O Bitcoin se recuperou em direção a US$ 70.000 após uma queda acentuada para cerca de US$ 67.000, mas, de acordo com a Glassnode, a recuperação ainda carece da forte demanda necessária para transformar essa estabilização em uma recuperação duradoura. Em seu último relatório semanal intitulado "Aguardando Liquidez", a empresa de análise on-chain observou que várias pressões diminuíram simultaneamente, incluindo a intensidade de venda, saídas de ETFs e desequilíbrios de mercado impulsionados por *dealers*. No entanto, volumes de negociação spot moderados, baixa alavancagem e uma oferta significativa de resistência sugerem que o mercado ainda não está em uma fase de rompimento com alta convicção.
O principal argumento da Glassnode é que, embora a estrutura do mercado tenha melhorado, não é suficiente para declarar a correção encerrada. O relatório afirmou que o Bitcoin está mostrando alguns sinais positivos após um declínio acentuado, com preços se estabilizando, fluxos de ETFs melhorando e o posicionamento de derivativos se tornando menos unilateral. A pressão de venda que impulsionou a recente queda parece estar diminuindo, e o mercado parece mais equilibrado do que há uma semana. Ainda assim, esse equilíbrio existe dentro de uma faixa estreita e frágil.
Um novo aglomerado de acumulação está se formando em torno dos níveis de preço atuais, com investidores que compraram na última semana a um mês mantendo um custo médio de cerca de US$ 70.200. Isso fornece um nível de suporte em desenvolvimento, mas a Glassnode o descreve como vulnerável porque a base atual de compradores permanece modesta.
Acima do mercado, a resistência é mais substancial. Investidores que compraram nos últimos um a três meses têm uma base de custo média em torno de US$ 82.200, e há um aglomerado maior de oferta de detentores de curto prazo entre aproximadamente US$ 93.000 e US$ 97.000. O relatório também destacou uma concentração significativa da oferta de detentores de curto prazo acima de US$ 84.000, o que poderia se tornar uma fonte de pressão de venda se os preços tentarem uma recuperação sustentada.
Dados on-chain indicam um mercado sob estresse, mas não em modo de pânico. As perdas não realizadas relativas se estabilizaram acima de 15% da capitalização de mercado nos últimos dois meses, um padrão semelhante ao medo visto no segundo trimestre de 2022, embora ainda longe da capitulação extrema vista durante eventos como o colapso da FTX. Ao mesmo tempo, os lucros realizados caíram acentuadamente. A média móvel de sete dias do lucro realizado ajustado por entidade caiu de cerca de US$ 3 bilhões por dia em julho de 2025 para menos de US$ 100 milhões hoje, uma queda de mais de 96%. De acordo com a Glassnode, isso reflete ambos os lados da situação atual: restam menos vendedores lucrativos para distribuir moedas, mas o novo capital fluindo para o mercado também é fraco.
A atividade do mercado spot permanece relativamente moderada após a forte venda na região de US$ 67.000, com volumes de negociação em corretoras mostrando apenas um aumento modesto durante a recuperação. Em comparação com a participação mais forte vista em movimentos de alta anteriores, os volumes spot atuais permanecem baixos. Isso sugere que a recuperação em direção a US$ 70.000 foi impulsionada mais por compras seletivas em quedas e reposicionamento de curto prazo do que por uma demanda spot ampla retornando em grande escala.
Na visão da Glassnode, esse é o ingrediente que falta. Os fluxos de ETFs melhoraram, com a média de sete dias se tornando ligeiramente positiva após um período prolongado de saídas, indicando um reengajamento institucional inicial. No entanto, a escala dessas entradas permanece limitada em comparação com fases anteriores de acumulação.
Os mercados de derivativos também refletem cautela. As taxas de financiamento perpétuas permanecem negativas, o que significa que os traders ainda estão pagando para manter exposição à queda, enquanto o interesse aberto em futuros permaneceu relativamente baixo em vez de se expandir com o salto de preço. Os mercados de opções não estão mais mostrando estresse agudo, mas também não estão precificando uma forte convicção de alta. A inclinação de curto prazo permanece inclinada para puts, indicando demanda contínua por proteção contra quedas.
A proteção contra quedas permanece em vigor, embora o posicionamento de longo prazo pareça mais equilibrado. Um fator-chave de curto prazo é o vencimento de opções na sexta-feira, que cobre contratos semanais, mensais e trimestrais. De acordo com a Glassnode, os *dealers* ainda estão fortemente posicionados com *gamma* negativo na faixa de US$ 70.000 a US$ 75.000, com cerca de US$ 10 bilhões dessa exposição programada para vencer. Uma vez que essa pressão técnica passe, o Bitcoin pode se tornar mais responsivo às tendências macroeconômicas e de liquidez mais amplas. No momento da redação, o Bitcoin está sendo negociado a US$ 69.961.
Perguntas Frequentes
Claro. Aqui está uma lista de Perguntas Frequentes sobre a ideia de que a recuperação do Bitcoin pode estar faltando um elemento crucial, com base em insights de empresas de análise on-chain como a Glassnode.
**Iniciante - Perguntas Conceituais**
1. **O que significa dizer que "a recuperação do Bitcoin está faltando um elemento crucial"?**
Significa que, embora o preço do Bitcoin tenha subido, dados on-chain importantes sugerem que o tipo de investidor comprando e o comportamento geral do mercado ainda não correspondem aos padrões de um forte mercado de alta sustentável.
2. **O que são dados on-chain e por que são importantes?**
Dados on-chain são informações públicas registradas no blockchain do Bitcoin, como quantas moedas estão se movendo, quem as está mantendo e a que preço foram compradas. É como olhar para a saúde fundamental da rede por baixo do preço, ajudando a ver se um movimento de preço é respaldado por adoção real ou apenas por especulação.
3. **Qual é o elemento crucial que supostamente está faltando?**
Os analistas frequentemente apontam a demanda sustentada e alta de novos investidores de longo prazo como o elemento que falta. Em vez disso, o mercado pode estar sendo impulsionado mais por traders de curto prazo e detentores existentes, o que pode tornar a recuperação mais frágil.
4. **Então o preço subiu. Isso não é um sinal bom o suficiente de recuperação?**
Não necessariamente. O preço pode subir devido ao hype de curto prazo ou à atividade de negociação. Uma recuperação saudável é tipicamente apoiada por uma ampla base de novos usuários comprando e assumindo a custódia de suas moedas para o longo prazo, não apenas negociando-as de um lado para o outro em corretoras.
**Intermediário - Perguntas sobre Dinâmicas de Mercado**
5. **Quais sinais on-chain específicos analistas como a Glassnode estão observando?**
Eles observam métricas como:
* **Fluxos de Corretoras:** As moedas estão fluindo para dentro ou para fora das corretoras?
* **Atividade Ajustada por Entidade:** O crescimento das transações vem de muitos novos usuários ou apenas de algumas grandes baleias?
* **Capitalização Realizada (Realized Cap) e MVRV:** A maioria dos detentores ainda está com lucro? O preço atual está bem acima do preço médio pelo qual a maioria das moedas foi comprada?
* **Oferta de Detentores de Longo Prazo:** As moedas mantidas por investidores pacientes estão aumentando ou diminuindo?
6. **Se novos investidores não estão impulsionando isso, quem está?**
A atividade atual é frequentemente atribuída a: