Główny dyrektor inwestycyjny (CIO) i współzałożyciel BlockTower Capital, Ari Paul, podzielił się w poniedziałkowy wieczór na platformie X ostro podzieloną prognozą dotyczącą rynku Bitcoina i kryptowalut. Zasugerował, że obecny spadek może oznaczać albo trwały szczyt w zakresie "organicznej adopcji" dla dzisiejszych głównych płynnych tokenów, albo po prostu dłuższą korektę przed kolejnym spekulacyjnym wzrostem.
Paul określił siebie jako "w 50%/50% pomiędzy dwoma scenariuszami", przedstawiając ten podział jako praktyczną kwestię zarządzania portfelem, a nie poparcie dla jednej konkretnej narracji. Jego wpis włączył się w już napiętą dyskusję rynkową i szybko spotkał się z krytyką innych komentatorów, którzy postawę 50/50 uznali za niezobowiązującą.
**Czy Bitcoin osiągnął swój 'ostateczny szczyt'?**
W swoim niedźwiedzim scenariuszu "A", kluczowym argumentem Paula jest nasycenie: kryptowaluty skorzystały z "każdego możliwego sprzyjającego wiatru", w tym powszechnej rozpoznawalności marki, uwagi politycznej i tego, co uważa za minimalny opór regulacyjny pod obecną administracją USA. Jednak, jak twierdzi, popyt i rzeczywiste użycie nie wykroczyły poza poprzednie cykle.
Wskazał na nieudane eksperymenty, zauważając, że "Salwador w pewnym sensie przyjął, a potem porzucił bitcoina... nie był on pomocny ani użyteczny dla ich ludzi", i argumentował, że wiele aplikacji i instytucji "wypróbowało krypto, [ale] w obecnej formie nie było ono użyteczne dla ich potrzeb". Paul porównał sytuację do załamania internetu w 2000 roku: podstawowa idea pozostaje transformacyjna, ale większość konkretnych tokenów i protokołów może nie przetrwać. Ostrzegł również, że ryzyka likwidacji mogą nie być zakończone, zauważając, że chociaż "widzieliśmy już duże likwidacje na rynku... wiele większych [potencjalnie] może [nastąpić], spychając ceny znacznie niżej".
Byczy scenariusz "B" zależy od nastrojów makro i struktury rynku. Paul zasugerował, że krypto może nadal korzystać z tego, co nazwał "późnym kapitalizmem i nihilizmem finansowym", przyciągając spekulacyjny przepływ kapitału i okazjonalny popyt jako "alternatywa dla walut fiducjarnych". Dodał, że poza ceną, deweloperzy nadal budują, a użycie "cicho rośnie" w pewnych niszach. Kryptowaluty pozostają również, jego zdaniem, żyznym gruntem dla "skoordynowanych pomp przez bogatych i wpływowych", co implikuje, że motywacje do tworzenia zmienności utrzymują się.
"Gdyby te dwa scenariusze były naprawdę po 50% każdy", napisał, "umiarkowana alokacja w krypto byłaby rozsądna ze względu na asymetryczny potencjał wzrostu".
CIO Blockchain Investment Group, Eric Weiss, skrytykował wpis Paula jako "klasyczne siedzenie na płocie", twierdząc, że nie dostarcza on "żadnych praktycznych spostrzeżeń". Paul odpowiedział, że utrzymywanie stałej pewności co do kierunku jest "nieuczciwe (lub idiotyczne)", i bronił pozycjonowania ważonego prawdopodobieństwem jako standardowej praktyki wśród traderów i zarządzających portfelami.
"Podzieliłem się dokładną decyzją, którą podjąłem w wyniku tej analizy", napisał Paul. "Traderzy i zarządzający portfelami zawsze optymalizują w oparciu o prawdopodobieństwa... nie ma w tym nic nowego. I często najlepszą decyzją jest pozostanie neutralnym wobec aktywa, przynajmniej na jakiś czas".
Paul zasugerował również, że frustracja Weissa może wynikać bardziej z wyników niż z samej analizy, dodając, że "konsekwentnie ostrzegał przed błazeńską teokracją 'liczba może tylko rosnąć', która skłoniła tak wielu do podejmowania ryzyka i decyzji, których żałują".
Dyskusja rozszerzyła się, gdy Steven Lubka, wiceprezes ds. relacji inwestorskich w Nakamoto, stwierdził, że istnieje "60-70% prawdopodobieństwo", że większość krypto – poza "stablecoinami i infrastrukturą dla TradFi" – "wyczerpała swój bieg", podczas gdy Bitcoin prawdopodobnie przetrwa jako globalny konkurent dla przechowywania wartości.
W odpowiedzi Paul zagłębił się w długoterminową równowagę Bitcoina i otaczające go modele biznesowe. "Mogę sobie wyobrazić, że BTC 'przetrwa' w formie kolekcjonerskiej, ale moim zdaniem jest 'niestabilny' w obecnej formie", napisał. "Musi być większy lub mniejszy. Jeśli cena BTC się ustabilizuje, budżet bezpieczeństwa stopniowo zmaleje do niemal zera. Jest już komicznie niski w stosunku do dzisiejszej kapitalizacji rynkowej BTC, ale ten stosunek znacznie się pogorszy". Gdy nagrody za inflację nadal maleją, połączył ten trend z tym, co nazwał "ekstrakcją" przez pośredników. "Giełdy, domy maklerskie i kustodianie ciągle zarabiają – ekstrahują wartość", napisał Paul. "Bez stałego napływu nowych pieniędzy na rynek, ceny naturalnie spadają z powodu całej tej ekstrakcji. Gdyby Bitcoin po prostu ustabilizował się na obecnych poziomach i poruszał się bocznie, bardzo niewiele firm kryptowalutowych przetrwałoby w obecnej formie. Coinbase, na przykład, prawdopodobnie zobaczyłoby spadek swojej wartości o ponad 90%".
Jeśli chodzi o handel, Paul zauważył, że w ciągu ostatnich sześciu miesięcy w ogóle nie handlował kryptowalutami i "przegapił sprzedaż większości swojego krypto, gdy Bitcoin osiągnął 125 000 dolarów". Miał nadzieję na średnioterminowy szczyt w okolicach 135 000 dolarów, ale uznał ostatnią wyprzedaż za "głębszą i dłuższą niż oczekiwał". Teraz, przy rosnącej zmienności, handluje bardziej aktywnie i jest obecnie pozycjonowany na odbicie od strony długiej. Planuje dokonać ponownej oceny, jeśli Bitcoin zbliży się do 90 000 dolarów.
Zasugerował również możliwy scenariusz kompromisowy: Bitcoin mógłby handlować w przedziale od 15 000 do 40 000 dolarów nawet przez rok, zanim osiągnie nowe szczyty. Mogłoby to zostać wywołane wymuszoną sprzedażą przez firmy kryptowalutowe, w tym potencjalnym zdarzeniem stresowym napędzanym przez MicroStrategy, choć zauważył, że likwidacja to nie jedyne ryzyko. Zastanawiał się, czy refinansowanie długu lub zastrzeżenia umowne mogą wymusić zmiany w zachowaniu, nie prowadząc do całkowitego zniszczenia.
W momencie pisania tego tekstu Bitcoin handlowany był po 69 178 dolarów.
Często zadawane pytania
Często zadawane pytania dotyczące prognozy Ari Paula dla Bitcoina
Pytanie 1: Kim jest Ari Paul i dlaczego jego opinia na temat Bitcoina jest ważna?
Odpowiedź 1: Ari Paul jest współzałożycielem i głównym dyrektorem inwestycyjnym (CIO) BlockTower Capital, dużej firmy inwestycyjnej zajmującej się kryptowalutami. Jego opinia ma znaczenie, ponieważ jest doświadczonym profesjonalistą zarządzającym znacznym kapitałem w przestrzeni krypto, więc jego analizy są uważnie śledzone przez inwestorów.
Pytanie 2: Co dokładnie Ari Paul zasugerował na temat ceny Bitcoina?
Odpowiedź 2: Zasugerował, że Bitcoin może nigdy więcej nie przekroczyć swojego poprzedniego historycznego maksimum. Twierdzi, że jego rola jako głównego aktywa unikającego ryzyka lub cyfrowego złota może być kwestionowana, potencjalnie ograniczając wzrost jego ceny.
Pytanie 3: Czy to znaczy, że uważa, iż Bitcoin spadnie do zera?
Odpowiedź 3: Nie, niekoniecznie. Jego pogląd dotyczy raczej pułapu jego ceny, a nie tego, że stanie się bezwartościowy. Uważa, że Bitcoin nadal może utrzymać znaczną wartość i handlować w pewnym zakresie, ale może nie osiągać eksplozywnych, napędzanych cyklem nowych szczytów, jak w przeszłości.
Pytanie 4: Czym jest aktywo unikające ryzyka i dlaczego ma to znaczenie dla Bitcoina?
Odpowiedź 4: Aktywo unikające ryzyka to inwestycja, do której inwestorzy uciekają podczas niepewności gospodarczej lub stresu rynkowego. Przez lata niektórzy zwolennicy argumentowali, że Bitcoin staje się cyfrowym złotem. Paul kwestionuje, czy może on niezawodnie pełnić tę rolę, co, jeśli prawdziwe, mogłoby ograniczyć popyt podczas kryzysów.
Pytanie 5: Jakie powody podał dla tej niedźwiedziej prognozy?
Odpowiedź 5: Kluczowe powody obejmują zwiększoną konkurencję ze strony innych kryptowalut i aktywów cyfrowych, potencjalne przeszkody regulacyjne, rozwój cyfrowych walut banków centralnych (CBDC) oraz możliwość, że historyczne cykle wzrostu Bitcoina mogą nie powtórzyć się w ten sam sposób.
Pytanie 6: Czy jest to pogląd konsensusowy w branży kryptowalut?
Odpowiedź 6: Nie, jest to wysoce kontrowersyjny i mniejszościowy pogląd. Wielu analityków i inwestorów zdecydowanie się z nim nie zgadza, wierząc, że ograniczona podaż Bitcoina, rosnąca adopcja instytucjonalna i rola zdecentralizowanej przechowalni wartości ostatecznie popchną go do nowych szczytów.
Pytanie 7: Czy jako początkujący powinienem sprzedać swojego Bitcoina w oparciu o tę opinię?
Odpowiedź 7: Nigdy nie powinieneś podejmować decyzji inwestycyjnych w oparciu o pojedynczą opinię, niezależnie od tego, jak ekspercka by była. To jedna z wielu perspektyw. Zawsze przeprowadzaj własne badania, zrozum zmienność Bitcoina.