Bitcoins brå fall til 81 119 dollar 30. januar ble ledsaget av et betydelig slag i derivatmarkedet: tvungne langposisjonslikvidasjoner skjøt i været til ekstreme nivåer, men finansieringsrentene for evigvarende kontrakter forble fast positive. Denne kombinasjonen kompliserer en vanlig tolkning av om markedet allerede har «skylt ut» overdreven giring eller fortsatt er sårbart for ytterligere bølger av likvidasjoner.
Er Bitcoins avvikling av giring over?
On-chain-analytiker Axel Adler Jr. fremhevet en «kaskade av tvungne avslutninger» de siste 24 timene i sin Morning Brief, med langposisjonslikvidasjoner som dominerte markedet. Hans likvidasjonsdominans-oscillator, som sporer balansen mellom lange og korte likvidasjoner, nådde omtrent 97 %, mens dens 30-dagers glidende gjennomsnitt steg til 31,4 %. Enklere sagt indikerer dette at presset for avvikling av giring har vært sterkt skjevfordelt mot langposisjoner, ikke bare nylig, men som en vedvarende trend de siste måneden.
Tradere følger slike ekstremverdier fordi likvidasjonsstrømmer ofte samler seg og deretter avtar, noe som potensielt kan føre til kortsiktig prisstabilisering. Adler nærmet seg denne dynamikken med forsiktighet og bemerket at en «ekstrem» avlesning ikke bekrefter at salgspresset er utmattet.
«Oscillator-ekstreme sammenfaller ofte med toppen av tvunget salg og kan føre til kortsiktig stabilisering. Dette er imidlertid ikke et reverseringssignal i seg selv. For at et bærekraftig lokalt bunnivå skal dannes, må vi se oscillatoren normalisere seg mot null eller at 30-dagers gjennomsnittet synker.»
Dette setter den første betingelsen for å erklære at avviklingssyklusen er over: ubalansen i likvidasjoner må avta, ikke bare nå et toppunkt.
Den mer betydelige spenningen i Adlers analyse er at selv etter prisfallet og likvidasjonskaskaden forble finansieringsrentene positive – med 43,2 % annualisert, ifølge hans data. Selv om dette er betydelig lavere enn de annualiserte nivåene på over 100 % som ble sett under toppen i oktober–november, indikerer det fortsatt et marked der tradere betaler en premie for å opprettholde langposisjoner i stedet for å bli incentivisert til å shorte.
Finansieringsrenter reflekterer ikke bare sentiment, men også posisjoneringspress. Hvis finansieringen forblir positiv til tross for et salg, kan det bety at langposisjoner bygges raskt opp igjen, eller at bullish giring aldri ble fullstendig avviklet. Adler konkluderte med at den siste risikoen fortsatt er til stede.
«Positiv finansiering midt i massive likvidasjoner øker risikoen for gjentatt avvikling av giring. Dette tyder på at markedet enten raskt gjenoppbygger lang eksponering eller er uvillig til å avvikle den fullstendig. En fullstendig ‘derivatkapitulasjon’ er typisk ledsaget av at finansieringsrentene blir nøytrale eller negative – noe som ikke har skjedd ennå.»
Med andre ord, selv om likvidasjonshendelsen var alvorlig, fortsetter insentivene innebygd i evigvarende kontrakter å favorisere langposisjoner. Dette betyr noe fordi det bevarer markedets skjørhet: et nytt nedadgående trekk kan gjøre disse nylig etablerte langposisjonene til drivstoff for en ny runde med likvidasjoner.
Adler oppsummerte de kombinerte signalene fra dataene som peker mot en alvorlig, men potensielt ufullstendig, utvasking.
«Sammen antyder de to diagrammene at avvikling av giring sannsynligvis ikke er ferdig. Likvidasjoner rammet langposisjoner ekstremt hardt, men den samlede posisjoneringen forblir skjevfordelt mot bullish. Likvidasjonskaskaden (med langdominans nær 97 %) er et symptom på et marked overbelastet med langposisjoner, men ikke nødvendigvis en endelig rensing. Vedvarende positiv finansiering (43 % annualisert) kan indikere at etterspørselen etter lang eksponering vedvarer, noe som betyr at avviklingsprosessen ikke er fullført.»
Inntil ytterligere bekreftelser dukker opp, er Adlers basistilfelle ikke et av «endelig kapitulasjon», men heller «ufullstendig avvikling av giring» – et marked som allerede har skylt ut noe giring, men som kanskje ikke er ferdig hvis appetitten for langposisjoner vedvarer gjennom prisfall.
På skrivende tidspunkt handles Bitcoin til 82 968 dollar.
Ofte stilte spørsmål
Selvfølgelig. Her er en liste over vanlige spørsmål om emnet: Er Bitcoins salg endelig over? Dette avslører derivatdataene, designet for å være nyttig for både nybegynnere og mer erfarne lesere.
Nybegynner – Generelle spørsmål
1. Hva betyr Bitcoins salg?
Et salg er en periode der et stort antall investorer selger sin Bitcoin, noe som vanligvis fører til et raskt og betydelig fall i prisen.
2. Hvordan kan derivatdata fortelle oss om et salg er over?
Derivatdata viser hva profesjonelle og institusjonelle tradere gjør og forventer. Det kan avsløre om panikksalg har tømt seg selv, om sentimentet skifter fra frykt til grådighet, eller om giring er skylt ut av markedet.
3. Hva er Bitcoin-derivater?
De er finansielle kontrakter, som futures og opsjoner, hvis verdi er basert på prisen på Bitcoin. Tradere bruker dem til å satse på fremtidige prisbevegelser, sikre seg mot risiko eller bruke giring.
4. Er denne analysen en sikker spådom?
Nei. Derivatdata gir kraftige hint om markedstruktur og trader-sentiment, men det er ikke en krystallkule. Uventede nyheter eller makroøkonomiske hendelser kan alltid endre trenden.
Mellomnivå – Dataspesifikke spørsmål
5. Hva er finansieringsrenten og hvorfor er den viktig?
I evigvarende futureskontrakter er finansieringsrenten en periodisk avgift betalt mellom lange og korte tradere for å holde kontraktsprisen nær spotprisen. Negative finansieringsrenter signaliserer ofte at de fleste girede traderne satser på at prisen skal falle, noe som kan være et kontrært oversolgt signal om at et oppsving er på vei.
6. Hva forteller åpen interesse oss?
Åpen interesse er det totale antallet utestående derivatkontrakter. Et fallende OI under et prisfall tyder på at tradere stenger posisjoner, noe som kan indikere en kapitulasjonshendelse – et nøkkeltegn på at et salg skylles ut.
7. Hva er likvidasjoner og hvordan signaliserer de en slutt?
Likvidasjoner skjer når girede posisjoner blir tvangsstengt av børser fordi traderen har gått tom for sikkerhet. En kaskade av