Ari Paul, CIO e cofondatore di BlockTower Capital, ha condiviso in un post su X a tarda sera di lunedì una prospettiva fortemente divisa sul mercato di Bitcoin e delle criptovalute. Ha suggerito che l'attuale fase di ribasso potrebbe rappresentare sia un picco duraturo nell'"adozione organica" per i principali token liquidi di oggi, sia semplicemente una correzione a più lungo termine prima di un'altra impennata speculativa.
Paul si è descritto come "50%/50% tra due scenari", presentando questa divisione come una questione pratica di gestione del portafoglio piuttosto che come un'adesione a una singola narrazione. Il post è entrato in una conversazione di mercato già tesa e ha rapidamente attirato critiche da altri commentatori, che hanno visto la posizione 50/50 come non impegnativa.
Bitcoin ha raggiunto il suo "massimo finale"?
Nel suo scenario ribassista "A", l'argomento centrale di Paul è quello della saturazione: le criptovalute hanno beneficiato di "ogni vento a favore immaginabile", inclusa un'ampia riconoscibilità del marchio, attenzione politica e quella che lui considera una resistenza normativa minima sotto l'attuale amministrazione statunitense. Tuttavia, sostiene, la domanda e l'utilizzo nel mondo reale non sono cresciuti oltre i cicli precedenti.
Ha indicato esperimenti falliti, notando che "El Salvador ha in un certo senso adottato e poi abbandonato bitcoin... non è stato utile o vantaggioso per la sua gente", e ha sostenuto che molte app e istituzioni "hanno provato le cripto, [ma] nella loro forma attuale non erano utili per le loro esigenze". Paul ha paragonato la situazione allo shakeout di internet nel 2000: l'idea di base rimane trasformativa, ma la maggior parte dei token e dei protocolli specifici potrebbe non sopravvivere. Ha anche avvertito che i rischi di liquidazione potrebbero non essere finiti, notando che mentre "abbiamo visto alcune grandi liquidazioni sul mercato... molte altre più grandi potenzialmente [potrebbero avvenire], spingendo i prezzi molto più in basso".
Lo scenario rialzista "B" dipende dal sentiment macro e dalla struttura del mercato. Paul ha suggerito che le criptovalute potrebbero ancora beneficiare di quello che ha definito "capitalismo in fase avanzata e nichilismo finanziario", con Bitcoin e altre attività che attirano flussi speculativi e una domanda occasionale come "alternative alla moneta fiat". Ha aggiunto che, al di là del prezzo, gli sviluppatori continuano a costruire e l'utilizzo sta "crescendo silenziosamente" in alcune nicchie. Le criptovalute rimangono, a suo avviso, anche un terreno fertile per "pompaggi coordinati da ricchi e potenti", implicando che gli incentivi a creare volatilità persistono.
"Se questi due scenari fossero davvero al 50% ciascuno", ha scritto, "un'allocazione moderata alle criptovalute sarebbe sensata a causa del potenziale rialzista asimmetrico".
Eric Weiss, CIO di Blockchain Investment Group, ha criticato il post di Paul definendolo un "classico esempio di indecisione", sostenendo che forniva "zero spunti operativi". Paul ha risposto che mantenere una costante certezza direzionale è "disonesto (o idiota)", e ha difeso il posizionamento ponderato per probabilità come pratica standard per trader e gestori di portafoglio.
"Ho condiviso l'esatta decisione che ho preso come risultato di questa analisi", ha scritto Paul. "I trader e i gestori di portafoglio ottimizzano sempre in base alle probabilità... niente di nuovo. E spesso la decisione migliore è essere neutrali su un'attività, almeno per un periodo".
Paul ha anche suggerito che la frustrazione di Weiss potrebbe derivare più dalla performance che dall'analisi stessa, aggiungendo di aver "costantemente messo in guardia contro la buffonesca teocrazia del 'i numeri possono solo salire' che ha spinto così tanti a correre rischi e prendere decisioni di cui si pentono".
La discussione si è ampliata quando Steven Lubka, VP delle Relazioni con gli Investitori di Nakamoto, ha sostenuto che c'è una "probabilità del 60-70%" che la maggior parte delle criptovalute – al di fuori di "stablecoin e infrastrutture per la TradFi" – abbia "esaurito il suo corso", mentre Bitcoin probabilmente sopravvive come concorrente globale di riserva di valore.
In risposta, Paul si è addentrato nell'equilibrio a lungo termine di Bitcoin e nei modelli di business circostanti. "Potrei vedere BTC 'sopravvivere' in forma da collezionismo, ma secondo me è 'instabile' nella sua forma attuale", ha scritto. "Deve diventare più grande o più piccolo. Se il prezzo di BTC si stabilizza, il budget per la sicurezza si riduce gradualmente fino a quasi zero. È già comicamente basso rispetto alla capitalizzazione di mercato di BTC oggi, ma quel rapporto peggiorerà sostanzialmente". Mentre le ricompense da inflazione continuano a diminuire, ha collegato questa tendenza a quella che ha chiamato "estrazione" da parte degli intermediari. "Exchange, broker e custodian traggono costantemente profitto – estraggono valore", ha scritto Paul. "Senza un flusso costante di nuovo denaro che entra nel mercato, i prezzi naturalmente scendono a causa di tutta questa estrazione. Se Bitcoin si stabilizzasse semplicemente ai livelli attuali e si muovesse lateralmente, pochissime attività legate alle criptovalute sopravviverebbero nella loro forma attuale. Coinbase, ad esempio, probabilmente vedrebbe il suo valore crollare di oltre il 90%".
Sul lato del trading, Paul ha notato di non aver scambiato criptovalute negli ultimi sei mesi e di "aver appena mancato la vendita della maggior parte delle mie cripto quando Bitcoin ha raggiunto i 125.000 dollari". Sperava in un massimo a medio termine intorno ai 135.000 dollari ma ha trovato il recente selloff "più profondo e lungo del previsto". Ora, con la volatilità in aumento, sta operando più attivamente ed è attualmente posizionato per un rimbalzo dal lato long. Ha intenzione di rivalutare se Bitcoin si avvicina ai 90.000 dollari.
Ha anche suggerito un possibile scenario intermedio: Bitcoin potrebbe scambiarsi tra i 15.000 e i 40.000 dollari per un massimo di un anno prima di raggiungere nuovi massimi. Questo potrebbe essere innescato da vendite forzose da parte di aziende del settore, incluso un potenziale evento di stress guidato da MicroStrategy, anche se ha notato che la liquidazione non è l'unico rischio. Si è chiesto se rifinanziamenti di debito o covenant possano forzare cambiamenti nel comportamento senza portare a una totale cancellazione.
Al momento della stesura, Bitcoin veniva scambiato a 69.178 dollari.
Domande Frequenti
FAQ sulla Prospettiva di Ari Paul su Bitcoin
Q1 Chi è Ari Paul e perché la sua opinione su Bitcoin è importante
A1 Ari Paul è il cofondatore e Chief Investment Officer di BlockTower Capital, una grande società di investimento in criptovalute. La sua opinione ha peso perché è un professionista esperto che gestisce capitali significativi nel settore crypto, quindi la sua analisi è seguita da vicino dagli investitori.
Q2 Cosa ha suggerito esattamente Ari Paul sul prezzo di Bitcoin
A2 Ha suggerito che Bitcoin potrebbe non superare mai più il suo precedente massimo storico. Sostiene che il suo ruolo di asset primario di rifugio o oro digitale potrebbe essere messo in discussione, potenzialmente limitando la crescita del suo prezzo.
Q3 Significa che pensa che Bitcoin andrà a zero
A3 No, non necessariamente. La sua visione riguarda più un limite massimo al suo prezzo, non che diventerà senza valore. Crede che Bitcoin potrebbe ancora mantenere un valore significativo e scambiarsi in un range, ma potrebbe non raggiungere i nuovi massimi esplosivi guidati da cicli visti in passato.
Q4 Cos'è un asset di rifugio e perché è importante per Bitcoin
A4 Un asset di rifugio è un investimento verso cui gli investitori si riversano durante l'incertezza economica o lo stress di mercato. Per anni alcuni sostenitori hanno sostenuto che Bitcoin stesse diventando oro digitale. Paul si chiede se possa servire in modo affidabile quel ruolo, il che, se vero, potrebbe limitare la domanda durante le crisi.
Q5 Quali ragioni ha dato per questa prospettiva ribassista
A5 Ragioni chiave includono l'aumento della concorrenza da altre criptovalute e asset digitali, potenziali ostacoli normativi, l'ascesa delle valute digitali delle banche centrali e la possibilità che i cicli di crescita storici di Bitcoin potrebbero non ripetersi nello stesso modo.
Q6 Questa è una visione condivisa nel settore delle criptovalute
A6 No, questa è una visione molto controversa e minoritaria. Molti analisti e investitori sono fortemente in disaccordo, credendo che la scarsità di Bitcoin, la crescente adozione istituzionale e il suo ruolo di riserva di valore decentralizzata alla fine lo spingeranno a nuovi massimi.
Q7 Da principiante, dovrei vendere il mio Bitcoin basandomi su questa opinione
A7 Non dovresti mai prendere decisioni di investimento basandoti su una singola opinione, non importa quanto esperta. Questa è una prospettiva tra molte. Fai sempre la tua ricerca, comprendi la volatilità di Bitcoin.