비트코인이 약 67,000달러까지 급락한 뒤 70,000달러를 향해 회복세를 보이고 있지만, 온체인 분석 업체 글래스노드에 따르면 이 안정화가 지속적인 회복으로 전환되기 위해 필요한 강력한 수요는 아직 부족한 상태다. '유동성 기다리기'라는 제목의 최신 주간 보고서에서 이 온체인 애널리틱스 업체는 매도 강도, ETF 유출, 딜러 주도 시장 불균형 등 여러 압력이 동시에 완화되었다고 지적했다. 그러나 둔화된 현물 거래량, 낮은 레버리지, 상당한 상단 공급은 시장이 아직 확신에 찬 돌파 단계에 들어서지 않았음을 시사한다.
글래스노드의 주요 주장은 시장 구조가 개선되었지만 조정이 끝났다고 선언하기에는 부족하다는 것이다. 보고서는 비트코인이 급락 후 몇 가지 긍정적인 신호를 보이고 있으며, 가격이 안정되고 ETF 흐름이 개선되고 있으며, 파생상품 포지션이 덜 일방적으로 변하고 있다고 밝혔다. 최근 하락세를 이끌었던 매도 압력은 완화되는 것으로 보이며, 시장은 일주일 전보다 더 균형 잡힌 모습을 보인다. 그럼에도 이 균형은 좁고 취약한 범위 내에 존재한다.
현재 가격 수준 주변에 새로운 축적 클러스터가 형성되고 있으며, 지난 1주일에서 1개월 사이에 매수한 투자자들의 평균 비용은 약 70,200달러 수준이다. 이는 발전 중인 지지 수준을 제공하지만, 글래스노드는 현재 매수자 기반이 여전히 미미하기 때문에 취약하다고 설명한다.
시장 상단에서는 저항이 더 실질적이다. 지난 1~3개월 사이에 매수한 투자자들의 평균 비용 기준은 약 82,200달러이며, 약 93,000달러에서 97,000달러 사이에 단기 보유자 공급의 더 큰 클러스터가 존재한다. 보고서는 또한 84,000달러 이상에서 단기 보유자 공급이 상당히 집중되어 있어, 가격이 지속적인 회복을 시도할 경우 매도 압력의 원천이 될 수 있다고 강조했다.
온체인 데이터는 스트레스를 받고 있지만 공황 모드는 아닌 시장을 나타낸다. 상대적인 미실현 손실은 지난 두 달 동안 시가총액의 15% 이상에서 안정화되었는데, 이는 2022년 2분기에 목격된 공포와 유사한 패턴이지만, FTX 붕괴와 같은 사건 동안 목격된 극단적인 항복과는 거리가 멀다. 동시에 실현 이익은 급격히 감소했다. 엔터티 조정 실현 이익의 7일 이동 평균은 2025년 7월 일일 약 30억 달러에서 현재 1억 달러 미만으로 떨어져 96% 이상 하락했다. 글래스노드에 따르면, 이는 현재 상황의 양면을 반영한다: 코인을 분배할 수익을 낸 매도자가 줄어들었지만, 시장으로 유입되는 새로운 자본도 약하다는 점이다.
67,000달러 구간으로의 급격한 매도 이후 현물 시장 활동은 상대적으로 침체된 상태를 유지하고 있으며, 거래소 거래량은 회복 기간 동안 소폭 증가하는 데 그치고 있다. 이전 강세 움직임에서 목격된 강한 참여와 비교할 때, 현재 현물 거래량은 여전히 낮은 수준이다. 이는 70,000달러를 향한 반등이 대규모로 돌아오는 광범위한 현물 수요보다는 선택적인 딥 바잉과 단기 재포지셔닝에 더 많이 기인했음을 시사한다.
글래스노드의 관점에서 이것이 바로 부재하는 요소다. ETF 흐름은 개선되어, 장기간의 유출 이후 7일 평균이 소폭 긍정적으로 전환되었으며, 이는 초기 기관의 재참여를 나타낸다. 그러나 이러한 유입 규모는 이전 축적 단계와 비교하면 여전히 제한적이다.
파생상품 시장도 신중함을 반영한다. 영구 펀딩 레이트는 여전히 음수를 유지하고 있어, 트레이더들이 하락 노출을 유지하기 위해 여전히 비용을 지불하고 있음을 의미하며, 선물 미결제약정은 가격 반등과 함께 확대되기보다는 상대적으로 낮은 상태를 유지하고 있다. 옵션 시장은 더 이상 극심한 스트레스를 보이지 않지만, 강한 상승 확신을 가격에 반영하고 있지도 않다. 단기 스큐는 여전히 풋 옵션 쪽으로 기울어져 있어, 하락 방어에 대한 수요가 지속되고 있음을 나타낸다.
장기 포지셔닝은 더 균형 잡힌 것으로 보이지만, 하락 방어는 여전히 유지되고 있다. 주요 단기 요인은 금요일에 예정된 옵션 만기로, 주간, 월간, 분기별 계약이 포함된다. 글래스노드에 따르면, 딜러들은 여전히 70,000달러에서 75,000달러 범위에서 숏 감마 포지션을 상당히 보유하고 있으며, 약 100억 달러 규모의 해당 노출이 만기될 예정이다. 이 기술적 압력이 지나가면, 비트코인은 더 광범위한 거시경제 및 유동성 동향에 더 민감하게 반응할 수 있을 것이다. 작성 시점 기준, 비트코인은 69,961달러에 거래되고 있다.
자주 묻는 질문
물론입니다. 온체인 애널리틱스 업체인 글래스노드의 통찰을 바탕으로 비트코인 회복에 중요한 요소가 부족할 수 있다는 아이디어에 관한 FAQ 목록입니다.
초보자 - 개념적 질문
1. "비트코인 회복에 중요한 요소가 부족하다"는 것은 정확히 무엇을 의미하나요?
이는 비트코인 가격이 상승했지만, 주요 온체인 데이터가 투자자 매수 유형과 전반적인 시장 행동이 강력하고 지속 가능한 강세장의 패턴과 아직 일치하지 않음을 시사한다는 의미입니다.
2. 온체인 데이터란 무엇이며, 왜 중요한가요?
온체인 데이터는 비트코인 블록체인에 기록된 공개 정보로, 얼마나 많은 코인이 이동하는지, 누가 보유하고 있는지, 어떤 가격에 매수되었는지 등을 포함합니다. 이는 가격 아래에서 네트워크의 근본적인 건강 상태를 살펴보는 것과 같아, 가격 변동이 실제 채택에 기반한 것인지 아니면 단순 투기에 의한 것인지 판단하는 데 도움을 줍니다.
3. 부족하다고 하는 '중요한 요소'는 정확히 무엇인가요?
애널리스트들은 종종 새로운 장기 투자자들의 지속적인 높은 수요를 부족한 요소로 지적합니다. 대신 시장이 단기 트레이더와 기존 보유자에 의해 더 많이 주도될 수 있으며, 이는 회복을 더 취약하게 만들 수 있습니다.
4. 그럼 가격이 올랐는데, 그 자체로 회복의 충분한 신호가 아닌가요?
꼭 그렇지는 않습니다. 가격은 단기적인 과대광고나 거래 활동으로 인해 상승할 수 있습니다. 건강한 회복은 일반적으로 거래소에서 코인을 단순히 주고받는 것이 아니라, 새로운 사용자들이 광범위하게 기반을 이루어 장기적으로 코인을 매수하고 자체 보관하는 것에 의해 뒷받침됩니다.
중급 - 시장 역학 질문
5. 글래스노드와 같은 애널리스트들이 주목하는 구체적인 온체인 신호는 무엇인가요?
그들은 다음과 같은 지표를 살펴봅니다:
- 거래소 유출입: 코인이 거래소로 유입되는가, 유출되는가?
- 엔터티 조정 활동: 거래 증가가 많은 새로운 사용자로부터 오는가, 아니면 소수의 대형 고래로부터 오는가?
- 실현 시가총액 대 MVRV: 대부분의 보유자가 여전히 수익을 내고 있는가? 현재 가격이 대부분의 코인이 매수된 평균 가격보다 훨씬 높은가?
- 장기 보유자 공급: 인내심 있는 투자자들이 보유한 코인이 증가하는가, 감소하는가?
6. 새로운 투자자가 이번 움직임을 주도하지 않는다면, 누가 주도하는 건가요?
현재 활동은 종종 다음과 같은 요인에 기인합니다: