Bitcoin se po prudkém poklesu na zhruba 67 000 dolarů vzpamatoval směrem k 70 000 dolarům, ale podle společnosti Glassnode tomuto oživení stále chybí silná poptávka potřebná k tomu, aby se tato stabilizace proměnila v trvalé zotavení. Ve své nejnovější týdenní zprávě s názvem "Čekání na likviditu" tato on-chain analytická firma uvedla, že několik tlaků se uvolnilo současně, včetně intenzity prodeje, odlivů z ETF a tržních nerovnováh způsobených dealery. Tlumené objemy obchodování na spotovém trhu, nízká páka a významná nadbytečná nabídka však naznačují, že trh ještě není ve fázi průlomu s vysokým přesvědčením.
Hlavním argumentem Glassnode je, že ačkoli se tržní struktura zlepšila, nestačí to k prohlášení, že korekce skončila. Zpráva uvádí, že Bitcoin vykazuje po prudkém poklesu některé pozitivní známky: ceny se stabilizují, toky ETF se zlepšují a pozice na derivátových trzích jsou méně jednostranné. Tlak na prodej, který poháněl nedávný pokles, se zdá být na ústupu a trh vypadá vyváženěji než před týdnem. Přesto tato rovnováha existuje v úzkém a křehkém rozmezí.
V okolí současných cenových hladin se vytváří nový akumulační cluster, přičemž investoři, kteří nakoupili v posledním týdnu až měsíci, drží průměrné náklady kolem 70 200 dolarů. To vytváří rozvíjející se úroveň podpory, ale Glassnode ji popisuje jako zranitelnou, protože současná základna kupujících zůstává skromná.
Nad trhem je odpor výraznější. Investoři, kteří nakoupili v posledních jednom až třech měsících, mají průměrné náklady kolem 82 200 dolarů a existuje větší cluster nabídky krátkodobých držitelů zhruba mezi 93 000 a 97 000 dolary. Zpráva také upozornila na významnou koncentraci nabídky krátkodobých držitelů nad 84 000 dolary, která by se mohla stát zdrojem prodejního tlaku, pokud by ceny usilovaly o trvalé zotavení.
On-chain data ukazují na trh pod tlakem, ale ne v panickém režimu. Relativní nerealizované ztráty se v posledních dvou měsících stabilizovaly nad 15 % tržní kapitalizace, což je vzorec podobný strachu pozorovanému ve druhém čtvrtletí roku 2022, i když stále daleko od extrémní kapitulace viděné během událostí, jako byl kolaps FTX. Zároveň realizované zisky prudce poklesly. Sedmidenní klouzavý průměr realizovaného zisku upraveného o entity klesl z přibližně 3 miliard dolarů denně v červenci 2025 na dnešních méně než 100 milionů dolarů, což je pokles o více než 96 %. Podle Glassnode to odráží obě strany současné situace: zbývá méně ziskových prodejců k distribuci mincí, ale také je slabý příliv čerstvého kapitálu na trh.
Aktivita na spotovém trhu zůstává po prudkém výprodeji do oblasti 67 000 dolarů relativně utlumená, přičemž objemy na burzách během oživení vykazují pouze mírný nárůst. Ve srovnání se silnější účastí pozorovanou v předchozích býčích pohybech zůstávají současné spotové objemy nízké. To naznačuje, že oživení směrem k 70 000 dolarům bylo poháněno spíše selektivním nákupem při poklesech a krátkodobým přepozicováním než návratem široké spotové poptávky ve velkém měřítku.
Podle Glassnode je to právě ten chybějící prvek. Toky ETF se zlepšily, přičemž sedmidenní průměr se po dlouhém období odlivů mírně dostal do kladných hodnot, což naznačuje časné znovuangažování institucí. Rozsah těchto přílivů je však ve srovnání s dřívějšími fázemi akumulace stále omezený.
Derivátové trhy také odrážejí opatrnost. Perpetuální funding rates zůstávají záporné, což znamená, že obchodníci stále platí za udržení expozice na pokles, zatímco otevřený úrok u futures zůstal relativně nízký místo aby se rozšiřoval s cenovým odrazem. Trhy s opcemi již nevykazují akutní stres, ale také neocenují silné přesvědčení o růstu. Krátkodobý skew zůstává nakloněn k put opcím, což naznačuje pokračující poptávku po ochraně proti poklesu.
Ochrana proti poklesu zůstává na místě, i když dlouhodobější pozice se zdají být vyváženější. Klíčovým krátkodobým faktorem je nadcházející expirace opcí v pátek, která zahrnuje týdenní, měsíční a čtvrtletní kontrakty. Podle Glassnode jsou dealeri stále silně pozicováni s krátkým gamma v rozmezí 70 000 až 75 000 dolarů, přičemž expozice v hodnotě asi 10 miliard dolarů z toho má expirovat. Jakmile tento technický tlak pomine, Bitcoin by mohl být citlivější na širší makroekonomické trendy a trendy likvidity. V době psaní se Bitcoin obchoduje za 69 961 dolarů.
Často kladené otázky
Zde je samozřejmě seznam často kladených otázek o myšlence, že oživení Bitcoinu možná postrádá klíčový prvek, založený na poznatcích on-chain analytických firem jako je Glassnode.
**Začátečnické / Koncepční otázky**
1. **Co znamená, že "oživení Bitcoinu postrádá klíčový prvek"?**
Znamená to, že zatímco cena Bitcoinu vzrostla, klíčová on-chain data naznačují, že typ investora, který nakupuje, a celkové chování trhu se ještě neshodují se vzorci silného, udržitelného býčího trhu.
2. **Co jsou to on-chain data a proč jsou důležitá?**
On-chain data jsou veřejné informace zaznamenané na blockchainu Bitcoinu, jako například kolik mincí se pohybuje, kdo je drží a za jakou cenu byly nakoupeny. Je to jako pohled na základní zdraví sítě pod cenou, který pomáhá zjistit, zda je cenový pohyb podpořen skutečnou adopcí nebo jen spekulací.
3. **Co je ten údajně chybějící klíčový prvek?**
Analytici často poukazují na trvalou vysokou poptávku od nových dlouhodobých investorů jako na chybějící prvek. Místo toho může být trh poháněn spíše krátkodobými obchodníky a stávajícími držiteli, což může učinit oživení křehčím.
4. **Takže cena je nahoře. Není to dostatečný znak oživení?**
Ne nutně. Cena může růst kvůli krátkodobému nadšení nebo obchodní aktivitě. Zdravé oživení je typicky podpořeno širokou základnou nových uživatelů, kteří nakupují a berou své mince do dlouhodobé úschovy, nejen je přeprodávají na burzách.
**Středně pokročilé otázky / Otázky o tržní dynamice**
5. **Na jaké konkrétní on-chain signály se analytici jako Glassnode dívají?**
Sledují metriky jako:
* **Toky na burzách:** Tečou mince na burzy nebo z nich?
* **Aktivita upravená o entity:** Pochází růst transakcí od mnoha nových uživatelů nebo jen od několika velkých velryb?
* **Realizovaná kapitalizace / MVRV:** Jsou většina držitelů stále v zisku? Je současná cena výrazně nad průměrnou cenou, za kterou byla většina mincí nakoupena?
* **Nabídka dlouhodobých držitelů:** Zvyšuje se nebo snižuje množství mincí držených trpělivými investory?
6. **Pokud to neřídí noví investoři, kdo tedy?**
Současná aktivita je často připisována: