El Bitcoin se ha recuperado hacia los 70.000 dólares tras una fuerte caída a alrededor de 67.000 dólares, pero según Glassnode, el rebote aún carece de la fuerte demanda necesaria para convertir esta estabilización en una recuperación duradera. En su último informe semanal titulado "A la espera de liquidez", la firma de análisis on-chain señaló que varias presiones se han aliviado simultáneamente, incluyendo la intensidad de ventas, las salidas de ETF y los desequilibrios del mercado impulsados por los dealers. Sin embargo, los volúmenes de trading en spot moderados, el bajo apalancamiento y la oferta significativa por encima sugieren que el mercado aún no está en una fase de ruptura con alta convicción.
El argumento principal de Glassnode es que, aunque la estructura del mercado ha mejorado, no es suficiente para declarar terminada la corrección. El informe afirmó que Bitcoin está mostrando algunas señales positivas tras un fuerte descenso, con precios estabilizándose, flujos de ETF mejorando y el posicionamiento en derivados volviéndose menos unilateral. La presión de venta que impulsó la reciente caída parece estar disminuyendo, y el mercado parece más equilibrado que hace una semana. Aun así, este equilibrio existe dentro de un rango estrecho y frágil.
Se está formando un nuevo clúster de acumulación alrededor de los niveles de precios actuales, con inversores que compraron en la última semana o el último mes manteniendo un coste promedio de alrededor de 70.200 dólares. Esto proporciona un nivel de soporte en desarrollo, pero Glassnode lo describe como vulnerable porque la base de compradores actual sigue siendo modesta.
Por encima del mercado, la resistencia es más sustancial. Los inversores que compraron en los últimos uno a tres meses tienen una base de coste promedio alrededor de 82.200 dólares, y hay un clúster mayor de oferta de tenedores a corto plazo entre aproximadamente 93.000 y 97.000 dólares. El informe también destacó una concentración significativa de oferta de tenedores a corto plazo por encima de 84.000 dólares, que podría convertirse en una fuente de presión de venta si los precios intentan una recuperación sostenida.
Los datos on-chain indican un mercado bajo estrés pero no en modo pánico. Las pérdidas no realizadas relativas se han estabilizado por encima del 15% de la capitalización de mercado en los últimos dos meses, un patrón similar al miedo visto en el segundo trimestre de 2022, aunque aún lejos de la capitulación extrema vista durante eventos como el colapso de FTX. Al mismo tiempo, los beneficios realizados han disminuido drásticamente. La media móvil de siete días del beneficio realizado ajustado por entidad ha caído desde unos 3.000 millones de dólares diarios en julio de 2025 a menos de 100 millones de dólares hoy, una caída de más del 96%. Según Glassnode, esto refleja ambos lados de la situación actual: quedan menos vendedores rentables para distribuir monedas, pero el capital fresco que fluye al mercado también es débil.
La actividad del mercado spot sigue relativamente moderada tras la fuerte venta en la región de 67.000 dólares, con volúmenes en exchanges mostrando solo un aumento modesto durante la recuperación. En comparación con la participación más fuerte vista en movimientos alcistas anteriores, los volúmenes spot actuales siguen siendo bajos. Esto sugiere que el rebote hacia los 70.000 dólares ha sido impulsado más por compras selectivas en caídas y reposicionamiento a corto plazo que por una demanda spot amplia que regrese a gran escala.
En la opinión de Glassnode, este es el ingrediente faltante. Los flujos de ETF han mejorado, con el promedio de siete días volviéndose ligeramente positivo tras un período prolongado de salidas, lo que indica un recompromiso institucional temprano. Sin embargo, la escala de estas entradas sigue siendo limitada en comparación con fases de acumulación anteriores.
Los mercados de derivados también reflejan cautela. Las tasas de financiación de perpetuos siguen siendo negativas, lo que significa que los traders aún están pagando por mantener exposición a la baja, mientras que el interés abierto en futuros se ha mantenido relativamente bajo en lugar de expandirse con el rebote de precios. Los mercados de opciones ya no muestran estrés agudo, pero tampoco están valorando una fuerte convicción alcista. El sesgo a corto plazo sigue inclinado hacia las puts, lo que indica una demanda continua de protección a la baja.
La protección a la baja sigue en su lugar, aunque el posicionamiento a largo plazo parece más equilibrado. Un factor clave a corto plazo es la próxima expiración de opciones del viernes, que cubre contratos semanales, mensuales y trimestrales. Según Glassnode, los dealers aún están fuertemente posicionados con gamma corta en el rango de 70.000 a 75.000 dólares, con unos 10.000 millones de dólares de esa exposición a punto de expirar. Una vez que pase esta presión técnica, Bitcoin podría volverse más receptivo a tendencias macroeconómicas y de liquidez más amplias. Al momento de escribir, Bitcoin cotiza a 69.961 dólares.
Preguntas Frecuentes
Por supuesto. Aquí hay una lista de preguntas frecuentes sobre la idea de que la recuperación de Bitcoin podría estar careciendo de un elemento crucial, basada en información de firmas de análisis on-chain como Glassnode.
Preguntas Conceptuales para Principiantes
1. ¿Qué significa que "a la recuperación de Bitcoin le falta un elemento crucial"?
Significa que, aunque el precio de Bitcoin ha subido, datos clave on-chain sugieren que el tipo de inversor que está comprando y el comportamiento general del mercado aún no coinciden con los patrones de un mercado alcista fuerte y sostenible.
2. ¿Qué son los datos on-chain y por qué son importantes?
Los datos on-chain son información pública registrada en la cadena de bloques de Bitcoin, como cuántas monedas se mueven, quién las posee y a qué precio fueron compradas. Es como observar la salud fundamental de la red por debajo del precio, ayudando a ver si un movimiento de precio está respaldado por una adopción real o solo por especulación.
3. ¿Cuál es el "elemento crucial" que supuestamente falta?
Los analistas a menudo señalan la demanda sostenida y alta de nuevos inversores a largo plazo como el elemento faltante. En cambio, el mercado podría estar impulsado más por traders a corto plazo y tenedores existentes, lo que puede hacer que la recuperación sea más frágil.
4. Entonces, el precio subió. ¿No es eso una señal suficiente de recuperación?
No necesariamente. El precio puede subir debido al hype a corto plazo o a la actividad de trading. Una recuperación saludable suele estar respaldada por una base amplia de nuevos usuarios que compran y toman custodia de sus monedas a largo plazo, no solo por intercambiarlas en exchanges.
Preguntas Intermedias sobre Dinámicas de Mercado
5. ¿Qué señales on-chain específicas están observando analistas como Glassnode?
Observan métricas como:
Flujos de Exchanges: ¿Las monedas fluyen hacia los exchanges o salen de ellos?
Actividad Ajustada por Entidades: ¿El crecimiento de transacciones proviene de muchos usuarios nuevos o solo de unas pocas ballenas grandes?
Capitalización Realizada (Realized Cap) y MVRV: ¿La mayoría de los tenedores aún están en ganancias? ¿Está el precio actual muy por encima del precio promedio al que se compraron la mayoría de las monedas?
Oferta de Tenedores a Largo Plazo: ¿Está aumentando o disminuyendo la cantidad de monedas en manos de inversores pacientes?
6. Si no son los nuevos inversores quienes impulsan esto, ¿quién lo hace?
La actividad actual a menudo se atribuye a: