Scăderea bruscă a Bitcoin la 81.119 USD pe 30 ianuarie a fost însoțită de o lovitură semnificativă pe piața de derivate: lichidările forțate long au crescut la niveluri extreme, dar ratele de finanțare pentru contractele perpetue au rămas ferm pozitive. Această combinație complică o interpretare comună privind dacă piața și-a „eliminat” deja levierul excesiv sau rămâne vulnerabilă la noi valuri de lichidări.
S-a încheiat deleverajul Bitcoin?
Analistul on-chain Axel Adler Jr. a evidențiat o „cascadă de închideri forțate” în ultimele 24 de ore în Morning Brief-ul său, lichidările long dominând piața. Oscilatorul său de dominanță a lichidărilor, care urmărește balanța dintre lichidările long și short, a atins aproximativ 97%, în timp ce media sa mobilă de 30 de zile a crescut la 31,4%. Mai simplu spus, aceasta indică faptul că presiunea de deleveraj a fost puternic înclinată către pozițiile long, nu doar recent, ci ca o tendință susținută în ultima lună.
Tranzacționatorii urmăresc astfel de extreme deoarece fluxurile de lichidare tind să se grupeze și apoi să se atenueze, permițând potențial o stabilizare pe termen scurt a prețului. Adler a abordat această dinamică cu prudență, observând că o citire „extremă” nu confirmă că presiunea de vânzare s-a epuizat.
„Extremele oscilatorului coincid adesea cu vârful vânzărilor forțate și pot duce la o stabilizare pe termen scurt. Cu toate acestea, acesta nu este un semnal de revenire în sine. Pentru ca un fund local durabil să se formeze, trebuie să vedem oscilatorul normalizându-se către zero sau media de 30 de zile în scădere.”
Aceasta stabilește prima condiție pentru a declara ciclul de deleveraj încheiat: dezechilibrul în lichidări trebuie să se tempereze, nu doar să atingă un vârf.
Tensiunea mai semnificativă în analiza lui Adler este că, chiar și după scăderea prețului și cascada de lichidări, ratele de finanțare au rămas pozitive – la 43,2% anualizat, conform datelor sale. Deși acest nivel este mult sub nivelurile de peste 100% anualizat văzute în vârful din octombrie-noiembrie, el indică totuși o piață în care tranzacționatorii plătesc o primă pentru a-și menține pozițiile long, mai degrabă decât să fie stimulați să intre short.
Ratele de finanțare reflectă nu doar sentimentul, ci și presiunea de poziționare. Dacă finanțarea rămâne pozitivă în ciuda unei vânzări masive, poate însemna că pozițiile long sunt reconstruite rapid sau că levierul optimist nu a fost niciodată desfăcut complet. Adler a concluzionat că acest din urmă risc rămâne prezent.
„Finanțarea pozitivă în timpul lichidărilor masive crește riscul unui deleveraj repetat. Aceasta sugerează că piața fie reconstruiește rapid expunerea long, fie este reticentă să o desfacă complet. O „capitulare a derivatelor” completă este în mod tipic însoțită de ratele de finanțare devenind neutre sau negative – ceea ce nu s-a întâmplat încă.”
Cu alte cuvinte, deși evenimentul de lichidare a fost sever, stimulentele încorporate în contractele perpetue continuă să favorizeze pozițiile long. Acest lucru contează deoarece păstrează fragilitatea pieței: o altă mișcare descendentă ar putea transforma aceste poziții long nou stabilite în combustibil pentru un nou val de lichidări.
Adler a rezumat semnalele combinate din date ca indicând o epurare severă, dar potențial incompletă.
„Împreună, cele două grafice sugerează că deleverajul probabil nu s-a încheiat. Lichidările au lovit extrem de puternic pozițiile long, dar poziționarea generală rămâne înclinată optimist. Cascada de lichidări (cu dominanța long aproape de 97%) este un simptom al unei piețe supraîncărcate cu poziții long, dar nu neapărat o curățare finală. Finanțarea persistent pozitivă (43% anualizat) poate indica că cererea pentru expunere long persistă, ceea ce înseamnă că procesul de deleveraj nu este complet.”
Până apar confirmări suplimentare, scenariul de bază al lui Adler nu este unul de „capitulare finală”, ci mai degrabă de „deleveraj incomplet” – o piață care și-a eliminat deja o parte din levier, dar care poate să nu fie terminată dacă apetitul pentru poziții long persistă în ciuda scăderilor de preț.
La momentul redactării, Bitcoin se tranzacționează la 82.968 USD.
Întrebări frecvente
Bineînțeles, iată o listă de Întrebări Frecvente despre subiectul „S-a încheiat în sfârșit vânzarea masivă de Bitcoin? Iată ce arată datele din derivate”, concepută pentru a fi utilă atât pentru începători, cât și pentru cititorii mai avansați.
Începător: Întrebări Generale
1. Ce înseamnă „vânzare masivă” (selloff) la Bitcoin?
O vânzare masivă este o perioadă în care un număr mare de investitori își vând Bitcoinul, ducând în mod tipic la o scădere rapidă și semnificativă a prețului său.
2. Cum ne pot spune datele din derivate dacă o vânzare masivă s-a încheiat?
Datele din derivate arată ce fac și ce așteaptă tranzacționatorii profesioniști și instituționali. Ele pot dezvălui dacă vânzările de panică s-au epuizat, dacă sentimentul se schimbă de la frică la lăcomie sau dacă levierul a fost eliminat din piață.
3. Ce sunt derivatele Bitcoin?
Sunt contracte financiare, precum futures și opțiuni, a căror valoare se bazează pe prețul Bitcoinului. Tranzacționatorii le folosesc pentru a paria pe mișcările viitoare de preț, pentru a se acoperi împotriva riscului sau pentru a utiliza levier.
4. Este această analiză o predicție sigură?
Nu. Datele din derivate oferă indicii puternice despre structura pieței și sentimentul tranzacționatorilor, dar nu sunt o bilă de cristal. Știri neașteptate sau evenimente macroeconomice pot schimba întotdeauna tendința.
Intermediar: Întrebări Specifice Datelor
5. Ce este rata de finanțare și de ce este importantă?
În contractele futures perpetue, rata de finanțare este o taxă periodică plătită între tranzacționatorii long și short pentru a menține prețul contractului aproape de prețul spot (la vedere). Ratele de finanțare negative semnalează adesea că majoritatea tranzacționatorilor cu levier pariază că prețul va scădea, ceea ce poate fi un semnal contrarian de supravânzare care indică o revenire iminentă.
6. Ce ne spune interesul deschis?
Interesul deschis este numărul total de contracte derivate deschise și neînchise. Un interes deschis în scădere în timpul unei scăderi de preț sugerează că tranzacționatorii își închid pozițiile, ceea ce poate indica un eveniment de capitulare – un semn cheie că o vânzare masivă se epuizează.
7. Ce sunt lichidările și cum semnalează ele un sfârșit?
Lichidările au loc atunci când pozițiile cu levier sunt închise forțat de burse deoarece tranzacționatorul și-a epuizat garanția. O cascadă de