Bitcoin hat sich nach einem starken Rückgang auf rund 67.000 US-Dollar wieder in Richtung 70.000 US-Dollar erholt. Laut Glassnode fehlt der Erholung jedoch noch die starke Nachfrage, die nötig wäre, um diese Stabilisierung in eine nachhaltige Erholung zu verwandeln. In ihrem neuesten Wochenbericht mit dem Titel "Awaiting Liquidity" stellte die On-Chain-Analysefirma fest, dass mehrere Druckfaktoren gleichzeitig nachgelassen haben, darunter die Verkaufsintensität, ETF-Abflüsse und durch Händler verursachte Marktungleichgewichte. Gedeckelte Spot-Handelsvolumina, geringer Hebel und ein erhebliches Überangebot an Verkaufsorders deuten jedoch darauf hin, dass der Markt noch nicht in einer Phase mit hoher Überzeugung für einen Ausbruch ist.
Glassnodes Hauptargument ist, dass sich die Marktstruktur zwar verbessert hat, dies aber nicht ausreicht, um die Korrektur für beendet zu erklären. Der Bericht stellte fest, dass Bitcoin nach einem starken Rückgang einige positive Anzeichen zeigt: Die Preise stabilisieren sich, die ETF-Ströme verbessern sich und die Positionierung im Derivatebereich wird weniger einseitig. Der Verkaufsdruck, der den jüngsten Abschwung vorantrieb, scheint nachzulassen, und der Markt wirkt ausgeglichener als noch vor einer Woche. Dennoch existiert dieses Gleichgewicht innerhalb eines engen und fragilen Bereichs.
Um die aktuellen Preisniveaus bildet sich ein neues Akkumulationscluster, wobei Anleger, die in der vergangenen Woche bis zum vergangenen Monat gekauft haben, durchschnittliche Kosten von etwa 70.200 US-Dollar haben. Dies bietet eine sich entwickelnde Unterstützungszone, doch Glassnode beschreibt sie als anfällig, da die aktuelle Käuferbasis nach wie vor bescheiden ist.
Über dem Markt ist der Widerstand erheblicher. Anleger, die in den letzten ein bis drei Monaten gekauft haben, haben eine durchschnittliche Kostenbasis von etwa 82.200 US-Dollar, und es gibt ein größeres Cluster an Angebot von Kurzzeithaltern zwischen etwa 93.000 und 97.000 US-Dollar. Der Bericht hob auch eine bedeutende Konzentration des Angebots von Kurzzeithaltern über 84.000 US-Dollar hervor, die zu einer Quelle von Verkaufsdruck werden könnte, wenn die Preise eine nachhaltige Erholung versuchen.
On-Chain-Daten deuten auf einen unter Stress stehenden, aber nicht in Panik geratenen Markt hin. Die relativen nicht realisierten Verluste haben sich in den letzten zwei Monaten oberhalb von 15 % der Marktkapitalisierung stabilisiert – ein Muster, das der Angst im zweiten Quartal 2022 ähnelt, aber noch weit von der extremen Kapitulation entfernt ist, wie sie während Ereignissen wie dem Zusammenbruch von FTX zu beobachten war. Gleichzeitig sind die realisierten Gewinne stark zurückgegangen. Der 7-Tage-Durchschnitt des entitätsbereinigten realisierten Gewinns ist von etwa 3 Milliarden US-Dollar pro Tag im Juli 2025 auf heute unter 100 Millionen US-Dollar gefallen, ein Rückgang von über 96 %. Laut Glassnode spiegelt dies beide Seiten der aktuellen Situation wider: Es bleiben weniger profitable Verkäufer übrig, die Coins verteilen könnten, aber auch der Zustrom frischen Kapitals in den Markt ist schwach.
Die Aktivität auf dem Spotmarkt bleibt nach dem starken Verkauf in die Region um 67.000 US-Dollar relativ verhalten, wobei die Börsenvolumina während der Erholung nur einen moderaten Anstieg zeigen. Verglichen mit der stärkeren Beteiligung bei früheren Haussebewegungen bleiben die aktuellen Spot-Volumina niedrig. Dies deutet darauf hin, dass der Aufschwung in Richtung 70.000 US-Dollar eher durch selektives Nachkaufen bei Kursrückgängen und kurzfristige Umpositionierungen getrieben wurde als durch eine breit angelegte Spot-Nachfrage, die in großem Umfang zurückkehrt.
Aus Sicht von Glassnode ist dies der fehlende Bestandteil. Die ETF-Ströme haben sich verbessert, wobei der 7-Tage-Durchschnitt nach einer längeren Phase von Abflüssen leicht positiv geworden ist – ein Zeichen für ein frühes erneutes Engagement institutioneller Anleger. Das Ausmaß dieser Zuflüsse bleibt jedoch im Vergleich zu früheren Akkumulationsphasen begrenzt.
Auch die Derivatmärkte spiegeln Vorsicht wider. Die Perpetual-Funding-Rates bleiben negativ, was bedeutet, dass Händler immer noch dafür zahlen, eine Absicherung gegen Kursrückgänge zu halten, während das Open Interest bei Futures relativ niedrig geblieben ist und sich nicht mit dem Preisanstieg ausgeweitet hat. Die Optionsmärkte zeigen keine akute Belastung mehr, aber sie preisen auch keine starke Überzeugung von steigenden Kursen ein. Die Kurzfrist-Skew bleibt zu Puts hin geneigt, was eine anhaltende Nachfrage nach Absicherung gegen Kursrückgänge anzeigt. Der Schutz vor Kursrückgängen bleibt bestehen, auch wenn die längerfristige Positionierung ausgeglichener erscheint.
Ein wichtiger kurzfristiger Faktor ist der anstehende Optionsverfall am Freitag, der wöchentliche, monatliche und vierteljährliche Kontrakte umfasst. Laut Glassnode sind Händler im Bereich von 70.000 bis 75.000 US-Dollar immer noch stark mit Short-Gamma positioniert, wobei etwa 10 Milliarden US-Dollar dieser Exposure auslaufen. Sobald dieser technische Druck vorüber ist, könnte Bitcoin stärker auf breitere makroökonomische und Liquiditätstrends reagieren. Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Textes wird Bitcoin bei 69.961 US-Dollar gehandelt.
Häufig gestellte Fragen
Natürlich. Hier ist eine Liste von FAQs zur Idee, dass der Erholung von Bitcoin möglicherweise ein entscheidendes Element fehlt, basierend auf Erkenntnissen von On-Chain-Analysefirmen wie Glassnode.
Anfänger – Konzeptionelle Fragen
1. Was bedeutet "der Erholung von Bitcoin fehlt ein entscheidendes Element" überhaupt?
Es bedeutet, dass, obwohl der Preis von Bitcoin gestiegen ist, wichtige On-Chain-Daten darauf hindeuten, dass die Art der investierenden Anleger und das allgemeine Marktverhalten noch nicht den Mustern eines starken, nachhaltigen Bullenmarktes entsprechen.
2. Was sind On-Chain-Daten und warum sind sie wichtig?
On-Chain-Daten sind öffentliche Informationen, die auf der Bitcoin-Blockchain aufgezeichnet werden, wie z.B. wie viele Coins bewegt werden, wer sie hält und zu welchem Preis sie gekauft wurden. Es ist, als ob man die fundamentale Gesundheit des Netzwerks unterhalb des Preises betrachtet, um zu sehen, ob eine Preisbewegung durch echte Adoption oder nur durch Spekulation gestützt wird.
3. Was ist das angeblich fehlende entscheidende Element?
Analysten verweisen oft auf anhaltend hohe Nachfrage von neuen langfristigen Anlegern als das fehlende Element. Stattdessen könnte der Markt eher von kurzfristigen Händlern und bestehenden Haltern getrieben werden, was die Erholung fragiler machen kann.
4. Der Preis ist also gestiegen. Ist das nicht ein ausreichend gutes Zeichen für eine Erholung?
Nicht unbedingt. Der Preis kann aufgrund von kurzfristigem Hype oder Handelsaktivitäten steigen. Eine gesunde Erholung wird typischerweise von einer breiten Basis neuer Nutzer unterstützt, die Coins kaufen und langfristig verwahren, nicht nur auf Börsen hin und her handeln.
Fortgeschritten – Fragen zu Marktdynamiken
5. Auf welche spezifischen On-Chain-Signale achten Analysten wie Glassnode?
Sie betrachten Metriken wie:
- Börsenströme: Fließen Coins in Börsen oder aus ihnen heraus?
- Entitätsbereinigte Aktivität: Kommt das Transaktionswachstum von vielen neuen Nutzern oder nur von wenigen großen Walen?
- Realisierte Marktkapitalisierung (Realized Cap) & MVRV: Sind die meisten Halter noch im Gewinn? Liegt der aktuelle Preis deutlich über dem Durchschnittspreis, zu dem die meisten Coins gekauft wurden?
- Langzeithalter-Angebot: Nimmt die Anzahl der Coins, die von geduldigen Anlegern gehalten werden, zu oder ab?
6. Wenn nicht neue Anleger dies antreiben, wer dann?
Die derzeitige Aktivität wird oft zugeschrieben an: