Σύμφωνα με τον Joshua Lim, συν-επικεφαλής αγορών της FalconX, η απειλή που θέτει η κβαντική πληροφορική στο Bitcoin μπορεί πρώτα να γίνει εμφανής στις παράγωγες αγορές, πολύ πριν από οποιαδήποτε κίνηση κλεμμένων κερμάτων στο blockchain. Σε μια ανάρτηση του στις 16 Απριλίου στο X, ο Lim περιέγραψε τα σήματα που θεωρεί πιο εμπορεύσιμα γύρω από ένα πιθανό γεγονός «ημέρας-κ».
Ο Lim υποστηρίζει ότι η βασική πρόκληση δεν είναι μόνο το εάν το Bitcoin μπορεί τεχνικά να μεταβεί σε μετα-κβαντική κρυπτογραφία. Είναι επίσης το εάν το δίκτυο μπορεί πολιτικά να επιλύσει το τι θα κάνει με τα κέρματα του Satoshi Nakamoto και άλλες παλιές, αδρανείς εξόδους που μπορεί να μην γίνουν ποτέ μέρος μιας τέτοιας μετάβασης.
Η Κβαντική Απειλή Μπορεί να Εκδηλωθεί Μέσω Παραγώγων
Ο Lim χωρίζει το ζήτημα σε δύο ξεχωριστές ερωτήσεις. Η πρώτη είναι τεχνική: πώς να απομακρύνουμε το Bitcoin από την ελλειπτική καμπύλη κρυπτογραφίας που προστατεύει σήμερα τα ιδιωτικά κλειδιά. Η δεύτερη είναι πιο πολύπλοκη: «Πώς να αντιμετωπίσουμε την ουσιαστικά μη μαθηματική και εξ ολοκλήρου κοινωνικοπολιτική ερώτηση του τι να κάνουμε με τα κέρματα του Satoshi». Υποστηρίζει ότι ο μεγαλύτερος κίνδυνος δεν είναι απλώς η ίδια η κρυπτογραφική διάσπαση, αλλά η κρίση διακυβέρνησης που θα μπορούσε να ακολουθήσει.
Ενώ μια διαδρομή μετάβασης για τα περισσότερα UTXO του Bitcoin είναι εφικτή – αναφέρει το BIP 361 ως μια πρόταση που αντιμετωπίζει τόσο τη μετα-κβαντική μετάβαση όσο και τα κέρματα της εποχής του Satoshi – αυτό λύνει μόνο μέρος του προβλήματος. Ο Lim εκτιμά ότι οι κατοχές του Satoshi είναι περίπου 1,1 εκατομμύριο BTC, με άλλα παλιά ή χαμένα κέρματα σε ευάλωτες διευθύνσεις να μπορούν δυνητικά να αυξήσουν τον συνολικό εκτεθειμένο όγκο προσφοράς σε 1,7 εκατομμύριο BTC, ένα «ερώτημα 127 δισεκατομμυρίων δολαρίων».
Αυτά τα κέρματα είναι διαφορετικά, υποστηρίζει, γιατί πιθανότατα δεν θα συμμετείχαν σε οποιαδήποτε μετάβαση υπό την ηγεσία της κοινότητας, εκτός εάν ο Satoshi είναι ακόμα ενεργός και πρόθυμος να τα μετακινήσει. Αυτό δημιουργεί δύο άβολες δυνητικές εκβάσεις για τις αγορές:
1. ΕΙΤΕ ο Satoshi είναι ακόμα ενεργός και μπορεί να μετακινήσει τα κέρματα πριν από την ημέρα-κ, προκαλώντας την πτώση της τιμής του BTC καθώς η αγορά επαναπροσδιορίζει την πιθανότητα πώλησης αυτών των κερμάτων.
2. ΕΙΤΕ ο Satoshi δεν είναι ενεργός, και κάποιος με ένα αρκετά ισχυρό κβαντικό υπολογιστή κλέβει τα κέρματα.
Γι' αυτό, για τον Lim, τα κέρματα του Satoshi αντιπροσωπεύουν «όχι ένα μαθηματικό πρόβλημα» αλλά ένα πολιτικό. Οι πιθανές αντιδράσεις είναι πολιτικές επιλογές: είτε να καταστραφούν τα κέρματα μέσω διακυβέρνησης – θέτοντας σοβαρά ερωτήματα σχετικά με την αμεταβλητότητα και το προηγούμενο – είτε να εκτελεστεί ένα hard fork, επιτρέποντας στην αγορά να επιλέξει μεταξύ μιας αλυσίδας που εξουδετερώνει τα κέρματα και μιας που διατηρεί τους τρέχοντες κανόνες, ακόμα και με τον παρατεταμένο κβαντικό κίνδυνο.
Ο Lim υποδηλώνει ότι ακόμα και η προσπάθεια της πρώτης επιλογής θα μπορούσε να οδηγήσει στη δεύτερη. «Η μόνη μας προφυλακτική λύση είναι να ΕΙΤΕ Α) καταστρέψουμε τα κέρματα του Satoshi μέσω διακυβέρνησης», έγραψε, «ΕΙΤΕ Β) δημιουργήσουμε ένα hard fork και να επιτρέψουμε στην αγορά να αποφασίσει ποιο είναι το αληθινό BTC». Πιστεύει ότι αυτό πιθανότατα θα γινόταν ένας πολιτικός αγώνας για την ταυτότητα του Bitcoin όσο και μια απάντηση ασφαλείας, προσθέτοντας ότι ο πιο πιθανός κβαντικός κλέφτης σε ένα τέτοιο σενάριο θα ήταν «ένας φορέας σε επίπεδο κράτους».
Ένα Διαφορετικό Τοπίο Αγορών
Ο Lim στη συνέχεια αντιπαραβάλλει οποιοδήποτε μελλοντικό fork με το διαχωρισμό του Bitcoin τον Αύγουστο του 2017, που δημιούργησε το BTC και το BCH. Τότε, το Bitcoin ήταν μια αγορά περίπου 45 δισεκατομμυρίων δολαρίων που κυριαρχούνταν από μικροεπενδυτές, και πολλοί υποδέχτηκαν το fork καθώς δημιούργησε ένα επιπλέον περιουσιακό στοιχείο. Η σημερινή αγορά είναι πολύ διαφορετική: αξίας περίπου 1,5 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, βαριά θεσμική και διαπλεκόμενη με ETFs, εισηγμένα futures και options. Αυτό αλλάζει τον τρόπο με τον οποίο θα διαδοθεί ο κίνδυνος.
«Ένα hard fork σήμερα, ή ακόμα και η προοπτική ενός, θα ήταν ένα εντελώς διαφορετικό θηρίο», έγραψε ο Lim. «Θα είχε ως αποτέλεσμα ακραία διακύμανση και πιθανώς πτωτική κίνηση τιμών: μια μεγάλη πτώση και μαζικές καταρρακτώδεις εκκαθαρίσεις». Προσέθεσε ότι εάν η κοινότητα ήταν σχεδόν ισότιμα διαιρεμένη σχετικά με το εάν θα καταστρέψει τα εκτεθειμένα κέρματα, οι θεσμικοί επενδυτές μπορεί να αναγκαστούν να μειώσουν τον κίνδυνό τους πριν από το γεγονός. Η αγορά αντιμετωπίζει αυξημένη πτωτική πίεση. Ενώ κάποιοι επενδυτές Bitcoin είναι αισιόδοξοι για την επίτευξη των 78.000 δολαρίων, οι αναλυτές της Glassnode συμβουλεύουν προσοχή.
Οι παράγωγες αγορές θα μπορούσαν να παρέχουν πρώιμα σήματα προειδοποίησης για έναν πιθανό κίνδυνο «ημέρας-κ» – ένα σενάριο όπου η κβαντική πληροφορική απειλεί την ασφάλεια των κρυπτονομισμάτων. Σύμφωνα με τον Lim, βασικοί δείκτες προς παρακολούθηση περιλαμβάνουν την ασυμμετρία (skew) μακροπρόθεσμων options, τα επιτόκια βάσης (basis) futures και το πού συγκεντρώνεται η δραστηριότητα συναλλαγών.
Επί του παρόντος, το κόστος μακροπρόθεσμων put options Bitcoin για προστασία από πτώση είναι κοντά σε πολυετή υψηλά, ένα επίπεδο που παρατηρήθηκε τελευταία φορά κατά τις μεγάλες αποτυχίες του κρύπτο το 2022. Επιπλέον, τα Bitcoin futures συναλλάσσονται με σημαντική έκπτωση σε σχέση με την τιμή spot.
Θεωρητικά, η απειλή μιας κβαντικής επανάστασης θα έπρεπε να προκαλέσει τη μείωση ή ακόμα και την αντιστροφή αυτής της έκπτωσης στα futures, καθώς οι έμποροι αντισταθμίζουν τον κίνδυνο ή τοποθετούνται για ένα πιθανό fork. Δεδομένου ότι ο χρόνος ενός τέτοιου γεγονότος είναι άγνωστος, αυτά τα σήματα πιθανότατα θα εμφανίζονταν σε συμβόλαια με μακρύτερη προθεσμία.
Ωστόσο, ο Lim διευκρινίζει ότι η αγορά δεν τιμολογεί απαραίτητα ένα επικείμενο κβαντικό γεγονός. Κάποια σήματα προειδοποίησης υπάρχουν, αλλά θα μπορούσαν επίσης να αντικατοπτρίζουν ευρύτερους κινδύνους αγοράς ή δομικές αλλαγές, όπως η αυξανόμενη θεσμική συναλλαγή.
Το κύριο συμπέρασμά του είναι απλό: εάν μια κβαντική απειλή γίνει ποτέ αξιόπιστη, τα πρώτα σήματα πιθανότατα θα εμφανιστούν στις παράγωγες αγορές, όχι από την ενεργοποίηση παλαιότερων πορτοφολιών Bitcoin.
Κατά τη στιγμή της έκθεσης, το Bitcoin συναλλάσσεται στα 75.024 δολάρια.
Συχνές Ερωτήσεις
Φυσικά, εδώ είναι μια λίστα με Συχνές Ερωτήσεις σχετικά με την άποψη του Joshua Lim ότι τα παράγωγα του Bitcoin χρησιμεύουν ως ο πρώιμος δείκτης μιας κβαντικής πώλησης, σχεδιασμένη να είναι σαφής και προσιτή.
Ερωτήσεις Ορισμού για Αρχάριους
1. Τι είναι μια κβαντική πώληση (quantum selloff) στα κρύπτο;
Μια κβαντική πώληση είναι μια πολύ γρήγορη, σοβαρή και ευρεία κατάρρευση της αγοράς όπου η τιμή ενός περιουσιακού στοιχείου πέφτει δραματικά σε πολύ σύντομο χρονικό διάστημα. Είναι σαν μια αστραπιαία κατάρρευση (flash crash) σε ενισχυμένη μορφή, που συχνά προκαλείται από μια καταρρακτώδη αυτοματοποιημένη πώληση.
2. Τι είναι τα παράγωγα (derivatives) του Bitcoin;
Είναι χρηματοοικονομικά συμβόλαια που παράγουν την αξία τους από την τιμή του Bitcoin. Οι πιο συνηθισμένοι τύποι είναι τα futures και τα options. Χρησιμοποιούνται για αντιστάθμιση κινδύνου ή για κερδοσκοπία σε κινήσεις τιμών.
3. Ποιος είναι ο Joshua Lim;
Ο Joshua Lim είναι ένα γνωστό πρόσωπο στον κόσμο της χρηματοοικονομικής του κρύπτο, πρώην επικεφαλής παραγώγων στη Genesis Trading και τώρα συνιδρυτής σε μια εταιρεία επενδύσεων επικεντρωμένη στο κρύπτο. Θεωρείται ειδικός στις αγορές κρυπτονομισμάτων και στα παράγωγα.
Ερωτήσεις Βασικής Έννοιας & Μηχανισμού
4. Τι εννοεί ο Joshua Lim με «παράγωγα ως πρώιμος δείκτης»;
Εννοεί ότι σημάδια σοβαρών προβλημάτων εμφανίζονται συχνά στις παράγωγες αγορές πριν εμφανιστούν στην spot αγορά. Τα δεδομένα από τα futures και τα options μπορούν να λειτουργήσουν ως σήμα προειδοποίησης.
5. Πώς μπορούν τα παράγωγα να σηματοδοτήσουν μια πώληση πριν από την εμφάνισή της;
Βασικά σήματα προειδοποίησης στα παράγωγα περιλαμβάνουν:
Ακραία Ποσοστά Χρηματοδότησης (Extreme Funding Rates): Όταν το κόστος διατήρησης ενός συμβολαίου perpetual futures γίνεται ιδιαίτερα θετικό ή βαθιά αρνητικό, μπορεί να σηματοδοτήσει μια επικείμενη ανατροπή της αγοράς ή μια καταρρακτώδη εκκαθάριση.
Μαζικό Ανοιχτό Ενδιαφέρον (Massive Open Interest): Ένας πολύ μεγάλος αριθμός ανοιχτών συμβολαίων παραγώγων, ειδικά με υψηλό μόχλευση, σημαίνει ότι η αγορά είναι ένα μπαρούτι. Μια μικρή κίνηση τιμής μπορεί να προκαλέσει αυτόματες εκκαθαρίσεις, αναγκάζοντας την πώληση Bitcoin και δημιουργώντας ένα φαινόμενο ντόμινο.
Ασυμμετρία Options (Options Skew): Μια ξαφνική μετατόπιση στην τιμολόγηση των put options έναντι των call options μπορεί να δείξει πού τοποθετούν οι επαγγελματίες έμποροι τα προστατευτικά τους στοιχήματα.