Nedávná volatilita Bitcoinu, charakterizovaná poklesy na trhu, je široce vnímána jako známka prodejního tlaku, ale podkladová data naznačují něco jiného. On-chain metriky ukazují jen malé důkazy o rozsáhlém prodeji držitelů, což znamená, že tyto poklesy nejsou způsobeny investory opouštějícími své pozice. Místo toho se zdá, že cenová slabost pramení z problémů tržní struktury.
Proč je strukturální slabost často dočasná
Tyto poklesy Bitcoinu nejsou způsobeny prodejním tlakem, ale krátkými pozicemi denominovanými ve stablecoinech. Sweep, spoluzakladatel GlydeGG, vysvětlil na platformě X, že když do trhu vstoupí významná páka prostřednictvím dolarů nebo stablecoinů, tvůrci trhu jednoduše nenechají cenu pohybovat se volně. Jejich role vyžaduje neutralitu, které dosahují prodejem spotového Bitcoinu – nikoli kvůli medvědímu sentimentu, ale aby vyrovnali své knihy. Výsledkem je pokles ceny bez strachu, paniky nebo skutečného spotového prodeje, který obvykle doprovází klesající trhy.
USA nemusí prodávat aktiva, aby ovlivnila globální trhy; vyváží dolary. Tyto dolary se stávají pákou, která vytváří syntetický tlak, nutí hedgingové aktivity a nakonec ovlivňuje spotové trhy. Tento cyklus vysvětluje, proč se nedávné výprodeje zdají prázdné – drobní investoři se z velké části stáhli. V současnosti se trh vyvažuje v systému oceněném vůči oslabující měně, přičemž všechny trhy jsou nyní denominovány v měně ztrácející kupní sílu. Proto volatilita roste, i když přesvědčení trhu zůstává nezměněno.
Nejedná se o medvědí trh; jde o vyčištění poskytovatelů likvidity (LP), což velkým hráčům umožňuje nakupovat Bitcoin levně, aniž by jej přímo vlastnili.
Jak dynamika nabídky Bitcoinu vstupuje do nové fáze
Velvyslanec a partner Wolfswapdotapp, Crypto Miners, poznamenal, že se dynamika nabídky Bitcoinu rychle mění. Podle K33 Research se v roce 2025 vrátilo do oběhu téměř 300 miliard dolarů v hodnotě dříve neaktivního BTC. Toto uvolnění nabídky bylo způsobeno prodeji dlouhodobých držitelů, velkými mimoburzovními (OTC) transakcemi a pohlcováním ETF, což představuje jedno z největších uvolnění nabídky v historii Bitcoinu.
On-chain data z CryptoQuant ukazují, že distribuce dlouhodobých držitelů za posledních 30 dní dosáhla nejvyšší úrovně za více než pět let. Současně prodejní tlak nyní převažuje nad poptávkou, protože toky do ETF se stávají negativními a účast drobných investorů slábne.
Navzdory krátkodobé křehkosti K33 upozorňuje, že tato distribuční fáze se možná blíží vyčerpání. Očekává se, že prodej časných držitelů do počátku roku 2026 odezní, což by mohlo připravit půdu pro obnovenou akumulaci, jak institucionální převážení stabilizuje nabídku. Prozatím zůstávají trhy citlivé, ale strukturálně se zdá, že jde spíše o redistribuci nabídky v pozdní fázi cyklu než o panický prodej.
Často kladené otázky
Často kladené otázky o poklesech Bitcoinu a tržní struktuře
Základní otázky
1. Co znamená problém tržní struktury jednoduše řečeno?
Znamená to, že hlavním problémem není, že by obrovské množství lidí panikařilo a prodávalo Bitcoin. Místo toho je pokles způsoben způsobem, jakým je samotný obchodní trh nastaven – například nedostatkem silných nákupních příkazů za určitých cen nebo příliš velkou pákou v systému, což může způsobit přehnané cenové výkyvy.
2. Pokud lidé hromadně neprodávají, proč cena klesá?
Cena může prudce klesat i bez hromadného prodeje, pokud není dostatek ochotných kupujících za současných cen, aby absorbovali běžný prodej. Představte si to jako aukci, kde jen pár lidí přihazuje – ceny mohou rychle klesnout, i když je na prodej jen několik položek.
3. Jaký je rozdíl mezi prodejním tlakem a problémem tržní struktury?
*Prodejní tlak:* Mnoho držitelů se aktivně rozhodne prodat svůj Bitcoin, což příliš tlačí cenu dolů.
*Problém tržní struktury:* Obchodní prostředí je křehké. Normální nebo i mírný prodej může spustit kaskádu automatizovaných obchodů, která srazí cenu.
4. Je to známka toho, že Bitcoin selhává?
Ne nutně. Tyto poklesy často zdůrazňují neefektivitu nebo „dětské nemoci“ v relativně mladé a vyvíjející se infrastruktuře trhu s kryptoměnami, nikoli zásadní vadu samotného Bitcoinu.
Středně pokročilé a pokročilé otázky
5. Jaké konkrétní problémy tržní struktury způsobují tyto poklesy?
Klíčové problémy zahrnují:
*Mezery v likviditě:* Velké mezery mezi nákupními příkazy na burzách, takže ceny rychle sklouzávají dolů, aby našly dalšího kupujícího.
*Likvidace pákových pozic:* Když jsou obchodníci používající vypůjčené peníze automaticky vyprodáni ze svých pozic kvůli malému poklesu, vytvoří se domino efekt nuceného prodeje.
*Dominance derivátů:* Trhy s futures a opcemi mohou mít nepřiměřený vliv na spotovou cenu, zejména kolem klíčových dat expirace.
6. Můžete uvést příklad kaskády likvidací pákových pozic?
Představte si, že mnoho obchodníků má pákové dlouhé pozice, které se zlikvidují, pokud Bitcoin dosáhne 60 000 USD. Když se cena přiblíží této úrovni, jejich nucené prodeje zatlačí cenu na 59 500 USD. To spustí další vlnu likvidací nastavených na 59 500 USD, což cenu žene ještě níže v sebeposilujícím cyklu, který nesouvisí s dlouhodobým sentimentem investorů.