). Det refererer til strategien om at købe og holde på en aktiv gennem markedsvolatilitet i stedet for at paniksælge under prisdyk.
8. Kunne et 90% fald tvinge en virksomhed til at sælge sin Bitcoin?
Ja, hvis en virksomhed har optaget gæld for at købe Bitcoin eller ikke har tilstrækkelige likvide reserver til at dække sine driftsudgifter, kunne den blive tvunget til det.