En los últimos meses, MicroStrategy (anteriormente conocida como Strategy), la mayor empresa cotizada que posee Bitcoin como activo de tesorería, ha enfrentado un problema crítico que podría llevar a su eliminación del índice MSCI. Esta posible exclusión no solo plantea riesgos financieros significativos para la empresa, sino que también podría afectar al sector más amplio de las criptomonedas, con analistas estimando que podría reducir la demanda de sus acciones hasta en 9.000 millones de dólares.
En octubre, MSCI propuso que las empresas que poseen activos digitales que representan el 50% o más de sus activos totales deberían ser eliminadas de sus índices de referencia globales, argumentando que estas empresas se asemejan a fondos de inversión, los cuales están excluidos de sus índices. Sin embargo, muchas empresas, incluida MicroStrategy, sostienen que son negocios operativos que desarrollan productos innovadores y consideran que la propuesta de MSCI está sesgada contra la industria cripto.
MSCI está recopilando actualmente comentarios públicos, y los analistas advierten que si decide excluir a las empresas de Tesorería de Activos Digitales (DAT), otros proveedores de índices podrían seguir su ejemplo. "La discusión ya va más allá de solo MSCI... hacia la elegibilidad de las DAT en los índices de renta variable en general", dijo Kaasha Saini, jefa de estrategia de índices de Jefferies, quien espera que la mayoría de los índices de renta variable se alineen con las decisiones de MSCI.
Se estima que los gestores de activos poseen hasta el 30% de las acciones de libre negociación de una empresa de gran capitalización, lo que significa que podrían producirse salidas significativas de capital si estas empresas son eliminadas de los principales índices. Esto es especialmente preocupante para el sector DAT, que a menudo financia sus compras de tokens mediante la emisión de acciones.
El CEO de MicroStrategy, Phong Le, y el cofundador Michael Saylor abordaron la posible exclusión de MSCI en una carta pública. Estimaron que podría desencadenar una liquidación de acciones por valor de 2.800 millones de dólares y potencialmente "enfriar" toda la industria. Explicaron que excluir a las DAT podría aislarlas del mercado de inversión pasiva de aproximadamente 15 billones de dólares, dañando gravemente su posición competitiva.
Analistas de TD Cowen estimaron en noviembre que alrededor de 2.500 millones de dólares del valor de mercado de MicroStrategy están vinculados a MSCI, con otros 5.500 millones de dólares dependientes de otros índices. El análisis de JPMorgan sugirió que si MSCI excluye a MicroStrategy, la empresa podría ver salidas de 2.800 millones de dólares, que potencialmente podrían aumentar a 8.800 millones si también es eliminada de otros índices como el Nasdaq 100, el Índice de Mercado Total de EE.UU. CRSP y varios índices Russell.
Además de MicroStrategy, la lista preliminar de MSCI identifica a otras 38 empresas en riesgo de exclusión, con una capitalización de mercado combinada de 46.700 millones de dólares al 30 de septiembre. Esto incluye a la empresa francesa Capital B, que también está invirtiendo en Bitcoin. Alexandre Laizet, director de estrategia de Bitcoin de Capital B, señaló que, aunque los fondos pasivos actualmente poseen acciones limitadas en su empresa, el acceso a los flujos de inversión pasiva es vital para el crecimiento futuro.
Matt Cole, CEO del comprador de Bitcoin con sede en EE.UU. Strive —que no está en riesgo de exclusión— dijo que las propuestas ya se han incorporado en gran medida a las valoraciones de mercado. Añadió: "A más largo plazo, creo que aumenta el coste de capital para todas las empresas de tesorería de Bitcoin".
Al momento de escribir, las acciones de MicroStrategy, que cotizan en Nasdaq bajo el símbolo MSTR, estaban a 165 dólares, con un alza de casi un 4% antes del cierre de la semana.
Preguntas Frecuentes
Por supuesto. Aquí hay una lista de preguntas frecuentes basadas en el titular de noticias: "Analistas advierten que la estrategia podría ser eliminada de varios índices importantes, lo que podría generar pérdidas de hasta 9.000 millones de dólares".
Preguntas de Definición para Principiantes
1. ¿Qué significa incluso este titular?
Esto significa que expertos financieros advierten que una estrategia de inversión específica podría dejar de estar incluida en importantes índices de referencia del mercado. Si eso sucede, muchos grandes fondos de inversión que siguen automáticamente esos índices podrían verse obligados a vender, lo que podría hacer que el valor de esa estrategia caiga significativamente.
2. ¿Qué es un índice en inversiones?
Un índice es como una vara de medir para el mercado de valores o un sector del mismo. Ejemplos son el S&P 500 o el Nasdaq Composite. Rastrean el rendimiento de un grupo de acciones para mostrar cómo le va a ese segmento del mercado.
3. ¿Qué es una estrategia de inversión en este contexto?
Probablemente se refiere a un tema o enfoque específico que está empaquetado en un ETF. Esto podría ser algo como un fondo multifactor, una estrategia ESG específica o un fondo temático centrado en una tendencia como la inteligencia artificial.
4. ¿Por qué un índice eliminaría una estrategia?
Los proveedores de índices tienen reglas estrictas publicadas. Una estrategia podría ser eliminada si ya no cumple esas reglas; por ejemplo, si su rendimiento se desvía de su objetivo declarado, si se vuelve demasiado ilíquida o si se cambia la metodología para seleccionar acciones.
Preguntas sobre Impacto y Mecanismo
5. ¿Cómo podría la eliminación de un índice causar pérdidas de 9.000 millones de dólares?
Enormes cantidades de dinero están invertidas en fondos pasivos que imitan automáticamente un índice. Si el índice elimina una estrategia, todos esos fondos pasivos están legalmente obligados a vender sus tenencias en ella al mismo tiempo. Esta venta forzada masiva puede abrumar a los compradores, empujando el precio a la baja bruscamente y creando pérdidas contables para cualquiera que aún la posea.
6. ¿Quién perdería este dinero?
Principalmente los inversores que poseen acciones en la estrategia afectada. Esto podría ser inversores individuales, fondos de pensiones u otras instituciones. Los 9.000 millones de dólares representan la posible caída en el valor total de mercado de todas las acciones.