Au cours des derniers mois, MicroStrategy (anciennement connue sous le nom de Strategy), la plus grande société cotée en bourse détenant du Bitcoin comme actif de trésorerie, a été confrontée à un problème critique qui pourrait entraîner son retrait de l'indice MSCI. Cette exclusion potentielle représente non seulement un risque financier significatif pour l'entreprise, mais pourrait également impacter le secteur plus large des cryptomonnaies, les analystes estimant qu'elle pourrait réduire la demande pour ses actions jusqu'à 9 milliards de dollars.
En octobre, MSCI a proposé que les entreprises détenant des actifs numériques représentant 50 % ou plus de leurs actifs totaux soient retirées de ses indices de référence mondiaux, arguant que ces sociétés ressemblent à des fonds d'investissement, qui sont exclus de ses indices. Cependant, de nombreuses entreprises, dont MicroStrategy, soutiennent qu'elles sont des entreprises opérationnelles développant des produits innovants et considèrent la proposition de MSCI comme biaisée contre l'industrie des cryptomonnaies.
MSCI recueille actuellement les retours du public, et les analystes avertissent que si elle décide d'exclure les entreprises de trésorerie d'actifs numériques (DAT), d'autres fournisseurs d'indices pourraient suivre. « La discussion dépasse déjà le seul MSCI... pour concerner l'éligibilité des DAT dans les indices actions en général », a déclaré Kaasha Saini, responsable de la stratégie d'indices chez Jefferies, qui s'attend à ce que la plupart des indices actions s'alignent sur les décisions de MSCI.
On estime que les gestionnaires d'actifs détiennent jusqu'à 30 % des actions librement négociées d'une entreprise de grande capitalisation, ce qui signifie que des sorties importantes pourraient se produire si ces entreprises sont retirées des principaux indices. Cela est particulièrement préoccupant pour le secteur des DAT, qui finance souvent ses achats de tokens en émettant des actions.
Le PDG de MicroStrategy, Phong Le, et le cofondateur Michael Saylor ont abordé l'exclusion potentielle par MSCI dans une lettre publique. Ils ont estimé que cela pourrait déclencher 2,8 milliards de dollars de liquidation d'actions et potentiellement « refroidir » toute l'industrie. Ils ont expliqué qu'exclure les DAT pourrait les couper du marché des investissements passifs d'environ 15 000 milliards de dollars, nuisant gravement à leur position concurrentielle.
Les analystes de TD Cowen ont estimé en novembre qu'environ 2,5 milliards de dollars de la valeur marchande de MicroStrategy sont liés à MSCI, avec 5,5 milliards de dollars supplémentaires dépendant d'autres indices. L'analyse de JPMorgan suggère que si MSCI exclut MicroStrategy, l'entreprise pourrait subir 2,8 milliards de dollars de sorties de capitaux, potentiellement jusqu'à 8,8 milliards de dollars si elle est également retirée d'autres indices comme le Nasdaq 100, le CRSP US Total Market Index et divers indices Russell.
Outre MicroStrategy, la liste préliminaire de MSCI identifie 38 autres entreprises risquant l'exclusion, avec une capitalisation boursière combinée de 46,7 milliards de dollars au 30 septembre. Cela inclut l'entreprise française Capital B, qui investit également dans le Bitcoin. Alexandre Laizet, directeur de la stratégie Bitcoin chez Capital B, a noté que si les fonds passifs détiennent actuellement des actions limitées dans leur entreprise, l'accès aux flux d'investissement passifs est vital pour la croissance future.
Matt Cole, PDG de l'acheteur américain de Bitcoin Strive – qui n'est pas menacé d'exclusion – a déclaré que les propositions ont été largement intégrées dans les valorisations du marché. Il a ajouté : « Sur le long terme, je pense que cela augmente le coût du capital pour toutes les entreprises de trésorerie Bitcoin. »
Au moment de la rédaction, l'action de MicroStrategy, négociée sur le Nasdaq sous le symbole MSTR, était à 165 dollars, en hausse de près de 4 % avant la clôture de la semaine.
Foire Aux Questions
Bien sûr. Voici une liste de FAQ basée sur le titre d'actualité : « Les analystes avertissent que la stratégie pourrait être retirée de plusieurs grands indices, ce qui pourrait entraîner des pertes allant jusqu'à 9 milliards de dollars ».
Questions de définition pour débutants
1. Que signifie même ce titre ?
Cela signifie que des experts financiers avertissent qu'une stratégie d'investissement spécifique pourrait ne plus être incluse dans des indices de référence importants du marché. Si cela se produit, de nombreux grands fonds d'investissement qui suivent automatiquement ces indices pourraient être obligés de vendre, ce qui pourrait faire chuter considérablement la valeur de cette stratégie.
2. Qu'est-ce qu'un indice en investissement ?
Un indice est comme une mesure de référence pour le marché boursier ou un secteur de celui-ci. Des exemples sont le S&P 500 ou le Nasdaq Composite. Ils suivent la performance d'un groupe d'actions pour montrer comment ce segment du marché évolue.
3. Qu'est-ce qu'une stratégie d'investissement dans ce contexte ?
Cela fait probablement référence à un thème ou une approche spécifique qui est regroupé dans un ETF. Cela pourrait être quelque chose comme un fonds multifactoriel, une stratégie ESG spécifique ou un fonds thématique axé sur une tendance comme l'intelligence artificielle.
4. Pourquoi un indice retirerait-il une stratégie ?
Les fournisseurs d'indices ont des règles strictes publiées. Une stratégie pourrait être retirée si elle ne répond plus à ces règles – par exemple, si sa performance s'écarte de son objectif déclaré, si elle devient trop illiquide ou si la méthodologie de sélection des actions est modifiée.
Questions sur l'impact et le mécanisme
5. Comment le retrait d'un indice pourrait-il causer 9 milliards de dollars de pertes ?
D'énormes sommes d'argent sont investies dans des fonds passifs qui imitent automatiquement un indice. Si l'indice retire une stratégie, tous ces fonds passifs sont légalement obligés de vendre leurs avoirs en même temps. Cette vente forcée massive peut submerger les acheteurs, faisant chuter le prix brutalement et créant des pertes papier pour quiconque la détient encore.
6. Qui perdrait cet argent ?
Principalement les investisseurs qui détiennent des actions de la stratégie affectée. Cela pourrait être des investisseurs individuels, des fonds de pension ou d'autres institutions. Les 9 milliards de dollars représentent la baisse potentielle de la valeur marchande totale de toutes les actions.