I de seneste måneder har MicroStrategy (tidligere kendt som Strategy), det største børsnoterede selskab, der har Bitcoin som en del af sin finansielle beholdning, stået over for et kritisk problem, der kan føre til dets fjernelse fra MSCI-indekset. Denne potentielle udelukkelse udgør ikke kun betydelige finansielle risici for virksomheden, men kan også påvirke den bredere kryptovalutasektor, hvor analytikere estimerer, at det kan reducere efterspørgslen efter dens aktier med op til 9 milliarder dollars.
I oktober foreslog MSCI, at virksomheder, der har digitale aktiver, der udgør 50% eller mere af deres samlede aktiver, bør fjernes fra dens globale benchmarks, med den begrundelse, at disse virksomheder ligner investeringsfonde, som er udelukket fra dens indekser. Men mange virksomheder, herunder MicroStrategy, hævder, at de er operationelle virksomheder, der udvikler innovative produkter, og ser MSCI's forslag som forudindtaget over for kryptoindustrien.
MSCI indsamler i øjeblikket offentlig feedback, og analytikere advarer om, at hvis det beslutter at udelukke Digital Asset Treasury (DAT)-virksomheder, kan andre indeksudbydere følge trop. "Diskussionen handler allerede om mere end bare MSCI... om DAT'ers berettigelse i aktieindekser generelt," sagde Kaasha Saini, leder af indeksstrategi hos Jefferies, som forventer, at de fleste aktieindekser vil følge MSCI's beslutninger.
Det estimeres, at kapitalforvaltere besidder op til 30% af et large-cap selskabs frit handlede aktier, hvilket betyder, at der kan opstå betydelige udstrømninger, hvis disse virksomheder fjernes fra større indekser. Dette er særligt bekymrende for DAT-sektoren, som ofte finansierer sine token-køb ved at udstede aktier.
MicroStrategy's administrerende direktør, Phong Le, og medstifter Michael Saylor adresserede den potentielle MSCI-udelukkelse i et åbent brev. De estimerede, at det kunne udløse aktielikvideringer for 2,8 milliarder dollars og potentielt "afkøle" hele industrien. De forklarede, at udelukkelse af DAT'er kunne afskære dem fra det passiv investeringsmarked på omkring 15 billioner dollars, hvilket ville skade deres konkurrenceevne betydeligt.
Analytikere hos TD Cowen estimerede i november, at omkring 2,5 milliarder dollars af MicroStrategys markedsværdi er knyttet til MSCI, med yderligere 5,5 milliarder dollars afhængige af andre indekser. JPMorgans analyse antydede, at hvis MSCI udelukker MicroStrategy, kunne virksomheden se udstrømninger på 2,8 milliarder dollars, hvilket potentielt kunne stige til 8,8 milliarder dollars, hvis den også fjernes fra andre indekser som Nasdaq 100, CRSP US Total Market Index og forskellige Russell-indekser.
Udover MicroStrategy identificerer MSCI's foreløbige liste 38 andre virksomheder i risiko for udelukkelse, med en samlet markedsværdi på 46,7 milliarder dollars pr. 30. september. Dette inkluderer det franske firma Capital B, som også investerer i Bitcoin. Alexandre Laizet, Capital B's direktør for Bitcoin-strategi, bemærkede, at selvom passive fonde i øjeblikket kun har begrænsede aktier i deres virksomhed, er adgang til passive investeringsstrømme afgørende for fremtidig vækst.
Matt Cole, administrerende direktør for den amerikanske Bitcoin-køber Strive – som ikke er i risiko for udelukkelse – sagde, at forslagene i høj grad er priset ind i markedsvurderingerne. Han tilføjede: "På længere sigt tror jeg, det øger kapitalomkostningerne for alle Bitcoin-treasury-virksomheder."
På skrivende tidspunkt var MicroStrategys aktie, handlet på Nasdaq under tickeren MSTR, noteret til 165 dollars, næsten 4% højere før ugens lukning.
Ofte stillede spørgsmål
Selvfølgelig. Her er en liste over ofte stillede spørgsmål baseret på nyhedsoverskriften: Analytikere advarer om, at strategien kan blive fjernet fra flere større indekser, hvilket potentielt kan føre til tab på op til 9 milliarder dollars.
Begynderspørgsmål
1. Hvad betyder denne overskrift overhovedet?
Dette betyder, at finansielle eksperter advarer om, at en specifik investeringsstrategi muligvis ikke længere vil være inkluderet i vigtige markedsbenchmarks. Hvis det sker, kan mange store investeringsfonde, der automatisk følger disse benchmarks, blive tvunget til at sælge, hvilket kan få værdien af den pågældende strategi til at falde betydeligt.
2. Hvad er et indeks inden for investering?
Et indeks er som en målepind for aktiemarkedet eller en sektor af det. Eksempler er S&P 500 eller Nasdaq Composite. De følger præstationen af en gruppe aktier for at vise, hvordan det segment af markedet klarer sig.
3. Hvad er en investeringsstrategi i denne sammenhæng?
Det refererer sandsynligvis til et specifikt tema eller en tilgang, der er pakket ind i en ETF. Dette kunne være noget som en multifaktorfond, en specifik ESG-strategi eller en tematisk fond fokuseret på en trend som kunstig intelligens.
4. Hvorfor skulle et indeks fjerne en strategi?
Indeksudbydere har strikse, offentliggjorte regler. En strategi kan blive fjernet, hvis den ikke længere opfylder disse regler – for eksempel hvis dens præstation afviger fra sit erklærede mål, hvis den bliver for illikvid, eller hvis metodologien for udvælgelse af aktier ændres.
Spørgsmål om virkning og mekanisme
5. Hvordan kan fjernelse fra et indeks forårsage tab på 9 milliarder dollars?
Der investeres enorme beløb i passive fonde, der automatisk kopierer et indeks. Hvis indekset fjerner en strategi, er alle disse passive fonde lovmæssigt forpligtet til at sælge deres beholdninger i den på samme tid. Dette massive tvungne salg kan overvælde køberne, presse prisen skarpt nedad og skabe papirtab for alle, der stadig besidder den.
6. Hvem ville miste disse penge?
Primært de investorer, der ejer aktier i den berørte strategi. Dette kunne være enkeltpersoner, pensionsfonde eller andre institutioner. De 9 milliarder dollars repræsenterer det potentielle fald i den samlede markedsværdi af alle aktierne.