O CIO e cofundador da BlockTower Capital, Ari Paul, compartilhou uma perspectiva profundamente dividida sobre o mercado de Bitcoin e criptomoedas em uma postagem no X na noite de segunda-feira. Ele sugeriu que a atual queda pode representar um pico duradouro na "adoção orgânica" dos principais tokens líquidos de hoje ou simplesmente uma correção de longo prazo antes de outra onda especulativa.
Paul se descreveu como "50%/50% entre dois cenários", apresentando essa divisão como uma questão prática de gestão de carteira, em vez de endossar uma única narrativa. A postagem entrou em uma conversa de mercado já tensa e rapidamente atraiu críticas de outros comentaristas, que viram a postura 50/50 como não comprometida.
O Bitcoin atingiu seu "topo final"?
Em seu cenário pessimista "A", o argumento central de Paul é de saturação: as criptomoedas se beneficiaram de "todo vento a favor imaginável", incluindo amplo reconhecimento da marca, atenção política e o que ele vê como resistência regulatória mínima sob a atual administração dos EUA. No entanto, ele argumenta que a demanda e o uso no mundo real não cresceram além dos ciclos anteriores.
Ele apontou para experimentos fracassados, observando que "El Salvador meio que adotou e depois abandonou o bitcoin... não foi útil ou benéfico para seu povo", e argumentou que muitos aplicativos e instituições "experimentaram cripto, [mas] não foi útil para suas necessidades em sua forma atual". Paul comparou a situação ao ajuste da internet em 2000: a ideia subjacente permanece transformadora, mas a maioria dos tokens e protocolos específicos pode não sobreviver. Ele também alertou que os riscos de liquidação podem não ter acabado, observando que, embora "tenhamos visto algumas grandes liquidações no mercado... muitas outras maiores [podem] potencialmente [ocorrer], levando as coisas muito mais para baixo".
O cenário otimista "B" depende do sentimento macro e da estrutura de mercado. Paul sugeriu que as criptomoedas ainda poderiam se beneficiar do que ele chamou de "capitalismo em estágio tardio e niilismo financeiro", com Bitcoin e outros ativos atraindo fluxos especulativos e demanda ocasional como "alternativas ao fiat". Ele acrescentou que, além do preço, os desenvolvedores continuam construindo e o uso está "crescendo silenciosamente" em certos nichos. As criptomoedas também permanecem, em sua visão, um terreno fértil para "bombas coordenadas pelos ricos e poderosos", implicando que os incentivos para criar volatilidade persistem.
"Se esses dois cenários fossem realmente 50% cada", escreveu ele, "uma alocação moderada em cripto seria sensata devido ao potencial assimétrico de alta".
O CIO do Blockchain Investment Group, Eric Weiss, criticou a postagem de Paul como "clássico sentar no muro", argumentando que ela forneceu "zero insights acionáveis". Paul respondeu que manter uma certeza direcional constante é "desonesto (ou idiota)" e defendeu o posicionamento ponderado por probabilidade como prática padrão para traders e gestores de carteira.
"Compartilhei a decisão exata que tomei como resultado dessa análise", escreveu Paul. "Traders e gestores de carteira estão sempre otimizando entre probabilidades... nada de novo lá. E muitas vezes a melhor decisão é ficar neutro em um ativo, pelo menos por um tempo."
Paul também sugeriu que a frustração de Weiss pode vir mais do desempenho do que da análise em si, acrescentando que ele "sempre alertou contra a teocracia bufona de 'o número só pode subir' que levou muitos a correr riscos e tomar decisões das quais se arrependem".
A discussão se expandiu quando Steven Lubka, VP de Relações com Investidores da Nakamoto, argumentou que há uma "probabilidade de 60-70%" de que a maior parte das criptomoedas – fora "stablecoins e infraestrutura para TradFi" – tenha "percorrido seu curso", enquanto o Bitcoin provavelmente perdura como um concorrente global de reserva de valor.
Em resposta, Paul mergulhou no equilíbrio de longo prazo do Bitcoin e seus modelos de negócios circundantes. "Posso ver o BTC 'sobrevivendo' na forma de colecionável, mas, na minha opinião, ele é 'instável' em sua forma atual", escreveu ele. "Ele precisa ser maior ou menor. Se o preço do BTC se estabilizar, o orçamento de segurança diminui gradualmente para quase zero. Já é comicamente baixo em relação à capitalização de mercado do BTC hoje, mas essa proporção piorará substancialmente." À medida que as recompensas da inflação continuam a diminuir, ele conectou essa tendência ao que chamou de "extração" por intermediários. "Exchanges, corretoras e custodiantes estão constantemente lucrando – extraindo valor", escreveu Paul. "Sem um fluxo constante de dinheiro novo entrando no mercado, os preços naturalmente caem devido a toda essa extração. Se o Bitcoin simplesmente se estabilizasse nos níveis atuais e se movesse lateralmente, muito poucas empresas de cripto sobreviveriam em sua forma atual. A Coinbase, por exemplo, provavelmente veria seu valor cair mais de 90%."
No lado do trading, Paul observou que não negociou criptomoedas nos últimos seis meses e "perdi por pouco vender a maior parte das minhas criptomoedas quando o Bitcoin atingiu US$ 125.000". Ele esperava um pico de médio prazo em torno de US$ 135.000, mas considerou a venda recente "mais profunda e longa do que o esperado". Agora, com a volatilidade aumentando, ele está negociando mais ativamente e atualmente está posicionado para um rebote pelo lado comprado. Ele planeja reavaliar se o Bitcoin se aproximar de US$ 90.000.
Ele também sugeriu um possível cenário intermediário: o Bitcoin poderia negociar entre US$ 15.000 e US$ 40.000 por até um ano antes de atingir novos máximos. Isso poderia ser desencadeado por vendas forçadas de empresas de criptomoedas, incluindo um potencial evento de estresse impulsionado pela MicroStrategy, embora ele tenha observado que a liquidação não é o único risco. Ele questionou se as renegociações de dívida ou covenants poderiam forçar mudanças de comportamento sem levar a uma perda total.
No momento da redação, o Bitcoin estava sendo negociado a US$ 69.178.
Perguntas Frequentes
Perguntas Frequentes sobre a Perspectiva de Ari Paul para o Bitcoin
Q1 Quem é Ari Paul e por que sua opinião sobre o Bitcoin é importante
A1 Ari Paul é o cofundador e Diretor de Investimentos da BlockTower Capital, uma grande empresa de investimento em criptomoedas. Sua opinião tem peso porque ele é um profissional experiente que gerencia capital significativo no espaço cripto, então sua análise é acompanhada de perto por investidores.
Q2 O que exatamente Ari Paul sugeriu sobre o preço do Bitcoin
A2 Ele sugeriu que o Bitcoin pode nunca mais superar seu recorde histórico anterior. Ele argumenta que seu papel como principal ativo de baixo risco ou ouro digital pode ser desafiado, potencialmente limitando seu crescimento de preço.
Q3 Isso significa que ele acha que o Bitcoin vai a zero
A3 Não, não necessariamente. Sua visão é mais sobre um teto em seu preço, não que ele se tornará sem valor. Ele acredita que o Bitcoin ainda pode manter um valor significativo e negociar dentro de uma faixa, mas pode não alcançar os novos máximos explosivos impulsionados por ciclos vistos no passado.
Q4 O que é um ativo de baixo risco e por que isso importa para o Bitcoin
A4 Um ativo de baixo risco é um investimento para o qual os investidores correm durante incertezas econômicas ou estresse no mercado. Por anos, alguns proponentes argumentaram que o Bitcoin estava se tornando ouro digital. Paul questiona se ele pode servir a essa função de forma confiável, o que, se verdadeiro, poderia limitar a demanda durante crises.
Q5 Quais razões ele deu para essa perspectiva pessimista
A5 As principais razões incluem o aumento da concorrência de outras criptomoedas e ativos digitais, potenciais obstáculos regulatórios, o surgimento das Moedas Digitais do Banco Central e a possibilidade de que os ciclos históricos de crescimento do Bitcoin possam não se repetir da mesma forma.
Q6 Esta é uma visão consensual na indústria de criptomoedas
A6 Não, esta é uma visão altamente controversa e minoritária. Muitos analistas e investidores discordam veementemente, acreditando que a escassez do Bitcoin, a crescente adoção institucional e seu papel como reserva de valor descentralizada eventualmente o levarão a novos máximos.
Q7 Como iniciante, devo vender meu Bitcoin com base nesta opinião
A7 Você nunca deve tomar decisões de investimento com base em uma única opinião, não importa quão especializada seja. Esta é uma perspectiva entre muitas. Sempre faça sua própria pesquisa, entenda a volatilidade do Bitcoin.