Ifølge Joshua Lim, med-leder av markeder hos FalconX, kan trusselen kvantedatautregning utgjør for Bitcoin først bli synlig i derivatmarkedene, lenge før noen stjålne mynter faktisk beveger seg på blokkjeden. I en tråd på X 16. april skisserte Lim det han anser som de mest omsettbare signalene rundt en potensiell «q-day»-hendelse.
Lim argumenterer for at kjerneutfordringen ikke bare er om Bitcoin teknisk sett kan overføres til post-kvantekryptografi. Det handler også om om nettverket politisk kan løse hva som skal gjøres med Satoshi Nakamotos mynter og andre gamle, inaktive utdata som kanskje aldri blir en del av en slik migrering.
Kvantetrussel kan manifestere seg gjennom derivater
Lim deler problemet i to separate spørsmål. Det første er teknisk: hvordan flytte Bitcoin bort fra elliptisk kurvekryptografi som for tiden sikrer private nøkler. Det andre er mer komplekst: «Hvordan håndtere det fundamentalt ikke-matematiske og helt sosiopolitiske spørsmålet om hva som skal gjøres med Satoshis mynter.» Han hevder at den største risikoen ikke bare er selve kryptografibruddet, men også styringskrisen som kan følge.
Selv om en migreringsvei for de fleste av Bitcoins UTXO-er er tenkelig – han nevner BIP 361 som et forslag som adresserer både post-kvantemigrering og Satoshi-era-mynter – løser dette bare en del av problemet. Lim anslår at Satoshis beholdning utgjør omtrent 1,1 millioner BTC, og at andre gamle eller tapte mynter i sårbare adresser potensielt kan øke den totale eksponerte tilgangen til 1,7 millioner BTC, et «127 milliarder dollar-spørsmål».
Disse myntene er annerledes, argumenterer han, fordi de sannsynligvis ikke vil delta i noen fellesskapsledet migrering med mindre Satoshi fortsatt er aktiv og villig til å flytte dem. Dette skaper to ubehagelige potensielle utfall for markedene:
1. ENTEN er Satoshi fortsatt i live og kan flytte myntene før q-day, noe som får BTCs pris til å falle kraftig når markedet ompriser sannsynligheten for at disse myntene blir solgt.
2. ELLER er Satoshi ikke i live, og noen med en tilstrekkelig kraftig kvantedatamaskin stjeler myntene.
Dette er grunnen til at Satoshis mynter for Lim representerer «ikke et matematisk problem», men et politisk. De mulige responsene er politiske valg: enten brenne myntene gjennom styring – noe som reiser alvorlige spørsmål om uforanderlighet og presedens – eller gjennomføre en hard gaffel, la markedet velge mellom en kjede som nøytraliserer myntene og en som beholder de nåværende reglene, selv med den vedvarende kvantetrusselen.
Lim foreslår at selv et forsøk på det første alternativet kan føre til det andre. «Vårt eneste forebyggende middel er å ENTEN A) brenne Satoshis mynter gjennom styring,» skrev han, «ELLER B) skape en hard gaffel og la markedet avgjøre hva som er den sanne BTC.» Han mener dette sannsynligvis vil bli en politisk kamp om Bitcoins identitet like mye som en sikkerhetsrespons, og tilføyer at den mest sannsynlige kvantetyven i et slikt scenario ville være «en statlig aktør».
Et annerledes markedsscenario
Lim sammenligner deretter enhver fremtidig gaffel med Bitcoins deling i august 2017, som skapte BTC og BCH. På det tidspunktet var Bitcoin et marked på omtrent 45 milliarder dollar dominert av detaljinvestorer, og mange ønsket velkommen til gaffelen fordi den skapte en ekstra eiendel. Dagens marked er helt annerledes: verdsatt til rundt 1,5 billioner dollar, sterkt institusjonelt og sammenvevd med ETF-er, børsnoterte futures og opsjoner. Dette endrer hvordan risikoen vil spre seg.
«En hard gaffel i dag, eller selv utsikten til en, ville være et helt annet dyr,» skrev Lim. «Det ville føre til ekstrem volatilitet og sannsynligvis nedadgående prisbevegelse: et stort gap ned og massive kaskadelikvidasjoner.» Han la til at hvis fellesskapet var nesten jevnt delt på om de eksponerte myntene skulle brennes, kan institusjonelle investorer bli tvunget til å redusere risikoen før hendelsen. Markedet står overfor økt nedadgående press. Mens noen Bitcoin-investorer er optimistiske for å nå 78 000 dollar, råder analytikere hos Glassnode til forsiktighet.
Derivatmarkeder kan gi tidlige varselssignaler på en potensiell «q-day»-risiko – et scenario der kvantedatautregning truer kryptovalutautryggheten. Ifølge Lim inkluderer nøkkelindikatorer å følge med på langtidsopsjonsskjevhet, futures-basisrenter og hvor handelsaktiviteten er konsentrert.
For tiden er kostnaden for langtids Bitcoin-putopsjoner for nedsidebeskyttelse nær flerårige høydepunkter, et nivå sist sett under store kryptosvikt i 2022. I tillegg handler Bitcoin-futures med en betydelig rabatt i forhold til spotprisen.
I teorien bør trusselen om et gjennombrudd i kvantedatautregning få denne futuresrabatten til å krympe eller til og med snu, ettersom tradere sikrer seg mot risiko eller posisjonerer seg for en potensiell gaffel. Siden tidspunktet for en slik hendelse er ukjent, vil disse signalene sannsynligvis dukke opp i lenger datede kontrakter.
Lim presiserer imidlertid at markedet ikke nødvendigvis priser inn en forestående kvantehendelse. Noen varselssignaler er til stede, men de kan også reflektere bredere markedsrisiko eller strukturelle endringer, som økende institusjonell handel.
Hans hovedkonklusjon er enkel: hvis en kvantetrussel noen gang blir troverdig, vil de første signalene sannsynligvis dukke opp i derivatmarkedene, ikke fra at eldre Bitcoin-lommebøker blir aktive.
Ifølge denne rapporten handles Bitcoin til 75 024 dollar.
Ofte stilte spørsmål
Selvfølgelig. Her er en liste over vanlige spørsmål om Joshua Lims syn om at Bitcoin-derivater fungerer som den tidligste indikatoren på en kvantesalg, designet for å være tydelig og tilgjengelig.
Nybegynner- og definisjonsspørsmål
1. Hva er et kvantesalg i krypto?
Et kvantesalg er en svært rask, alvorlig og utbredt markedsnedgang der prisen på en eiendel faller dramatisk på svært kort tid. Det er som et lynkrasj på steroider, ofte utløst av en kaskade av automatisert salg.
2. Hva er Bitcoin-derivater?
De er finansielle kontrakter som henter sin verdi fra prisen på Bitcoin. De vanligste typene er futures og opsjoner. De brukes til å sikre seg mot risiko eller spekulere i prisbevegelser.
3. Hvem er Joshua Lim?
Joshua Lim er en velkjent skikkelse i kryptofinansverdenen, tidligere leder for derivater hos Genesis Trading og nå medgründer i et kryptofokusert venturefirma. Han anses som en ekspert på kryptomarkeder og derivater.
Kjernekonsept- og mekanismespørsmål
4. Hva mener Joshua Lim med derivater som den tidligste indikatoren?
Han mener at tegn på store problemer ofte dukker opp i derivatmarkedene før de vises i spotmarkedet. Dataene fra futures og opsjoner kan fungere som et varselssignal.
5. Hvordan kan derivater signalisere et salg før det skjer?
Viktige varselssignaler i derivater inkluderer:
Ekstreme finansieringsrenter: Når kostnaden for å holde en evigvarende futureskontrakt blir svært positiv eller dypt negativ, kan det signalisere en forestående markedsvending eller likvidasjonskaskade.
Massiv åpen interesse: Et svært stort antall åpne derivatkontrakter, spesielt med høy gearing, betyr at markedet er et tønne med krutt. En liten prisbevegelse kan utløse automatiske likvidasjoner, tvinge salg av Bitcoin og skape en dominoeffekt.
Opsjonsskjevhet: En plutselig endring i prisingen av putopsjoner versus callopsjoner kan vise hvor profesjonelle tradere plasserer sine beskyttende innsatser.