Bitcoin er kommet sig op mod $70.000 efter et kraftigt fald til omkring $67.000, men ifølge Glassnode mangler opsvinget stadig den stærke efterspørgsel, der er nødvendig for at gøre denne stabilisering til en vedvarende genopretning. I sin seneste ugentlige rapport med titlen "Afventer likviditet" bemærkede on-chain-analyseselskabet, at flere pres er aftaget samtidigt, herunder salgsintensiteten, ETF-udstrømningen og forhandler-drevne markedsubalancer. Men dæmpede spot-handelsvolumener, lav gearing og betydelig overhovedet udbud tyder på, at markedet endnu ikke er i en høj-overbevisnings udbrudsphase.
Glassnodes hovedargument er, at selvom markedsstrukturen er forbedret, er det ikke nok til at erklære korrektionen forbi. Rapporten konstaterede, at Bitcoin viser nogle positive tegn efter et kraftigt fald, med priser, der stabiliseres, ETF-strømme, der forbedres, og derivatpositionering, der bliver mindre ensidig. Salgspresset, der drev den seneste nedtur, ser ud til at aftage, og markedet ser mere afbalanceret ud end for en uge siden. Men denne balance eksisterer inden for et snævert og skrøbeligt interval.
En ny akkumulationsklynge dannes omkring de nuværende prisniveauer, hvor investorer, der købte i den sidste uge til en måned, holder til en gennemsnitlig omkostning på omkring $70.200. Dette giver et udviklende støtteniveau, men Glassnode beskriver det som sårbart, fordi den nuværende køberbase forbliver beskeden.
Over markedet er modstanden mere betydelig. Investorer, der købte i de sidste en til tre måneder, har en gennemsnitlig omkostningsbasis på omkring $82.200, og der er en større klynge af korttidsindehaverudbud mellem cirka $93.000 og $97.000. Rapporten fremhævede også en betydelig koncentration af korttidsindehaverudbud over $84.000, som kunne blive en kilde til salgstryk, hvis priserne forsøger en vedvarende genopretning.
On-chain-data indikerer et marked under pres, men ikke i paniktilstand. Relative urealiserede tab har stabiliseret sig over 15% af markedsværdien i de sidste to måneder, et mønster svarende til frygten set i andet kvartal af 2022, men stadig langt fra den ekstreme kapitulation set under begivenheder som FTX-kollapset. Samtidig er realiserede gevinster faldet kraftigt. Den syvdages glidende gennemsnit af enhedsjusteret realiseret profit er faldet fra omkring $3 milliarder dagligt i juli 2025 til under $100 millioner i dag, et fald på over 96%. Ifølge Glassnode afspejler dette begge sider af den nuværende situation: færre profitable sælgere er tilbage til at distribuere mønter, men friske kapitaltilstrømninger til markedet er også svage.
Spotmarkedsaktiviteten forbliver relativt dæmpet efter det kraftige salg ned til $67.000-området, med børsvolumener, der kun viser en beskeden stigning under opsvinget. Sammenlignet med den stærkere deltagelse set i tidligere bullish bevægelser forbliver de nuværende spotvolumener lave. Dette tyder på, at opsvinget mod $70.000 er drevet mere af selektivt dip-køb og korttidsompositionering end af bred spot-efterspørgsel, der vender tilbage i stor skala.
I Glassnodes øjne er dette den manglende ingrediens. ETF-strømme er forbedret, med den syvdages gennemsnit, der er blevet let positiv efter en lang periode med udstrømning, hvilket indikerer tidlig institutionel gen-engagement. Men omfanget af disse tilstrømninger forbliver begrænset sammenlignet med tidligere akkumulationsfaser.
Derivatmarkederne afspejler også forsigtighed. Perpetual funding rates forbliver negative, hvilket betyder, at handlende stadig betaler for at have downside-exposure, mens futures open interest er forblevet relativt lavt i stedet for at udvide sig med prisstigningen. Optionsmarkederne viser ikke længere akut stress, men de prissætter heller ikke stærk upside-overbevisning. Kortfristet skew forbliver skråt mod puts, hvilket indikerer fortsat efterspørgsel efter downside-beskyttelse.
Downside-beskyttelse er stadig på plads, selvom længere sigt positionering ser mere afbalanceret ud. En vigtig korttidsfaktor er den kommende optionsudløb på fredag, som dækker ugentlige, månedlige og kvartalsvise kontrakter. Ifølge Glassnode er forhandlere stadig stærkt positioneret med short gamma i $70.000 til $75.000-området, med omkring $10 milliarder af denne eksponering sat til at udløbe. Når dette tekniske tryk er overstået, kunne Bitcoin blive mere responsiv over for bredere makroøkonomiske og likviditetstendenser. På skrivende tidspunkt handles Bitcoin til $69.961.
**Ofte stillede spørgsmål**
Selvfølgelig. Her er en liste over ofte stillede spørgsmål om ideen om, at Bitcoins genopretning muligvis mangler et afgørende element baseret på indsigter fra on-chain-analyseselskaber som Glassnode.
**Begynder – Konceptuelle spørgsmål**
1. **Hvad betyder det, at "Bitcoins genopretning mangler et afgørende element"?**
Det betyder, at selvom prisen på Bitcoin er steget, antyder nøgle-on-chain-data, at den type investor, der køber, og den overordnede markedsadfærd endnu ikke matcher mønstrene i et stærkt, bæredygtigt bull-marked.
2. **Hvad er on-chain-data, og hvorfor er det vigtigt?**
On-chain-data er offentlig information registreret på Bitcoin-blockchain'en, som f.eks. hvor mange mønter der bevæger sig, hvem der holder dem, og til hvilken pris de blev købt. Det er som at kigge på netværkets fundamentale sundhed under prisen, hvilket hjælper med at se, om en prisbevægelse er bakket op af reel adoption eller bare spekulation.
3. **Hvad er det afgørende element, der angiveligt mangler?**
Analytikere peger ofte på vedvarende høj efterspørgsel fra nye langsigtede investorer som det manglende element. I stedet kan markedet være drevet mere af korttids-handlende og eksisterende indehavere, hvilket kan gøre genopretningen mere skrøbelig.
4. **Så prisen er steget. Er det ikke et godt nok tegn på genopretning?**
Ikke nødvendigvis. Prisen kan stige på grund af korttids-hype eller handelsaktivitet. En sund genopretning understøttes typisk af en bred base af nye brugere, der køber og tager deres mønter i varetægt på lang sigt, ikke bare handler dem frem og tilbage på børser.
**Mellemniveau – Markedsdynamik-spørgsmål**
5. **Hvilke specifikke on-chain-signaler kigger analytikere som Glassnode på?**
De ser på målinger som:
- **Børsstrømme:** Flyder mønter ind på eller ud af børser?
- **Enhedsjusteret aktivitet:** Kommer transaktionsvæksten fra mange nye brugere eller bare få store "hvaler"?
- **Realiserede Cap / MVRV:** Er de fleste indehavere stadig i fortjeneste? Er den nuværende pris langt over den gennemsnitlige pris, de fleste mønter blev købt til?
- **Langtidsindehaverudbud:** Øges eller mindskes mønterne holdt af tålmodige investorer?
6. **Hvis det ikke er nye investorer, der driver dette, hvem er det så?**
Den nuværende aktivitet tilskrives ofte: