Under de senaste mÄnaderna har MicroStrategy (tidigare kÀnt som Strategy), det största börsnoterade företaget som innehar Bitcoin som en kassatillgÄng, stÀllts inför en kritisk frÄga som kan leda till att det tas bort frÄn MSCI-indexet. Denna potentiella uteslutning innebÀr inte bara betydande finansiella risker för företaget utan kan ocksÄ pÄverka den bredare kryptovalutasektorn, dÀr analytiker uppskattar att efterfrÄgan pÄ dess aktier kan minska med upp till 9 miljarder dollar.
I oktober föreslog MSCI att företag som innehar digitala tillgÄngar som utgör 50 % eller mer av deras totala tillgÄngar bör tas bort frÄn dess globala riktmÀrken, med motiveringen att dessa företag liknar investeringsfonder, som utesluts frÄn dess index. MÄnga företag, inklusive MicroStrategy, hÀvdar dock att de Àr operativa verksamheter som utvecklar innovativa produkter och ser MSCI:s förslag som partiskt mot kryptoindustrin.
MSCI samlar för nÀrvarande in allmÀn feedback, och analytiker varnar för att om det beslutar att utesluta Digital Asset Treasury (DAT)-företag kan andra indexleverantörer följa efter. "Diskussionen handlar redan om mer Àn bara MSCI... utan om DAT:ers berÀttigande i aktieindex överlag", sÀger Kaasha Saini, chef för indexstrategi pÄ Jefferies, som förvÀntar sig att de flesta aktieindex kommer att anpassa sig till MSCI:s beslut.
BerÀkningar visar att förvaltare kan inneha upp till 30 % av ett large cap-företags fritt omsatta aktier, vilket innebÀr att betydande utflöden kan uppstÄ om dessa företag tas bort frÄn större index. Detta Àr sÀrskilt oroande för DAT-sektorn, som ofta finansierar sina tokenköp genom att emittera aktier.
MicroStrategy:s VD, Phong Le, och medgrundaren Michael Saylor tog upp den potentiella MSCI-uteslutningen i ett öppet brev. De uppskattade att det kan utlösa en aktielikvidation pÄ 2,8 miljarder dollar och potentiellt "kyla ner" hela industrin. De förklarade att uteslutning av DAT:er kan stÀnga ute dem frÄn den cirka 15 biljoner dollar stora passiva investeringsmarknaden, vilket allvarligt skadar deras konkurrensposition.
Analytiker pÄ TD Cowen uppskattade i november att cirka 2,5 miljarder dollar av MicroStrategy:s marknadsvÀrde Àr kopplat till MSCI, med ytterligare 5,5 miljarder dollar beroende av andra index. JPMorgans analys antydde att om MSCI utesluter MicroStrategy kan företaget se utflöden pÄ 2,8 miljarder dollar, vilket potentiellt kan stiga till 8,8 miljarder dollar om det ocksÄ tas bort frÄn andra index som Nasdaq 100, CRSP US Total Market Index och olika Russell-index.
Förutom MicroStrategy identifierar MSCI:s preliminÀra lista 38 andra företag som riskerar att uteslutas, med ett sammanlagt börsvÀrde pÄ 46,7 miljarder dollar per den 30 september. Detta inkluderar det franska företaget Capital B, som ocksÄ investerar i Bitcoin. Alexandre Laizet, Capital B:s direktör för Bitcoinstrategi, noterade att Àven om passiva fonder för nÀrvarande innehar begrÀnsade andelar i deras företag, Àr tillgÄng till passiva investeringsflöden avgörande för framtida tillvÀxt.
Matt Cole, VD för den amerikanska Bitcoin-köparen Strive â som inte riskerar att uteslutas â sade att förslagen till stor del redan har prissatts in i marknadsvĂ€rderingarna. Han tillade: "PĂ„ lĂ€ngre sikt tror jag att det höjer kapitalkostnaden för alla Bitcoin-kassaföretag."
Vid tidpunkten för skrivandet handlades MicroStrategy:s aktie, som handlas pÄ Nasdaq under tickern MSTR, till 165 dollar, en uppgÄng pÄ nÀstan 4 % före veckans avslutning.
Vanliga frÄgor
SÄklart. HÀr Àr en lista med vanliga frÄgor baserade pÄ nyhetsrubriken: Analytiker varnar för att strategin kan tas bort frÄn flera större index, vilket potentiellt kan leda till förluster pÄ upp till 9 miljarder dollar.
Nybörjare â DefinitionsfrĂ„gor
1. Vad betyder den hÀr rubriken ens?
Det betyder att finansiella experter varnar för att en specifik investeringsstrategi kanske inte lÀngre ingÄr i viktiga marknadsriktmÀrken. Om det hÀnder kan mÄnga stora investeringsfonder som automatiskt följer dessa riktmÀrken tvingas sÀlja, vilket kan fÄ strategins vÀrde att sjunka avsevÀrt.
2. Vad Àr ett index inom investeringar?
Ett index fungerar som en mÀtsticka för aktiemarknaden eller en sektor av den. Exempel Àr S&P 500 eller Nasdaq Composite. De följer utvecklingen för en grupp aktier för att visa hur den delen av marknaden presterar.
3. Vad Àr en investeringsstrategi i detta sammanhang?
Det syftar sannolikt pÄ ett specifikt tema eller tillvÀgagÄngssÀtt som Àr paketerat i en ETF. Det kan vara nÄgot som en multifaktorfond, en specifik ESG-strategi eller en temafond fokuserad pÄ en trend som artificiell intelligens.
4. Varför skulle ett index ta bort en strategi?
Indexleverantörer har strikta publicerade regler. En strategi kan tas bort om den inte lĂ€ngre uppfyller dessa regler â till exempel om dess prestanda avviker frĂ„n sitt angivna mĂ„l, om den blir för illikvid eller om metodiken för att vĂ€lja aktier Ă€ndras.
PÄverkan & MekanismfrÄgor
5. Hur kan en borttagning frÄn ett index orsaka förluster pÄ 9 miljarder dollar?
Enorma summor pengar Àr investerade i passiva fonder som automatiskt hÀrmar ett index. Om indexet tar bort en strategi Àr alla dessa passiva fonder juridiskt skyldiga att sÀlja sina innehav i den samtidigt. Denna massiva tvÄngsförsÀljning kan övervÀldiga köparna, pressa ner priset kraftigt och skapa pappersförluster för alla som fortfarande innehar det.
6. Vem skulle förlora dessa pengar?
Framför allt investerare som Àger andelar i den berörda strategin. Det kan vara privatpersoner, pensionsfonder eller andra institutioner. De 9 miljarderna representerar den potentiella nedgÄngen i det totala marknadsvÀrdet för alla andelar.