През последните няколко месеца MicroStrategy (предишна стратегия), най-голямата публично търгувана компания, държаща биткойн като съкровищен актив, се сблъсква с критичен проблем, който може да доведе до нейното отстраняване от индекса на MSCI. Тази потенциална изключване не само представлява значителни финансови рискове за фирмата, но може да повлияе и на по-широкия сектор на криптовалутите, като анализаторите оценяват, че може да намали търсенето на нейните акции с до 9 милиарда долара.
През октомври MSCI предложи компании, държащи цифрови активи, съставляващи 50% или повече от общите им активи, да бъдат премахнати от нейните глобални бенчмарки, като твърди, че тези фирми приличат на инвестиционни фондове, които са изключени от нейните индекси. Въпреки това, много компании, включително MicroStrategy, твърдят, че са оперативни бизнеси, разработващи иновативни продукти, и смятат предложението на MSCI за пристрастно срещу криптоиндустрията.
MSCI в момента събира обществена обратна връзка, а анализаторите предупреждават, че ако реши да изключи компаниите със съкровищни цифрови активи (DAT), други доставчици на индекси може да последват примера. "Дискусията вече надхвърля само MSCI... до допустимостта на DAT в акционерните индекси като цяло", каза Кааша Сайни, ръководител на индексната стратегия в Jefferies, който очаква повечето акционерни индекси да се съобразят с решенията на MSCI.
Оценява се, че управляващите активи държат до 30% от свободно търгуваните акции на компания с голяма капитализация, което означава, че може да настъпят значителни изтичания, ако тези компании бъдат извадени от основните индекси. Това е особено тревожно за сектора на DAT, който често финансира покупките на токени чрез издаване на акции.
Изпълнителният директор на MicroStrategy, Фонг Ле, и съоснователят Майкъл Сейлър се обърнаха към потенциалното изключване от MSCI в публично писмо. Те оцениха, че то може да предизвика ликвидация на акции на стойност 2,8 милиарда долара и потенциално да "охлади" цялата индустрия. Те обясниха, че изключването на DAT може да ги отреже от пасивния инвестиционен пазар на стойност около 15 трилиона долара, нанасяйки сериозна вреда на тяхната конкурентна позиция.
Анализаторите на TD Cowen оцениха през ноември, че около 2,5 милиарда долара от пазарната стойност на MicroStrategy са свързани с MSCI, с допълнителни 5,5 милиарда долара, зависещи от други индекси. Анализът на JPMorgan предполага, че ако MSCI изключи MicroStrategy, компанията може да претърпи изтичания от 2,8 милиарда долара, потенциално нарастващи до 8,8 милиарда долара, ако бъде премахната и от други индекси като Nasdaq 100, CRSP US Total Market Index и различни индекси на Russell.
Освен MicroStrategy, предварителният списък на MSCI идентифицира още 38 компании под риск от изключване, с обща пазарна капитализация от 46,7 милиарда долара към 30 септември. Това включва френската фирма Capital B, която също инвестира в биткойн. Александър Лайзе, директорът по биткойн стратегия на Capital B, отбеляза, че въпреки че пасивните фондове в момента държат ограничени дялове в тяхната компания, достъпът до пасивните инвестиционни потоци е жизненоважен за бъдещия растеж.
Мат Коул, изпълнителен директор на американската компания за покупка на биткойн Strive – която не е под риск от изключване, каза, че предложенията до голяма степен са отразени в пазарните оценки. Той добави: "В по-дългосрочен план мисля, че това повишава цената на капитала за всички компании със съкровищни биткойни."
Към момента на писане акцията на MicroStrategy, търгувана на Nasdaq под тикър MSTR, беше на 165 долара, с ръст от близо 4% преди затварянето на седмицата.
Често задавани въпроси
Разбира се, ето списък с често задавани въпроси, базирани на новинарското заглавие: Анализатори предупреждават, че стратегията може да бъде премахната от няколко основни индекса, потенциално водещи до загуби до 9 милиарда.
Въпроси за начинаещи и определения
1. Какво означава това заглавие?
Това означава, че финансови експерти предупреждават, че конкретна инвестиционна стратегия може вече да не бъде включена в важни пазарни бенчмарки. Ако това се случи, много големи инвестиционни фондове, които автоматично следят тези бенчмарки, може да бъдат принудени да продават, което може да накара стойността на тази стратегия да падне значително.
2. Какво е индекс в инвестирането?
Индексът е като измервателен инструмент за фондовия пазар или сектор от него. Примери са S&P 500 или Nasdaq Composite. Те проследяват представянето на група акции, за да покажат как се представя този сегмент от пазара.
3. Какво е инвестиционна стратегия в този контекст?
Вероятно се отнася до конкретна тема или подход, който е опакован в ETF. Това може да бъде нещо като мултифакторен фонд, конкретна ESG стратегия или тематичен фонд, фокусиран върху тенденция като изкуствен интелект.
4. Защо един индекс би премахнал стратегия?
Доставчиците на индекси имат строги публикувани правила. Стратегия може да бъде премахната, ако вече не отговаря на тези правила – например, ако нейното представяне се отклонява от заявената й цел, ако стане твърде неликвидена или ако методологията за избор на акции бъде променена.
Въпроси за въздействието и механизма
5. Как премахването от индекс може да причини загуби от 9 милиарда?
Огромни суми пари са инвестирани в пасивни фондове, които автоматично имитират индекс. Ако индексът премахне стратегия, всички тези пасивни фондове са законово задължени да продадат своите дялове в нея едновременно. Това масово принудително продаване може да завладее купувачите, натискайки цената рязко надолу и създавайки хартиени загуби за всеки, който все още я държи.
6. Кой би загубил тези пари?
Предимно инвеститорите, които притежават дялове в засегнатата стратегия. Това могат да бъдат индивидуални инвеститори, пенсионни фондове или други институции. 9-те милиарда представляват потенциалния спад в общата пазарна стойност на всички дялове.