Bitcoin har kommet seg opp mot 70 000 dollar etter et kraftig fall til rundt 67 000 dollar, men ifølge Glassnode mangler oppgangen fortsatt den sterke etterspørselen som trengs for å gjøre denne stabiliseringen til en varig bedring. I sin siste ukentlige rapport med tittelen «Awaiting Liquidity» noterte on-chain-analyseselskapet at flere press har avtatt samtidig, inkludert salgsintensitet, ETF-utstrømming og forhandlerdrevne markedsubalanser. Imidlertid tyder dempede spot-handelsvolumer, lav giring og betydelig tilbud over markedet på at markedet ennå ikke er i en høyoverbevisnings-utbruddsfase.
Glassnodes hovedargument er at selv om markedsstrukturen har forbedret seg, er det ikke nok til å erklære korreksjonen for over. Rapporten opplyste at Bitcoin viser noen positive tegn etter et kraftig fall, med priser som stabiliseres, ETF-strømmer som forbedres og derivatposisjonering som blir mindre ensidig. Salgspresset som drev den nylige nedgangen ser ut til å avta, og markedet virker mer balansert enn for en uke siden. Likevel eksisterer denne balansen innenfor et smalt og skjørt område.
En ny akkumuleringsklynge dannes rundt nåværende prisnivåer, med investorer som kjøpte de siste en uken til en måneden som holder til en gjennomsnittskostnad på rundt 70 200 dollar. Dette gir et utviklende støttenivå, men Glassnode beskriver det som sårbart fordi dagens kjøperbase forblir beskjeden.
Over markedet er motstanden mer betydelig. Investorer som kjøpte de siste en til tre månedene har en gjennomsnittskostnadsbasis på rundt 82 200 dollar, og det er en større klynge av korttidsinnehavertilbud mellom omtrent 93 000 og 97 000 dollar. Rapporten fremhevet også en betydelig konsentrasjon av korttidsinnehavertilbud over 84 000 dollar, som kan bli en kilde til salgspress hvis prisene forsøker en vedvarende bedring.
On-chain-data indikerer et marked under stress, men ikke i panikkmodus. Relative urealiserte tap har stabilisert seg over 15 % av markedsverdien de siste to månedene, et mønster som ligner frykten sett i andre kvartal 2022, men fortsatt langt fra den ekstreme kapitulasjonen sett under hendelser som FTX-sammenbruddet. Samtidig har realiserte profitter falt kraftig. Den syvdagers glidende gjennomsnittet av enhetsjustert realisert profitt har falt fra omtrent 3 milliarder dollar per dag i juli 2025 til under 100 millioner dollar i dag, et fall på over 96 %. Ifølge Glassnode gjenspeiler dette begge sider av dagens situasjon: færre lønnsomme selgere er igjen for å distribuere mynter, men ny kapital som strømmer inn i markedet er også svak.
Spotmarkedsaktivitet forblir relativt dempet etter det kraftige salget til 67 000 dollar-regionen, med børshandelsvolumer som viser bare en beskjeden økning under oppgangen. Sammenlignet med den sterkere deltakelsen sett i tidligere bullish-bevegelser, forblir nåværende spotvolumer lave. Dette tyder på at oppgangen mot 70 000 dollar har blitt drevet mer av selektivt kjøp på bunnen og kortsiktig omposisjonering enn av bred spotetterspørsel som kommer tilbake i stor skala.
I Glassnodes syn er dette den manglende ingrediensen. ETF-strømmer har forbedret seg, med det syvdagers gjennomsnittet som blir litt positivt etter en lang periode med utstrømming, noe som indikerer tidlig institusjonell rengasjement. Imidlertid forblir omfanget av disse innstrømningene begrenset sammenlignet med tidligere akkumuleringsfaser.
Derivatmarkeder reflekterer også forsiktighet. Perpetual funding rates forblir negative, noe som betyr at tradere fortsatt betaler for å holde downside-eksponering, mens futures åpen interesse har holdt seg relativt lav i stedet for å utvide seg med prisoppgangen. Optionsmarkeder viser ikke lenger akutt stress, men de priser heller ikke inn sterk oppsideoverbevisning. Kortsiktig skew forblir vridd mot puts, noe som indikerer vedvarende etterspørsel etter nedsidebeskyttelse.
Nedsidebeskyttelse er fortsatt på plass, selv om langsiktig posisjonering virker mer balansert. En viktig kortsiktig faktor er den kommende optionsutløpsdagen på fredag, som dekker ukentlige, månedlige og kvartalsvise kontrakter. Ifølge Glassnode er forhandlere fortsatt tungt posisjonert med short gamma i 70 000 til 75 000 dollar-området, med omtrent 10 milliarder dollar av den eksponeringen satt til å utløpe. Når dette tekniske presset passerer, kan Bitcoin bli mer responsiv på bredere makroøkonomiske og likviditetstrender. På skrivende tidspunkt handles Bitcoin til 69 961 dollar.
**Ofte stilte spørsmål**
Selvfølgelig. Her er en liste over vanlige spørsmål om ideen om at Bitcoins bedring kanskje mangler et avgjørende element, basert på innsikt fra on-chain-analyseselskaper som Glassnode.
**Nybegynner – Konseptuelle spørsmål**
1. **Hva betyr det at "Bitcoins bedring mangler et avgjørende element"?**
Det betyr at selv om prisen på Bitcoin har gått opp, tyder viktige on-chain-data på at typen investor som kjøper og den generelle markedsadferden ennå ikke samsvarer med mønstrene til et sterkt, bærekraftig oksemarked.
2. **Hva er on-chain-data, og hvorfor er det viktig?**
On-chain-data er offentlig informasjon registrert på Bitcoin-blockchainen, som hvor mange mynter som beveger seg, hvem som holder dem og til hvilken pris de ble kjøpt. Det er som å se på den fundamentale helsen til nettverket under prisen, og hjelper til med å se om en prisbevegelse er støttet av reell adopsjon eller bare spekulasjon.
3. **Hva er det "avgjørende elementet" som angivelig mangler?**
Analytikere peker ofte på vedvarende høy etterspørsel fra nye langsiktige investorer som det manglende elementet. I stedet kan markedet bli drevet mer av kortsiktige tradere og eksisterende innehavere, noe som kan gjøre bedringen mer skjør.
4. **Så prisen er opp. Er ikke det et godt nok tegn på bedring?**
Ikke nødvendigvis. Prisen kan stige på grunn av kortsiktig hype eller handelsaktivitet. En sunn bedring støttes typisk av en bred base av nye brukere som kjøper og tar hånd om myntene sine på lang sikt, ikke bare handler dem frem og tilbake på børser.
**Mellomnivå – Markedsdynamikk-spørsmål**
5. **Hvilke spesifikke on-chain-signaler ser analytikere som Glassnode etter?**
De ser på beregninger som:
- **Børsstrømmer:** Flytter mynter seg inn på eller ut av børser?
- **Enhetsjustert aktivitet:** Kommer transaksjonsveksten fra mange nye brukere eller bare noen få store hvaler?
- **Realized Cap / MVRV:** Er de fleste innehavere fortsatt i profitt? Er dagens pris godt over gjennomsnittsprisen de fleste mynter ble kjøpt for?
- **Langsiktig innehavertilbud:** Øker eller minker myntene som holdes av tålmodige investorer?
6. **Hvis nye investorer ikke driver dette, hvem gjør det?**
Den nåværende aktiviteten tilskrives ofte: