Under de senaste månaderna har MicroStrategy (tidigare känt som Strategy), det största börsnoterade företaget som innehar Bitcoin som en kassatillgång, ställts inför en kritisk fråga som kan leda till att det tas bort från MSCI-indexet. Denna potentiella uteslutning innebär inte bara betydande finansiella risker för företaget utan kan också påverka den bredare kryptovalutasektorn, där analytiker uppskattar att efterfrågan på dess aktier kan minska med upp till 9 miljarder dollar.
I oktober föreslog MSCI att företag som innehar digitala tillgångar som utgör 50 % eller mer av deras totala tillgångar bör tas bort från dess globala riktmärken, med motiveringen att dessa företag liknar investeringsfonder, som utesluts från dess index. Många företag, inklusive MicroStrategy, hävdar dock att de är operativa verksamheter som utvecklar innovativa produkter och ser MSCI:s förslag som partiskt mot kryptoindustrin.
MSCI samlar för närvarande in allmän feedback, och analytiker varnar för att om det beslutar att utesluta Digital Asset Treasury (DAT)-företag kan andra indexleverantörer följa efter. "Diskussionen handlar redan om mer än bara MSCI... utan om DAT:ers berättigande i aktieindex överlag", säger Kaasha Saini, chef för indexstrategi på Jefferies, som förväntar sig att de flesta aktieindex kommer att anpassa sig till MSCI:s beslut.
Beräkningar visar att förvaltare kan inneha upp till 30 % av ett large cap-företags fritt omsatta aktier, vilket innebär att betydande utflöden kan uppstå om dessa företag tas bort från större index. Detta är särskilt oroande för DAT-sektorn, som ofta finansierar sina tokenköp genom att emittera aktier.
MicroStrategy:s VD, Phong Le, och medgrundaren Michael Saylor tog upp den potentiella MSCI-uteslutningen i ett öppet brev. De uppskattade att det kan utlösa en aktielikvidation på 2,8 miljarder dollar och potentiellt "kyla ner" hela industrin. De förklarade att uteslutning av DAT:er kan stänga ute dem från den cirka 15 biljoner dollar stora passiva investeringsmarknaden, vilket allvarligt skadar deras konkurrensposition.
Analytiker på TD Cowen uppskattade i november att cirka 2,5 miljarder dollar av MicroStrategy:s marknadsvärde är kopplat till MSCI, med ytterligare 5,5 miljarder dollar beroende av andra index. JPMorgans analys antydde att om MSCI utesluter MicroStrategy kan företaget se utflöden på 2,8 miljarder dollar, vilket potentiellt kan stiga till 8,8 miljarder dollar om det också tas bort från andra index som Nasdaq 100, CRSP US Total Market Index och olika Russell-index.
Förutom MicroStrategy identifierar MSCI:s preliminära lista 38 andra företag som riskerar att uteslutas, med ett sammanlagt börsvärde på 46,7 miljarder dollar per den 30 september. Detta inkluderar det franska företaget Capital B, som också investerar i Bitcoin. Alexandre Laizet, Capital B:s direktör för Bitcoinstrategi, noterade att även om passiva fonder för närvarande innehar begränsade andelar i deras företag, är tillgång till passiva investeringsflöden avgörande för framtida tillväxt.
Matt Cole, VD för den amerikanska Bitcoin-köparen Strive – som inte riskerar att uteslutas – sade att förslagen till stor del redan har prissatts in i marknadsvärderingarna. Han tillade: "På längre sikt tror jag att det höjer kapitalkostnaden för alla Bitcoin-kassaföretag."
Vid tidpunkten för skrivandet handlades MicroStrategy:s aktie, som handlas på Nasdaq under tickern MSTR, till 165 dollar, en uppgång på nästan 4 % före veckans avslutning.
Vanliga frågor
Såklart. Här är en lista med vanliga frågor baserade på nyhetsrubriken: Analytiker varnar för att strategin kan tas bort från flera större index, vilket potentiellt kan leda till förluster på upp till 9 miljarder dollar.
Nybörjare – Definitionsfrågor
1. Vad betyder den här rubriken ens?
Det betyder att finansiella experter varnar för att en specifik investeringsstrategi kanske inte längre ingår i viktiga marknadsriktmärken. Om det händer kan många stora investeringsfonder som automatiskt följer dessa riktmärken tvingas sälja, vilket kan få strategins värde att sjunka avsevärt.
2. Vad är ett index inom investeringar?
Ett index fungerar som en mätsticka för aktiemarknaden eller en sektor av den. Exempel är S&P 500 eller Nasdaq Composite. De följer utvecklingen för en grupp aktier för att visa hur den delen av marknaden presterar.
3. Vad är en investeringsstrategi i detta sammanhang?
Det syftar sannolikt på ett specifikt tema eller tillvägagångssätt som är paketerat i en ETF. Det kan vara något som en multifaktorfond, en specifik ESG-strategi eller en temafond fokuserad på en trend som artificiell intelligens.
4. Varför skulle ett index ta bort en strategi?
Indexleverantörer har strikta publicerade regler. En strategi kan tas bort om den inte längre uppfyller dessa regler – till exempel om dess prestanda avviker från sitt angivna mål, om den blir för illikvid eller om metodiken för att välja aktier ändras.
Påverkan & Mekanismfrågor
5. Hur kan en borttagning från ett index orsaka förluster på 9 miljarder dollar?
Enorma summor pengar är investerade i passiva fonder som automatiskt härmar ett index. Om indexet tar bort en strategi är alla dessa passiva fonder juridiskt skyldiga att sälja sina innehav i den samtidigt. Denna massiva tvångsförsäljning kan överväldiga köparna, pressa ner priset kraftigt och skapa pappersförluster för alla som fortfarande innehar det.
6. Vem skulle förlora dessa pengar?
Framför allt investerare som äger andelar i den berörda strategin. Det kan vara privatpersoner, pensionsfonder eller andra institutioner. De 9 miljarderna representerar den potentiella nedgången i det totala marknadsvärdet för alla andelar.