W ciągu ostatnich kilku miesięcy MicroStrategy (dawniej znana jako Strategy), największa spółka publiczna posiadająca Bitcoina jako aktywo skarbowe, stanęła przed krytycznym problemem, który może doprowadzić do jej usunięcia z indeksu MSCI. Ta potencjalna wykluczenie nie tylko stwarza dla firmy znaczne ryzyko finansowe, ale może też wpłynąć na szerszy sektor kryptowalut, przy czym analitycy szacują, że może ono zmniejszyć popyt na jej akcje nawet o 9 miliardów dolarów.
W październiku MSCI zaproponowało, aby spółki posiadające aktywa cyfrowe stanowiące 50% lub więcej ich aktywów ogółem zostały usunięte z jego globalnych benchmarków, argumentując, że firmy te przypominają fundusze inwestycyjne, które są wykluczane z jego indeksów. Jednak wiele firm, w tym MicroStrategy, twierdzi, że są one operacyjnymi przedsiębiorstwami rozwijającymi innowacyjne produkty i postrzega propozycję MSCI jako stronniczą wobec branży krypto.
MSCI obecnie zbiera opinie publiczne, a analitycy ostrzegają, że jeśli zdecyduje się wykluczyć spółki typu Digital Asset Treasury (DAT), inni dostawcy indeksów mogą pójść w jego ślady. "Dyskusja wykracza już poza samo MSCI... do kwestii kwalifikowalności DAT w indeksach akcyjnych w ogóle" – powiedziała Kaasha Saini, szefowa strategii indeksowej w Jefferies, która spodziewa się, że większość indeksów akcyjnych dostosuje się do decyzji MSCI.
Szacuje się, że zarządzający aktywami posiadają do 30% swobodnie obracanych akcji spółki z dużą kapitalizacją, co oznacza, że w przypadku usunięcia tych firm z głównych indeksów może dojść do znaczących odpływów kapitału. Jest to szczególnie niepokojące dla sektora DAT, który często finansuje zakupy tokenów poprzez emisję akcji.
Prezes MicroStrategy, Phong Le, oraz współzałożyciel Michael Saylor odnieśli się do potencjalnego wykluczenia przez MSCI w liście otwartym. Oszacowali, że mogłoby to wywołać likwidację akcji o wartości 2,8 miliarda dolarów i potencjalnie "ochłodzić" całą branżę. Wyjaśnili, że wykluczenie DAT mogłoby odciąć je od rynku inwestycji pasywnych o wartości około 15 bilionów dolarów, poważnie szkodząc ich pozycji konkurencyjnej.
Analitycy TD Cowen oszacowali w listopadzie, że około 2,5 miliarda dolarów wartości rynkowej MicroStrategy jest powiązane z MSCI, a dodatkowe 5,5 miliarda dolarów zależy od innych indeksów. Analiza JPMorgan sugerowała, że jeśli MSCI wykluczy MicroStrategy, spółka może doświadczyć odpływów na poziomie 2,8 miliarda dolarów, potencjalnie wzrastających do 8,8 miliarda dolarów, jeśli zostanie również usunięta z innych indeksów, takich jak Nasdaq 100, CRSP US Total Market Index i różnych indeksów Russell.
Oprócz MicroStrategy, wstępna lista MSCI identyfikuje 38 innych firm zagrożonych wykluczeniem, o łącznej kapitalizacji rynkowej 46,7 miliarda dolarów na 30 września. Wśród nich jest francuska firma Capital B, która również inwestuje w Bitcoina. Alexandre Laizet, dyrektor ds. strategii Bitcoin w Capital B, zauważył, że chociaż fundusze pasywne obecnie posiadają ograniczoną liczbę akcji ich spółki, dostęp do przepływów inwestycji pasywnych jest kluczowy dla przyszłego wzrostu.
Matt Cole, prezes amerykańskiego nabywcy Bitcoinów Strive – który nie jest zagrożony wykluczeniem – powiedział, że propozycje te zostały w dużej mierze uwzględnione w wycenach rynkowych. Dodał: "W dłuższej perspektywie myślę, że podnosi to koszt kapitału dla wszystkich spółek skarbowych Bitcoin."
W momencie pisania tego tekstu akcje MicroStrategy, notowane na Nasdaq pod symbolem MSTR, znajdowały się na poziomie 165 dolarów, wzrastając o prawie 4% przed zamknięciem tygodnia.
Często zadawane pytania
Oczywiście Oto lista najczęściej zadawanych pytań oparta na nagłówku wiadomości: Analitycy ostrzegają, że strategia może zostać usunięta z kilku głównych indeksów, co potencjalnie może prowadzić do strat do 9 miliardów dolarów.
Pytania definicyjne dla początkujących
1. Co w ogóle oznacza ten nagłówek?
Oznacza to, że eksperci finansowi ostrzegają, że konkretna strategia inwestycyjna może przestać być uwzględniana w ważnych benchmarkach rynkowych. Jeśli tak się stanie, wiele dużych funduszy inwestycyjnych, które automatycznie śledzą te benchmarki, może być zmuszonych do sprzedaży, co może spowodować znaczący spadek wartości tej strategii.
2. Czym jest indeks w inwestowaniu?
Indeks jest jak miara dla giełdy lub jej sektora. Przykładami są S&P 500 czy Nasdaq Composite. Śledzą one wyniki grupy akcji, aby pokazać, jak radzi sobie ten segment rynku.
3. Czym jest strategia inwestycyjna w tym kontekście?
Prawdopodobnie odnosi się to do konkretnego tematu lub podejścia, które jest zapakowane w ETF. Może to być coś w rodzaju funduszu wieloczynnikowego, konkretnej strategii ESG lub funduszu tematycznego skupionego na trendzie, takim jak sztuczna inteligencja.
4. Dlaczego indeks miałby usunąć strategię?
Dostawcy indeksów mają ścisłe, opublikowane zasady. Strategia może zostać usunięta, jeśli przestanie spełniać te zasady – na przykład, jeśli jej wyniki odbiegają od deklarowanego celu, jeśli stanie się zbyt niepłynna lub jeśli zmieni się metodologia selekcji akcji.
Pytania dotyczące wpływu i mechanizmu
5. Jak usunięcie z indeksu mogłoby spowodować straty w wysokości 9 miliardów dolarów?
Ogromne sumy pieniędzy są inwestowane w fundusze pasywne, które automatycznie naśladują indeks. Jeśli indeks usunie strategię, wszystkie te fundusze pasywne są prawnie zobowiązane do sprzedaży swoich udziałów w niej w tym samym czasie. Ta masowa wymuszona sprzedaż może przytłoczyć kupujących, gwałtownie zaniżając cenę i tworząc straty papierowe dla każdego, kto wciąż ją posiada.
6. Kto straciłby te pieniądze?
Głównie inwestorzy, którzy posiadają udziały w dotkniętej strategii. Mogą to być inwestorzy indywidualni, fundusze emerytalne lub inne instytucje. 9 miliardów dolarów reprezentuje potencjalny spadek całkowitej wartości rynkowej wszystkich udziałów.