BlockTower Capitalin CIO ja perustajajäsen Ari Paul jakoi tiistai-iltana X-päivityksessään voimakkaasti kahtiajakautuneen näkemyksensä Bitcoin- ja kryptomarkkinoista. Hän ehdotti, että nykyinen laskusuhdanne voi joko edustaa nykyisten suurten likvidien tokenien "orgaanisen omaksumisen" kestävää huippua tai vain pitkän aikavälin korjausliikettä ennen seuraavaa spekulatiivista nousua.
Paul kuvaili olevansa "50 %/50 % kahden skenaarion välillä" esittäen tämän jakautumisen käytännön salkunhallinnan ongelmana sen sijaan, että tukisi yhtä selitysmallia. Päivitys osui jo jännittyneeseen markkinakeskusteluun ja sai nopeasti kritiikkiä muilta kommentoijilta, jotka näkivät 50/50-asenteen sitoutumattomana.
Onko Bitcoin saavuttanut "lopullisen huippunsa"?
Karhullisessa "A"-skenaariossaan Paulin keskeinen argumentti on kyllästyminen: kryptovaluutat ovat hyötyneet "kaikista mahdollisista myötätuulista", mukaan lukien laajasta bränditunnistuksesta, poliittisesta huomiosta ja siitä, mitä hän pitää vähäisenä sääntelyvastuksena nykyisen Yhdysvaltain hallinnon alaisuudessa. Hän väittää kuitenkin, että kysyntä ja käyttö todellisessa maailmassa eivät ole kasvaneet aiemmista sykleistä.
Hän viittasi epäonnistuneisiin kokeiluihin toteamalla, että "El Salvador omaksui ja hylkäsi sitten bitcoinin... ei hyödyllinen heidän kansalleen", ja väitti monien sovellusten ja instituutioiden "kokeilleen kryptoa, [mutta] se ei ollut hyödyllinen heidän tarpeisiinsa nykyisessä muodossaan". Paul vertasi tilannetta internetin romahdukseen vuonna 2000: taustalla oleva idea pysyy muunnoksellisena, mutta useimmat tietyt tokenit ja protokollat eivät välttämättä selviydy. Hän varoitti myös, että likvidointiriskit eivät välttämättä ole ohi, ja totesi, että vaikka "näimme joitain suuria likvidointeja markkinoilla... monet suuremmat voivat mahdollisesti [tapahtua], työntäen hinnat paljon alemmas".
Härkämyönteinen "B"-skenaario nojautuu makrotunnelmaan ja markkinarakenteeseen. Paul ehdotti, että kryptovaluutat voisivat edelleen hyötyä siitä, mitä hän kutsui "myöhäiskapitalismiksi ja rahoitukselliseksi nihilismiksi", kun Bitcoin ja muut varat houkuttelevat spekulatiivista pääomaa ja satunnaista kysyntää "fiat-vaihtoehtoina". Hän lisäsi, että hintojen lisäksi kehittäjät jatkavat rakentamista ja käyttö "kasvaa hiljaa" tietyissä markkinaosissa. Hänen mielestään kryptovaluutat ovat edelleen hedelmällinen maaperä "rikkaiden ja vaikutusvaltaisten koordinoiduille pumppauksille", mikä viittaa siihen, että volatiliteetin luomisen kannustimet jatkuvat.
"Jos nämä kaksi skenaariota todella olisivat kumpikin 50 %", hän kirjoitti, "kohtuullinen allokaatio kryptovaluuttoihin olisi järkevää epäsymmetrisen nousupotentiaalin vuoksi."
Blockchain Investment Groupin CIO Eric Weiss kritisoi Paulin päivitystä "klassiseksi istumaksi aidan päällä" väittäen, että se tarjosi "nolla käytännön näkemystä". Paul vastasi, että jatkuvan suuntavarmuuden ylläpitäminen on "epärehellistä (tai idioottimaista)", ja puolusti todennäköisyyksillä painotettua positiointia kauppiaiden ja salkunhoitajien vakiokäytäntönä.
"Jaoin tarkalleen päätöksen, jonka tein tämän analyysin perusteella", Paul kirjoitti. "Kauppiaat ja salkunhoitajat optimoivat aina todennäköisyyksien yli... siinä ei ole mitään uutta. Usein paras päätös on olla positioimatta omaisuuserään, ainakin hetkeksi."
Paul ehdotti myös, että Weissin turhautuminen saattaa johtua enemmän suorituskyvystä kuin analyysistä itsestään, ja lisäsi, että hän on "jatkuvasti varoittanut typerästä 'numerot voivat vain nousta' teokratiasta, joka sai monet ottamaan riskejä ja tekemään päätöksiä, joita he katuivat."
Keskustelu laajeni, kun Nakamoton sijoittajasuhteiden varapääjohtaja Steven Lubka väitti, että on "60–70 % todennäköisyys", että suurin osa kryptovaluutoista – lukuun ottamatta "stabiilivaluuttoja ja TradFin infrastruktuuria" – on "kuluttanut aikansa", kun taas Bitcoin todennäköisesti säilyy globaalina arvonsäilyttäjänä kilpailijana.
Vastauksessaan Paul sukelsi Bitcoinin pitkän aikavälin tasapainoon ja sen ympärillä oleviin liiketoimintamalleihin. "Voisin nähdä BTC:n 'selviytyvän' keräilykohteena, mutta mielestäni se on 'epävakaa' nykyisessä muodossaan", hän kirjoitti. "Sen on oltava joko suurempi tai pienempi. Jos BTC:n hinta vakiintuu, turvallisuusbudjetti kutistuu vähitellen lähes nollaan. Se on jo naurettavan alhainen verrattuna BTC:n nykyiseen markkina-arvoon, mutta suhde heikkenee merkittävästi." Kun inflaatiohyödyt jatkavat laskuaan, hän yhdisti tämän trendin siihen, mitä hän kutsui "välikäsien arvon irrottamiseksi". "Pörssit, välittäjät ja säilyttäjät tekevät jatkuvasti voittoa – irrottavat arvoa", Paul kirjoitti. "Ilman tasaisesti markkinoille tulevaa uutta rahaa hinnat laskevat luonnollisesti kaiken tämän arvon irrottamisen vuoksi. Jos Bitcoin yksinkertaisesti vakiintuisi nykyisille tasoille ja liikkuisi sivuttain, hyvin harja kryptoyritys selviytyisi nykyisessä muodossaan. Coinbasen arvo laskisi esimerkiksi todennäköisesti yli 90 %."
Kaupankäynnin osalta Paul totesi, ettei ole käynyt lainkaan kryptokauppaa viimeisen kuuden kuukauden aikana ja "myöhästyin vain myymästä suurinta osaa kryptoistani, kun Bitcoin saavutti 125 000 dollarin". Hän oli toivonut keskipitkän aikavälin huippua noin 135 000 dollarin tienoilla, mutta piti viimeaikaista myyntipainetta "syvempänä ja pidempänä kuin odotti". Nyt volatiliteetin kasvaessa hän käy kauppaa aktiivisemmin ja on tällä hetkellä positioitunut nousuun pitkältä puolelta. Hän aikoo arvioida tilannetta uudelleen, jos Bitcoin lähestyy 90 000 dollaria.
Hän ehdotti myös mahdollista välimallin skenaariota: Bitcoin voisi käydä kauppaa 15 000 ja 40 000 dollarin välillä jopa vuoden ajan ennen kuin saavuttaa uusia huippuja. Tämä voisi laukaista pakkomyyntiä kryptoyrityksiltä, mukaan lukien mahdollinen MicroStrategyn aiheuttama stressitapahtuma, vaikka hän totesi, että likvidointi ei ole ainoa riski. Hän pohti, voisiko velan uudelleenrahoitus tai sopimusehdot pakottaa käyttäytymismuutoksiin ilman täydellistä tuhoutumista.
Kirjoitushetkellä Bitcoin kävi kauppaa 69 178 dollarilla.
Usein kysytyt kysymykset
UKK Ari Paulin Bitcoin-näkymästä
K1 Kuka on Ari Paul ja miksi hänen mielipiteensä Bitcoinista on tärkeä
V1 Ari Paul on suuren kryptovaluuttasijoitusyhtiön BlockTower Capitalin perustajajäsen ja pääomasijoitusjohtaja. Hänen mielipiteellään on painoarvoa, koska hän on kokenut ammattilainen, joka hallinnoi merkittäviä pääomia kryptovaluuttojen alalla, joten sijoittajat seuraavat hänen analyysejaan tarkasti.
K2 Mitä Ari Paul ehdotti tarkalleen Bitcoinin hinnasta
V2 Hän ehdotti, että Bitcoin ei välttämättä koskaan ylitä aiempaa ennätyshuippuaan. Hän väittää, että sen rooli ensisijaisena riskien väistöomaisuutena tai digitaalisena kullan korvikkeena saattaa olla haastettu, mikä mahdollisesti rajoittaa sen hintakehitystä.
K3 Tarkoittaako tämä, että hän uskoo Bitcoinin laskevan nollaan
V3 Ei välttämättä. Hänen näkemyksensä liittyy enemmän hintakattoon, ei siihen, että se menettäisi arvonsa kokonaan. Hän uskoo, että Bitcoin voi silti säilyttää merkittävän arvon ja käydä kauppaa tietyssä vaihteluvälissä, mutta ei ehkä saavuta aiemmin nähtyjä räjähdysmäisiä, sykliin perustuvia uusia huippuja.
K4 Mikä on riskien väistöomaisuus ja miksi se on tärkeää Bitcoinille
V4 Riskien väistöomaisuus on sijoitus, johon sijoittajat suuntaavat taloudellisen epävarmuuden tai markkinastressin aikana. Vuosien ajan jotkut kannattajat väittivät Bitcoinin muuttuvan digitaaliseksi kullaksi. Paul kyseenalaistaa, voiko se luotettavasti toimia tässä roolissa, mikä – jos totta – voisi rajoittaa kysyntää kriisien aikana.
K5 Mitä syitä hän antoi tälle karhulliselle näkemykselle
V5 Keskeisiä syitä ovat muiden kryptovaluuttojen ja digitaalisten varojen lisääntyvä kilpailu, mahdolliset sääntelyesteet, keskuspankkien digitaalisten valuuttojen nousu ja mahdollisuus, että Bitcoinin historialliset kasvusyklit eivät toistu samalla tavalla.
K6 Onko tämä yleinen näkemys kryptoteollisuudessa
V6 Ei, tämä on erittäin kiistanalainen ja vähemmistön näkemys. Monet analyytikot ja sijoittajat ovat vahvasti eri mieltä uskoen, että Bitcoinin niukkuus, kasvava institutionaalinen omaksuminen ja rooli hajautettuna arvonsäilyttäjänä ajavat sen lopulta uusiin huippuihin.
K7 Pitäisikö minun aloittelijana myydä Bitcoinini tämän mielipiteen perusteella
V7 Et koskaan saa tehdä sijoituspäätöksiä yhden mielipiteen perusteella, riippumatta siitä kuinka asiantunteva se on. Tämä on vain yksi näkökulma monien joukossa. Tee aina oma tutkimuksesi ja ymmärrä Bitcoinin volatiliteetti.