A recente volatilidade do Bitcoin, marcada por recuos no mercado, é amplamente vista como um sinal de pressão de venda, mas dados subjacentes sugerem o contrário. Métricas on-chain indicam pouca evidência de venda generalizada por parte dos detentores, o que significa que essas quedas não são impulsionadas por investidores saindo de suas posições. Em vez disso, a fraqueza do preço parece decorrer de problemas na estrutura do mercado.
Por que a Fraqueza Estrutural é Frequentemente Temporária
Essas quedas do Bitcoin não são causadas por pressão de venda, mas por posições curtas denominadas em stablecoins. Sweep, cofundador da GlydeGG, explicou no X que, quando uma alavancagem significativa entra no mercado por meio de dólares ou stablecoins, os formadores de mercado não simplesmente deixam o preço se mover. Seu papel exige neutralidade, que eles mantêm vendendo Bitcoin à vista — não por sentimento de baixa, mas para equilibrar seus livros. Como resultado, o preço cai sem o medo, pânico ou venda real à vista que normalmente acompanha as quedas.
Os EUA não precisam vender ativos para influenciar os mercados globais; eles exportam dólares. Esses dólares se tornam alavancagem, o que cria pressão sintética, forçando atividades de hedge que acabam impactando os mercados à vista. Esse ciclo explica por que as recentes vendas em massa parecem vazias — os investidores de varejo em grande parte recuaram. Atualmente, o mercado está se reequilibrando dentro de um sistema precificado contra uma moeda enfraquecida, com todos os mercados agora denominados em uma moeda que está perdendo poder de compra. É por isso que a volatilidade aumenta mesmo quando a convicção do mercado permanece inalterada.
Este não é um mercado de baixa; é uma limpeza dos provedores de liquidez (LPs), permitindo que grandes players comprem Bitcoin barato sem possuí-lo diretamente.
Como a Dinâmica da Oferta de Bitcoin Está Entrando em uma Nova Fase
Um embaixador e parceiro da Wolfswapdotapp, Crypto Miners, observou que a dinâmica da oferta do Bitcoin está mudando rapidamente. De acordo com a K33 Research, quase US$ 300 bilhões em BTC anteriormente inativos reentraram em circulação em 2025. Essa liberação de oferta foi impulsionada por vendas de detentores de longo prazo, grandes transações over-the-counter (OTC) e absorção por ETFs, marcando um dos maiores desbloqueios de oferta na história do Bitcoin.
Dados on-chain da CryptoQuant mostram que a distribuição por detentores de longo prazo nos últimos 30 dias atingiu seu nível mais alto em mais de cinco anos. Simultaneamente, a pressão de venda atualmente supera a demanda, pois os fluxos de ETFs se tornam negativos e a participação do varejo enfraquece.
Apesar da fragilidade no curto prazo, a K33 aponta que essa fase de distribuição pode estar se aproximando do esgotamento. Espera-se que as vendas dos detentores iniciais diminuam até o início de 2026, potencialmente preparando o cenário para uma nova acumulação à medida que o reequilíbrio institucional estabiliza a oferta. Por enquanto, os mercados permanecem sensíveis, mas estruturalmente, isso parece ser uma redistribuição de oferta no final do ciclo, e não uma venda de pânico.
Perguntas Frequentes
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Perguntas de Nível Iniciante
1 O que significa problema de estrutura de mercado em termos simples
Significa que o principal problema não é que um grande número de pessoas esteja vendendo Bitcoin em pânico. Em vez disso, a queda está sendo impulsionada pela forma como o mercado de negociação em si está configurado — como a falta de ordens de compra fortes em certos preços ou muita alavancagem no sistema, o que pode causar oscilações exageradas de preços.
2 Se as pessoas não estão vendendo massivamente, por que o preço cai
O preço pode cair abruptamente mesmo sem venda massiva se não houver compradores dispostos suficientes nos preços atuais para absorver a venda normal. Pense nisso como um leilão onde apenas algumas pessoas estão dando lances; os preços podem cair rapidamente mesmo que apenas alguns itens estejam à venda.
3 Qual é a diferença entre pressão de venda e um problema de estrutura de mercado
Pressão de Venda: Muitos detentores decidem ativamente vender seu Bitcoin, pressionando diretamente o preço para baixo.
Problema de Estrutura de Mercado: O ambiente de negociação é frágil. A venda normal ou mesmo modesta pode desencadear uma cascata de negociações automatizadas que derrubam o preço.
4 Isso é um sinal de que o Bitcoin está falhando
Não necessariamente. Essas quedas frequentemente destacam ineficiências ou dores de crescimento na infraestrutura do mercado de criptomoedas, que é relativamente jovem e em evolução, e não uma falha fundamental no próprio Bitcoin.
Perguntas Intermediárias e Avançadas
5 Quais problemas específicos de estrutura de mercado causam essas quedas
Os principais problemas incluem:
Lacunas de Liquidez: Grandes lacunas entre as ordens de compra nas exchanges, fazendo com que os preços caiam rapidamente para encontrar o próximo comprador.
Liquidações por Alavancagem: Quando traders usando dinheiro emprestado são automaticamente vendidos de suas posições devido a uma pequena queda, criando um efeito dominó de venda forçada.
Dominância dos Derivativos: Os mercados de futuros e opções podem ter uma influência desproporcional no preço à vista, especialmente em torno das datas de vencimento chave.
6 Você pode dar um exemplo de uma cascata de liquidação por alavancagem
Imagine que muitos traders têm posições longas alavancadas que são liquidadas se o Bitcoin atingir US$ 60.000. Quando o preço se aproxima desse nível, suas vendas forçadas empurram o preço para US$ 59.500. Isso aciona o próximo lote de liquidações definido em US$ 59.500, empurrando o preço ainda mais para baixo em um ciclo autorreforçador não relacionado ao sentimento do investidor de longo prazo.