Bitcoin har återhämtat sig mot 70 000 dollar efter ett kraftigt fall till runt 67 000 dollar, men enligt Glassnode saknar återhämtningen fortfarande den starka efterfrågan som behövs för att göra denna stabilisering till en varaktig återhämtning. I sin senaste veckorapport med titeln "Awaiting Liquidity" noterade on-chain-analysföretaget att flera tryck har minskat samtidigt, inklusive försäljningsintensitet, ETF-utflöden och handlardrivna obalanser på marknaden. Däremot tyder dämpade handelsvolymer på spotmarknaden, låg hävstång och betydande utbud ovanför på att marknaden ännu inte befinner sig i en fas med hög övertygelse för ett genombrott.
Glassnodes huvudsakliga argument är att även om marknadsstrukturen har förbättrats räcker det inte för att förklara korrigeringen över. Rapporten uppgav att Bitcoin visar vissa positiva tecken efter ett kraftigt fall, med priser som stabiliseras, ETF-flöden som förbättras och derivatpositionering som blir mindre ensidig. Försäljningstrycket som drev den senare nedgången verkar avta, och marknaden ser mer balanserad ut än för en vecka sedan. Ändå existerar denna balans inom ett smalt och ömtåligt spann.
En ny ackumuleringskluster bildas runt nuvarande prisnivåer, där investerare som köpte under den senaste veckan till månaden håller till en genomsnittlig kostnad på cirka 70 200 dollar. Detta ger en utvecklande stödnivå, men Glassnode beskriver den som sårbar eftersom den nuvarande köparbasen förblir blygsam.
Ovanför marknaden är motståndet mer betydande. Investerare som köpte under de senaste en till tre månaderna har en genomsnittlig kostnadsbas på cirka 82 200 dollar, och det finns ett större kluster av utbud från korttidsinnehavare mellan ungefär 93 000 och 97 000 dollar. Rapporten framhöll också en betydande koncentration av utbud från korttidsinnehavare över 84 000 dollar, vilket kan bli en källa till försäljningstryck om priserna försöker med en varaktig återhämtning.
On-chain-data indikerar en marknad under stress men inte i panikläge. Relativa ore-aliserade förluster har stabiliserats över 15 % av börsvärdet under de senaste två månaderna, ett mönster som liknar rädslan under andra kvartalet 2022, även om det fortfarande är långt från den extrema kapitulationen under händelser som FTX:s kollaps. Samtidigt har realiserade vinster minskat kraftigt. Den sjudagars glidande medeln av entitetsjusterad realiserad vinst har fallit från cirka 3 miljarder dollar per dag i juli 2025 till under 100 miljoner dollar idag, en minskning med över 96 %. Enligt Glassnode återspeglar detta båda sidor av den nuvarande situationen: färre lönsamma säljare finns kvar att distribuera mynt, men nytt kapital som flödar in på marknaden är också svagt.
Aktiviteten på spotmarknaden förblir relativt dämpad efter den kraftiga försäljningen till 67 000-dollarregionen, med börsvolymer som bara visar en blygsam ökning under återhämtningen. Jämfört med den starkare deltagandet under tidigare hausseartade rörelser förblir nuvarande spotvolymer låga. Detta tyder på att återhämtningen mot 70 000 dollar har drivits mer av selektivt köp vid dippar och korttidsompositionering än av bred spotefterfrågan som återvänder i stor skala.
Enligt Glassnode är detta den saknade ingrediensen. ETF-flöden har förbättrats, med den sjudagars medeln som blivit något positiv efter en lång period av utflöden, vilket indikerar tidig institutionell återengagemang. Men omfattningen av dessa inflöden förblir begränsad jämfört med tidigare ackumuleringsfaser.
Derivatmarknader återspeglar också försiktighet. Perpetual funding rates förblir negativa, vilket betyder att handlare fortfarande betalar för att ha nedåtexponering, medan öppet intresse för terminer förblir relativt lågt istället för att expandera med prisuppgången. Optionsmarknader visar inte längre akut stress, men de prissätter inte heller stark övertygelse om uppsida. Korttids-skew förblir lutad mot puts, vilket indikerar fortsatt efterfrågan på nedåtsskydd.
Nedåtsskydd förblir på plats, även om långtids-positionering verkar mer balanserad. En viktig korttidsfaktor är den kommande optionsutgången på fredag, som täcker vecko-, månads- och kvartalskontrakt. Enligt Glassnode är handlare fortfarande tungt positionerade med short gamma i intervallet 70 000 till 75 000 dollar, med cirka 10 miljarder dollar av den exponeringen som går ut. När detta tekniska tryck passerar kan Bitcoin bli mer responsiv mot bredare makroekonomiska och likviditetstrender. Vid tidpunkten för skrivande handlas Bitcoin till 69 961 dollar.
**Vanliga frågor**
Självklart. Här är en lista med vanliga frågor om idén att Bitcoins återhämtning kan sakna en avgörande faktor baserat på insikter från on-chain-analysföretag som Glassnode.
**Nykomling – Konceptuella frågor**
1. **Vad betyder det att "Bitcoins återhämtning saknar en avgörande faktor"?**
Det betyder att även om priset på Bitcoin har gått upp tyder viktig on-chain-data på att typen av investerare som köper och det övergripande marknadsbeteendet ännu inte matchar mönstren för en stark, hållbar hausse på marknaden.
2. **Vad är on-chain-data och varför är det viktigt?**
On-chain-data är offentlig information registrerad på Bitcoin-blockkedjan, som hur många mynt som rör sig, vem som håller dem och till vilket pris de köptes. Det är som att titta på nätverkets grundläggande hälsa under priset, vilket hjälper till att se om en prisrörelse backas upp av riktig adoption eller bara spekulation.
3. **Vilken är den avgörande faktorn som förmodligen saknas?**
Analytiker pekar ofta på ihållande hög efterfrågan från nya långsiktiga investerare som den saknade faktorn. Istället kan marknaden drivas mer av korttidshandlare och befintliga innehavare, vilket kan göra återhämtningen mer sårbar.
4. **Så priset är uppe. Är inte det ett tillräckligt bra tecken på återhämtning?**
Inte nödvändigtvis. Priset kan stiga på grund av korttidshetta eller handelsaktivitet. En hälsosam återhämtning stöds typiskt av en bred bas av nya användare som köper och tar förvar över sina mynt på lång sikt, inte bara handlar dem fram och tillbaka på börser.
**Mellanliggande – Marknadsdynamikfrågor**
5. **Vilka specifika on-chain-signaler letar analytiker som Glassnode efter?**
De tittar på mått som:
- **Börsflöden**: Flödar mynt in på eller ut från börser?
- **Entitetsjusterad aktivitet**: Kommer transaktionstillväxten från många nya användare eller bara några stora "valar"?
- **Realiserat börsvärde / MVRV**: Är de flesta innehavare fortfarande i vinst? Är nuvarande pris långt över det genomsnittliga priset som de flesta mynt köptes för?
- **Långtidsinnehavares utbud**: Ökar eller minskar mynten som hålls av tålmodiga investerare?
6. **Om nya investerare inte driver detta, vem gör det då?**
Den nuvarande aktiviteten tillskrivs ofta: